想法和觀察，以幫助您成長和保護您的投資
投資提示＃1：關注成本，但不要小看和笨拙
在我關於貨幣時間價值的文章中 ，您了解到， 您在資金上的混合比率的微小差異會極大地影響您獲得的最終財富。
考慮到每年額外3％的回報可能會導致50年內收入增加3倍！ 複利的力量確實令人震驚。
成本控制是最安全的方法，試圖獲得額外的幾個百分點的回報，就像任何好的業務一樣。 如果您參加了 每股投資 收取2美元的 股息再投資計劃或DRIP ，並且您每月需要支付50美元，那麼您的費用將立即佔用您本金的4％。 這在某些情況下是有意義的。 例如，多年來，我的家人通過稱為UTMA的特殊類型的賬戶為我的妹妹可口可樂股票分配了股份，並且它的目的非常好。 在預期壽命的情況下，最初的4％成本（在宏觀計劃中的實際美元無關緊要）最終將低於低成本指數基金的共同基金費用率在未來的幾十年裡，因為這是一次性的前期支出，永遠不會重複。
問題是許多投資者不知道哪些費用合理，應該避免哪些費用。 再加上這個問題，富裕階層和中下階層之間存在巨大的分歧，導致某種程度上浪費金錢成為另一個階層的極好交易。
例如，對於沒有大型投資組合的人每年賺取5萬美元，完全放棄投資顧問通常是有道理的，除非有一些行為優勢可以帶來更好的結果，或者便利性是值得的，因為對很多人來說，而是選擇了少數精心挑選的低成本指數基金 。 儘管近幾十年來已悄然引入標準普爾500指數基金等嚴重的方法缺陷，情況仍然如此。 （這種幻覺通常由沒有經驗的投資者持有，標準普爾500指數被動管理，不是，它由一個委員會主動管理，只有委員會以一種尋求盡量減少流動性的方式來安排規則。）對於富有的人來說，同樣的做法往往是愚蠢的。 正如Vanguard的創始人John Bogle所指出的那樣，擁有大量想要採用索引方法的應稅資產的富裕投資者最好是購買個人股票，並在託管賬戶中自行重建指數。 一個富有的投資者往往最終會在他或她的口袋裡擁有更多的現金，所有的事情都考慮在內，對於直接擁有的被動投資組合，支付0.25％到0.75％比他或她持有似乎具有低得多的費用的指數基金比例 ，比如0.05％。
富人不愚蠢。 他們知道這一點。 正是這些非富人經常談論的話，表明他們對稅收策略的應用方式無知。
除此之外，還有很多令人信服的理由，富人過分偏好與註冊投資顧問合作 ，這與嘗試打敗市場毫無關係。 例如，一位退休的高級管理人員可能會對前雇主的股票擁有濃厚的股份，同時還會產生巨大的遞延所得稅負債 。 一個聰明的投資組合經理可以做這樣的事情，比如通過出售對應頭寸的獲利回吐來提取收入，購買投機以防止消滅風險，並試圖盡可能多地維持高估股票以利用加速基礎漏洞，所以你可以把這些股票交給你的孩子，讓未實現的資本收益稅立即得到諒解。
您為這樣的服務支付的投資費用可能是絕對的偷竊，即使在這種情況下，1％至2％也是如此。 看起來好像你的投資組合表現不佳的事實將是無足輕重的。 你的家庭比其他國家的稅後風險調整基礎更富裕，這是重要的。 這是中低階層在處理投資組合時永遠不必擔心的事情。
了解哪些費用值多次，哪些費用是高昂的，是需要經驗才能知道的事情之一。 例如，目前，Vanguard管理的50萬美元信託基金的有效費用是1.57％，包括您添加各層成本，費用比率等時的全部費用。它缺乏像您這樣的稅收效率可以獲得一個單獨管理的賬戶，但是，否則，對於你所得到的，這是一個很棒的交易。 嘗試進一步降低費用是愚蠢的任務。 另一方面，主要持有與道瓊斯工業平均指數相同股票的積極管理共同基金支付1.57％的費用比例並不明智 。
投資提示2：關注稅收和通貨膨脹
為了解釋著名的投資者沃倫巴菲特 ，談到隨著時間的推移衡量您的投資結果，重要的首要問題是您可以在一天結束時購買多少漢堡包。 換句話說， 關注購買力 。 很少有專業投資組合經理關注稅前回報而不是稅後回報，或忽視通脹率 。 許多交易頻繁，雖然他們可能在很長一段時間內為投資者賺取9％至12％，但如果這些投資者的邊際稅率很高，那麼投資者的財富就會比他們擁有的財富少得多僱用了一位更保守的經理人，他做出了10％的投資，但是他在4月15日的時候就把投資結構化了。 為什麼？ 除了長期投資（而不是短期交易）帶來的巨大成本節省外，還有幾個稅收優勢。 這裡是其中的一些：
- 短期資本收益按個人所得稅稅率徵稅。 例如，在紐約市，針對這些類型的短期收益的聯邦，州和地方稅可達到或超過50％！ 在聯邦一級，最嚴重的損失目前為39.6％。 相比之下，長期資本收益或持有一年或更長時間的投資產生的收益通常在聯邦一級的稅率為0％至23.6％之間。
- 未實現的收益是一種“浮動”，您可以繼續體驗混合您的資金的好處。 如果您將您的投資出售給新股票 ， 債券 ， 共同基金或其他投資，您不但必須支付佣金，而且還必須向稅務人員提供他的減稅利潤。 這意味著您可用於再投資的金額將大大低於您在清算頭寸前的資產負債表上顯示的金額。 這就是為什麼最好的投資頭腦，比如本傑明格雷厄姆 （ Benjamin Graham ）說，如果你認為新的立場比現有的更具吸引力，你應該考慮從一種投資轉向另一種投資。 換句話說，它是不夠的，它是一個“小”更具吸引力 - 它必須是絕對明顯的你。 要了解有關此主題的更多信息，請閱讀使用遞延稅收增加您的投資回報 。
- 您在哪里以及如何持有您的投資可以對您的最終複利率產生重大影響。 如果你擁有許多不同公司的股份，其中一些股票可能會支付大量 現金股利 ，而另一些則保留大部分利潤來為未來擴張提供資金。 （要了解為什麼會發生這種情況，請閱讀確定股息支出：公司應何時支付股息？ ）。 某些類型的債券（如免稅市政債券）即使在適當條件下持有納稅賬戶時也可以免稅，而其他類型的利息收入 （例如通過普通經紀賬戶持有的公司債券產生的利息收入 ）在您加起來的聯邦，州和地方稅時，可以將稅率降低近50％。 因此，如果您想從您的資金中獲得最大收益，您需要特別注意資產負債表中特定資產的位置。 例如，你永遠不會通過羅斯個人退休賬戶持有免稅的市政債券 。 您將優先考慮將支付股息的股票放在Roth IRA等避稅地和普通經紀賬戶中的非股息股 。
- 始終，始終，總是 對您的401k做出貢獻，至少達到您的雇主匹配數量 。 例如，如果您的雇主在前3％的金額上以1美元匹配1美元，那麼您即刻可以獲得100％的回報， 而不會冒任何風險 ！ 即使您拿到了匹配的資金，並將您的401（k）餘額存入穩定的價值型基金 ，它也是免費現金。
- 不要忽視看似無聊的資產的益處，例如係列一的儲蓄債券 ，它們有一些顯著的通脹優勢。
投資提示＃3：知道何時出售股票
你已經知道摩擦費用可以使交易快速交易的股票購買和銷售嚴重降低你的回報（更多信息請閱讀摩擦費用：隱藏的投資稅 ）。 不過，有時候你可能想要參與你的一個倉位。 你怎麼知道什麼時候該與最喜歡的股票說再見了？ 這些有用的提示可以使呼叫更容易。
- 收入沒有適當說明。 （有關更多信息，請參閱調整養老金假設以操縱收入 ， Worldcom的魔術技巧和。）
- 債務增長過快。 （有關更多信息，請參見債務與權益比率 。）
- 新的競爭可能會嚴重損害公司在市場上的盈利能力或競爭地位。 （更多信息，請參閱特許經營價值中的利潤：將品牌轉化為投資收益 ）。
- 管理層的道德問題值得懷疑。 本傑明格雷厄姆說：“無法對不擇手段的管理進行量化調整，只能避免它。”換句話說，股票的價格便宜並不重要，如果高管是騙子，你很可能會被燒掉。
- 由於產品線的商品化，整個行業注定會失敗。 （更多信息，請參閱商品業務的風險 。）
- 股票的市場價格上漲速度遠遠超過相關的每股稀釋收益。 隨著時間的推移，這種情況不可持續。 （更多信息請參見投資風險的三種類型 。）
- 你需要在不久的將來 - 幾年或更少的錢。 雖然股票是一個了不起的長期投資 ，但短期的波動會導致你賣出一個不合時宜的時刻，鎖定虧損。 相反，把你的現金放在一個安全的投資，如銀行賬戶或貨幣市場基金。
- 你不了解業務，它做了什麼，或者它如何賺錢。 （欲了解更多信息，請參閱投資你所知道的 。）
一個重要的說明：歷史表明，由於您對宏觀經濟狀況的預期，例如全國失業率或政府的預算赤字，或者您預計股市在短期內下跌，出售通常不是好主意，術語。 分析業務併計算其內在價值相對簡單。 您無法準確預測具有不同財務狀況和分析能力的數百萬其他投資者的購買和出售決策的一致性。 要了解有關此主題的更多信息，請閱讀什麼是市場時機？ 和市場時機，估價和系統購買。
投資提示＃4 - 您無需針對每種股票或投資發表意見
成功投資者往往有一個共同點，那就是他們對宇宙中的每一隻股票都沒有意見。 主要的經紀公司，資產管理集團和商業銀行似乎認為有必要對交易的所有安全性附加評級。 一些流行的金融脫口秀主持人很自豪地支持他們對幾乎所有交易業務的看法。
雖然在研究公司債券和發現他們是否更多地參與AAA評級或垃圾債券方面時，這可能很有用，但在很多情況下，這種對指標的痴迷有點荒謬。 投資並不是一門精確的科學。 在解釋兩個行業的牧師時，你不需要知道一個人的確切體重就知道自己很胖，也不需要知道一個籃球運動員的身高，知道他很高。 如果你只專注於少數情況下你有一個明確的贏家，並註意有時會偶爾出現的機會，有時候相隔幾年，你可能會比華爾街分析師做得更好，這些分析師在熬夜嘗試決定Union Pacific的價值是50美元還是52美元。 相反，你要等到股票以28美元的價格交易後再進行反彈。 當你找到一個真正優秀的企業時 ，你通常可以通過接近完全被動的方式服務，直到死亡。 這種方法已經鑄造了很多秘密的百萬富翁，其中包括收入接近最低工資並坐擁800萬美元財富的門衛。
為什麼投資者很難承認他們對目前的市場價格沒有明確的具體業務意見？ 通常，驕傲和某種程度上對未知的精神不適，是罪魁禍首。 有關如何克服這些力量的更多信息，請閱讀理性：投資者的秘密武器 。
投資提示＃5：了解每一家公司（或者至少有一小部分！）
即使您對任何時候大多數股票的具體吸引力都沒有看法，您應該盡可能多地了解盡可能多的行業和行業 ，盡可能多的行業和行業 。 這意味著熟悉股本 回報和資產 回報等事情。 這意味著理解為什麼兩家表面看起來相似的企業可能會有非常不同的基礎經濟引擎; 把一個好的企業與一個偉大的企業區分開來。
當被問到如何給年輕投資者試圖進入這個行業的建議時，沃倫巴菲特說，他會盡可能多地了解盡可能多的企業，因為這些知識庫將成為巨大的資產和競爭優勢。 例如，當您認為會增加銅公司利潤的事情發生時，如果您事先知道該行業，包括不同公司的相對地位，那麼您可以更快地採取行動，完整地理解整個圖像，而不是如果你不僅要熟悉整個行業，還要熟悉整個行業內的所有參與者。 （意識到如果你的目標是掌握的，這一步沒有捷徑，當電視節目的主持人回應巴菲特時，“但是有24,000個上市公司！”沃倫回應說：“從A開始”）。
我認為最適合大多數投資者的地方是通過價值線投資調查中的1,800家公司。
投資提示＃6：關注庫存回報，而不僅僅是回報股本
如果您還沒有閱讀我的指南來分析資產負債表和分析收益表 ，那麼這可能沒有意義，除非您已經具備會計背景。 儘管如此，重要的是要記住它，並且在你更熟練時再回來。 如果你足夠聰明，能夠充分利用我即將教給你的東西，你將會在幾十年後感謝我。
許多投資者只關注公司產生的杜邦模型回報率模型 。 雖然這是一個非常重要的數字，也是我最喜歡的財務比率之一 - 事實上，如果您只需關註一個可以讓您的股票投資獲得豐厚回報的平均機會的單一指標， d將具有可持續高回報率的多元化公司集合在一起 - 對公司的真實經濟特徵進行更好的測試，尤其是在與所有者收益結合使用時。 這裡是：將淨收入除以資產負債表中顯示的平均存貨和平均資產，廠房和設備餘額的總和。
為什麼這個測試更好？ 其他財務比率和指標可以為首次公開募股或公司管理層打扮。 這個測試很難偽造。
投資提示＃7：尋找股東友好型管理
本傑明富蘭克林說過，如果你想說服一個男人，那麼吸引他的興趣而不是他的理由。 我相信投資者可能會獲得更好的結果，這些經理的外部少數投資者將自己的資本與業務捆綁在一起。 雖然它不能保證成功，但它在調整激勵措施和使雙方處於同一方面方面確實有很長的路要走。
我一直是美國Bancorp等公司的所有者指導方針的粉絲，要求管理人員將其基本工資的一定比例保留在普通股上（最好的部分是股票期權不計算在內！）同樣，管理層的肯定每年將80％的資本以現金股利和股票回購的形式返還給業主，並持續保持業內最佳效率比率之一的能力（這是銀行的關鍵措施 - 利息費用佔總收入的百分比）表明他們確實了解他們為股東工作。 將該公司董事會和管理層試圖利用紐約證券交易所規則中的漏洞，允許它與另一家公司合併而不給予其資產股東有機會對合併進行表決。
注意那樣的事情。 行動勝於雄辯。 欲了解更多信息，請閱讀7股東友好管理的跡象
投資提示＃8：堅持股票在你的“能力圈”
在投資方面，就像生活中一樣，成功就是避免犯錯誤，因為它是做出明智的決定。 如果你是一位在輝瑞工作的科學家，與確定石油部門工作的人相比，你將在確定醫藥股相對吸引力方面擁有非常強大的競爭優勢。 同樣，石油領域的人在理解石油專業時可能比你擁有更大的優勢。
彼得林奇是“投資你所知道的”哲學的支持者。 事實上，他最成功的投資大多是跟隨他的妻子和十幾歲的孩子在購物中心周圍或在城裡開車吃鄧肯甜甜圈。 老派價值投資界有一個傳奇故事，講述了一個在美國水務公司中成為如此專家的人，他從字面上知道在一個裝滿洗澡水或平均廁所沖水的浴缸中獲利，通過交易特定的股票創造財富。
一個警告：你必須對自己誠實。 僅僅因為你在青少年時期在Chicken Mary's工作過櫃檯並不意味著在分析一家像泰森雞這樣的家禽公司時你會自動獲得優勢。 一個好的測試就是問自己，你是否足夠了解某個行業接管該領域的業務並取得成功。 如果答案是“是”，那麼你可能找到了你的利基。 如果不是，繼續學習。
投資提示＃9：多樣化，特別是如果你不知道你在做什麼！
用著名經濟學家約翰梅納德凱恩斯的話來說，多元化就是保護免受無知。 他認為，通過減少投資和非常好地了解風險可以減少風險。 當然，這個人是上個世紀最輝煌的財務頭腦之一，所以這個理念對於大多數投資者來說並不是很好的政策，特別是如果他們不能分析財務報表或者不知道道瓊斯工業公司平均和渡渡鳥。
如今，廣泛的多元化經營可能只需幾十年甚至幾十億美元的成本。 通過指數基金 ， 共同基金和股息再投資計劃 ，擁有數百家不同公司股票的摩擦費用基本上已被消除，或至少大幅減少。 這可以通過將您的資產分散到足夠多的公司來保護您免受永久性損失，如果其中一個甚至是其中一些公司遭受損失，您將不會受到傷害。 事實上，由於這種現像被稱為多元化數學，它可能會導致風險調整基礎上更高的總體複利回報率。
你要注意的一件事是相關性。 具體而言，您希望尋找不相關的風險，這樣您的持股將不斷相互抵消以平衡經濟和商業周期。 幾乎15年前，當我第一次寫這篇文章的前身時，我警告說，擁有30種不同的股票是不夠的，如果其中一半包括美國銀行，摩根大通，富國銀行，美國銀行，Fifth Third Bancorp等等，因為你可能在幾家不同的公司擁有很多股份，但你沒有多元化; “大規模的房地產貸款失敗等系統性衝擊可能會通過銀行體系產生衝擊波，有效地損害了你所有的頭寸”，這正是2007-2009年崩潰期間發生的情況。 當然，像美國Bancorp和富國銀行這樣的更強大的公司，儘管經歷了一段時間，紙價高峰到谷底下跌了80％，尤其是如果你再投資了你的股息，並且平均花費了美元成本 ，他們的表現仍然不錯。 提醒人們最好先關注力量。 另一方面，行為經濟學已經證明，大多數人在情感上不能專注於基礎業務，而不是在最不恰當的時機進行恐慌和清算。
投資提示＃10：了解財務歷史，因為它可以為您節省很多痛苦
有人說牛市就像愛情一樣。 當你在裡面的時候，你以為從來沒有像以前那樣。 億萬富翁比爾格羅斯在大街上被大多數人認為是世界上最好的債券投資者，他曾表示，如果他只能有一本教科書來教新投資者，那麼它將是一本金融史書，而不是會計或管理理論。
回想一下20年代的南海泡沫，20年代的咆哮，20世紀60年代的計算機，以及20世紀90年代的互聯網。 有一本叫做Manias，Panics和Crash的驚人書：金融危機史 ，我強烈推薦。 如果有許多投資者閱讀它，那麼在互聯網泡沫破滅或房地產崩潰中，如此多的人會損失大量的淨資產值得懷疑。
正如桑塔亞那所說，“那些不了解歷史的人注定要重複它”。 我本人無法說得更好。
投資提示＃11：除非您需要被動收入，否則需要再投資您的股息
無論您是否投資股息，對您的終極投資組合的規模影響最大。 非常感謝，因此我覺得有必要將這個擴展到你應該閱讀的自己的獨立文章中，用可口可樂公司作為例證 。
投資提示＃12：一個偉大的企業不是在錯誤的價格或錯誤的條件下的巨大投資
我們花了很多時間討論一個好業務的各種特徵 - 股本回報率高，債務很少或沒有， 特許經營價值 ， 股東友好管理等等。雖然查理芒格的說法是：“買好企業好得多以公平的價格而不是公平的價格“是真實的，重要的是你要認識到， 不管價格如何 ，購買此類股票的人都不可能獲得好的結果。 這是一個很好的區別，但這可能意味著好的結果和災難性損失之間的差異。 至少，不是在很短的時間內。
早在二十世紀六十年代末，華爾街就被一群名為The Nifty Fifty的股票所吸引。 也許在線百科全書維基百科總結得最好，“[這些股票]為他們提供了一切 - 品牌名稱，專利，高層管理人員，出色的銷售和可觀的利潤。他們被認為是最好的股票，長遠來看，這就是你需要做的。
這些股票的'夢想'是由...做出的，以便長期的退休。“
這是這些股票的清單。 你可能認識到其中大部分。
- 美國運通
- 美國家庭用品
- AMP
- 安海斯 - 布希公司
- 雅芳產品
- 百特實驗室
- Black＆Decker
- 百
- 巴勒斯
- 美國醫院供應公司
- Chesebrough，池塘
- 可口可樂公司
- 數字設備公司
- 陶氏化學
- 伊士曼柯達
- 禮來公司和禮來公司
- 金剛砂空運
- 第一個國家城市銀行
- 通用電氣
- 吉列
- 哈里伯頓
- Heublein釀造公司
- IBM
- 國際香精香料
- 國際電話電報
- JC Penney
- 強生公司
- 路易斯安那州主頁和探索
- 路博潤
- 明尼蘇達礦業與製造業（3M）
- 麥當勞
- 默克公司
- MGIC投資公司
- 百事
- 輝瑞公司
- 菲利普莫里斯Cos。
- 寶麗來
- 寶潔公司
- 露華濃
- 先靈葆雅
- Joe Schlitz釀造
- 斯倫貝謝
- 西爾斯羅巴克公司
- 簡單模式
- 施貴寶
- SS Kresge
- 德州儀器
- 普強
- 沃爾特迪斯尼公司
- 複印
這種邏輯的致命缺陷在於，投資者認為這些公司 - 諸如伊士曼柯達和施樂 - 這樣的企業本質上是好的，他們可以（也應該） 以任何代價購買。 當然，情況並非如此。 儘管高市盈率的股票交易並不總是被高估 ，但通常情況下，60倍的市盈率的股票交易幾乎肯定會產生低於市盈率的回報率所謂的“無風險”美國國債。 要了解有關此主題的更多信息，請閱讀作為股票估值技術的收益收益率與國債收益率以及如何判斷股票被高估 。
是什麼讓這個討論變得複雜，並且遠遠超出了這個投資技巧列表的範圍：
- 許多沒有經驗的投資者沒有意識到，儘管像伊士曼柯達公司這樣的公司破產了，但長期投資者仍然應該比他們投資之前獲得更多的財富。 如果您不知道股息， 分拆 ，分拆，甚至是稅收減免信用額度如何運作，但這種情況仍然存在，這可能很難理解。
- 在Nifty Fifty達到頂峰之後的20至30年間，一攬子股票整體表現落後於市場。 然而，當你開始進入30至40年的時間範圍內時，基本業務實際上非常好，以至於他們最終最終打敗了市場，因為核心經濟引擎如此出眾，以至於消除了超額估值。 不僅如此，Nifty Fifty的稅收效率要好於指數基金。 在處理優秀業務時，從歷史上看，幽靈船的做法在長期內贏得了勝利，但有多少投資者願意在一生中保持30或40年接近完全被動的狀態，而對於大多數人來說，這種方式只能維持80年年左右？ 再次，這是行為經濟學的一個問題。
儘管如此，所有其他方面平等的做法都是盡量避免投資的價格達到完美，並且沒有安全邊際，因為僅僅曇花一現的經營業績可能會導致長期的災難性損失，因為善變的投機者會逃往更熱門的證券。 即使那樣，如果你打算考慮它，只要堅持藍籌股的藍色 。 如果你打算在未來50年內堅持下去，你可能會為強生公司這樣的公司付出過多的代價 - 沒有人知道未來，但賠率似乎有利於它 - 但我不會那麼熱衷於做它適合像Facebook這樣的公司。
投資提示＃13：轉向低成本指數基金或鼓勵被動的東西
指數基金對於沒有大量資金或稅率較低的小投資者來說是天賜之物。 儘管它們固有的結構風險和方法上的變化使投資者付出了巨大的代價，但它們允許個人和家庭幾乎沒有資本實現廣泛的多樣化，幾乎不花錢。 如果你被困在公司贊助的401（k）中，那麼使用低成本指數基金幾乎總是會是最明智的選擇。 它們也可以用於其他環境。 例如，如果您閱讀了我的個人博客，您可能會知道我為家人的慈善基金會使用了幾個指數基金，這些基金隱藏在捐助者諮詢基金內，因此我可以避免在我們設立時需要的990年披露一個獨立的機構。
正是基於這些原因，我多年來對索引基金給予瞭如此多的讚譽。 但是，指數基金並不完美。 離得很遠。 例如，儘管資產管理業務人員的抗議活動從那時開始變得非常富有，但指數基金是一種來自社會的寄生蟲提取，他們不尋求將資本有效分配到生產目的，而是搭載關閉他人的活動。 從理論上講，只要有太多的人不適應，他們應該工作得很好。 另一方面，如果目前的趨勢繼續下去，並且指數化佔總資產池中越來越大的份額，那麼可能會有一天，資金流入指數基金可能會導致持有的企業的內在價值指數和這些公司的市場價格。 這只是數學的一個功能。
指數基金在某些圈子中也採取了一種獨特的世俗宗教形式，與許多有經驗的投資者從過去的市場創新中看到的盲目信仰幾乎沒有什麼不同。 這些人不明白，指數基金只是一種機制 ，可以利用一小撮傾向於取得良好業績的力量：低營業額，稅收效率和低成本。 對於富有的投資者來說，幾乎在所有情況下，一旦你開始關注數十年的計量期，如果你直接購買了指數的相關股份，那麼你最終可能會在稅後基礎上獲得更多財富在您自己的全球託管賬戶中，在平等的基礎上對其進行加權，並向一家資產管理公司支付0.50％至0.75％的費用，以便為您管理它，並處理所有細節。 造成這種情況的原因有很多，包括資產管理者在您需要籌集資金並為您的賬戶進行自由交易或機構定價交易時進行稅收收集技術的能力。 我甚至可以說，在缺乏相對罕見的情況下，一旦您超過500,000美元大關，通過共同基金和交易所交易基金等匯集結構進行指數顯然是非常愚蠢的，因為您可以輕鬆實現相同的目標完全擁有指數組成部分可能會有更好的結果。
相比之下，對於一些有獨特需求的投資者而言，指數基金是一個糟糕的解決方案 如果你是一個擁有250,000美元資產的寡婦，那麼你可能希望將你的投資組合50％分成免稅市政債券和50％分紅藍籌股，股息收益率高於平均水平。 增加的被動收入對你來說更有用（特別是在發生股市崩盤時），而不是你持有全資本指數基金可能獲得的理論上更高的複利率，尤其是在你已經接近的預期壽命的情況下退休。 換句話說，即使面臨表現不佳的市場風險，您的生活體驗也可能更勝一籌。 關於所有這些的數學都很清楚，但是現在有一個整體的營銷複合體，受到管理下數万億資產的支持，以非常真實的方式激勵人們不關注經濟現實或學術數據，而是關注如何擴大帝國那些從這種貪婪還原論中受益的人。
使問題更加複雜的是，像我這樣的人並不是特別熱衷於經常指出這一點（看看我寫的文章中對指數基金過分有利的文章的比例，與那些提到類似內容的文章相比），因為有一個真正的危險是，投資者如果沒有資格獲得例外 - 那些最好由低成本指數基金服務的投資者 - 在某種程度上認為他們是例外情況時，他們確實是危險的。 你看看像Vanguard這樣在很多方面絕對精彩的公司，並且看到它的中值退休賬戶價值（一半的賬戶擁有者減少了，一半擁有更多）在2014年為29,603美元，2013年為31,396美元，以及23,140美元雖然這代表了真正的資金，其所有者應該引以為豪，就賬戶規模而言，這就是小土豆。 像這樣的人不能讓私人銀行或資產管理公司甚至不看他們，更不用說幫助他們，如果他們試圖自己購買個人證券，他們可能會做得不好。 先鋒隊正在為他們提供如此巨大的幫助，他們應該向企業領導人發送聖誕賀卡，並充滿衷心的感謝。 即使你仍然希望被動地跟踪指數，甚至可以開始考慮更好的替代方案，但你可能至少需要10倍，20倍或50倍的數額。
在2015年，與億萬富翁查理芒格相比，權威人士已經開始警告這種指數基金陷入困境造成的危險，這反映了他在2007-2009年崩潰之前對債務抵押債券的早期警告的回應，這在很大程度上被嘲笑，直到它們出現。 隨著資本市場達到每5美元中有近1美元停留在指數基金的程度，你們中有一小部分委員會和機構掌握著數千萬人的生活，其中大多數是工人階級或者中產階級，因為富人傾向於避免通過匯集的結構進行索引，因為一些原因已經解釋過。 它不會很好地結束。 這對社會有害。 這對企業不利。 雞會回家棲息時會有一點。
儘管如此，我會重複我過去說過幾百次：如果你不富裕或富有，如果你想要簡單，直接，主要是被動投資，索引可能是你最好的選擇。 就像別人所做的那樣，不要喝像庫爾幫助那樣的諺語。 要知道你在做什麼的風險，並且知道儘管一切都告訴你一切都會好的，但是還是有危險的。 在智力上有足夠的勇氣來認識現實，即使它不愉快。