了解投資者如何通過企業分拆更加富裕
什麼是免稅分拆？
有時候，可能在董事會的敦促下，來自競爭對手的同儕壓力或來自外部激進投資者（如對沖基金 ）的（友好或其他）推動公司的管理層決定進行重組，這需要放棄某些資產或退出整個行業。
一旦公司決定參與其擁有的業務或企業，通常有三種方式可以將其踢出門外：
- 直接向競爭對手，收購團體或通過首次公開發行，將現金用於償還債務， 回購股票 ，支付一次性特別股息，進行收購或其他一般公司用途。
- 向現有股東申報免稅分拆。
- 向現有股東宣布免稅分拆，讓他們可以將母公司的股份投標給新獨立公司的股份。 當管理層想要以最高效率同時實施重要的回購計劃時，就會採用這種方式。
第一種方法 - 出售子公司 - 已經完成，但投資者往往不喜歡它，因為它可能導致顯著的資本收益和遞延稅負債的損失，這有利於槓桿收益 。
最近歷史上一個著名的例子是老卡夫公司，它在一系列交易中愚蠢地出售了一些高度讚賞的披薩企業，傳奇投資者沃倫巴菲特，當時最大的股東，公開譴責“特別愚蠢”; 對於股票市場的老一輩政治家來說，這個詞非常有說服力。
（如果您有興趣了解更多關於這個主題的信息，我曾經寫過一篇文章，討論可以幫助您理解這種差異的稱為分拆與銷售子公司的利弊。）
第三種方法 - 分拆 - 在過去的十年或十五年中變得非常流行，通常讓偏愛分拆的投資者感到懊惱。 它迫使股東做出決定。 為了獲得新業務的股份，他們必須放棄母公司的股份。 麥當勞公司在Chipotle做到了這一點。 薩拉李在教練身上做到了這一點。 通用電氣對Synchrony做了這個。
如何免稅分拆工作？
母公司通常會為子公司首次公開發行或首次公開募股（IPO） ，允許公司10％至20％的股票在公開市場上出售給新的投資者。 這確立了交易歷史和更有效的定價。 該公司被分配了自己的股票代碼 ，它需要提交自己的表格10-K和代理聲明 ; 它需要一個自己的生活。 經過一段時間（通常為一兩年），母公司將其在新獨立業務中持有的所有剩餘股份（其他80％或90％）分配給其股東，作為基於某種交換比率的特別股息 。
例如，如果您擁有ABC公司的1,000股股份，董事會可能會宣布他們將剝離一個部門。 他們將向您發送1份他們正在剝離的新業務，XYZ公司，每持有4份ABC股份。 在這種情況下，您將獲得250股XYZ股票作為免稅分拆。 你有一天會醒來，發現他們坐在你的經紀賬戶 ， 全球託管賬戶或退休賬戶，如羅斯IRA 。
公司可能進行免稅分拆的理由是什麼？
與全資子公司分開的理由可以有所不同。 也許這些行動與企業的核心任務並不相輔相成，作為一種分心。 其他時候，子公司可能存在不適合母公司風險狀況的風險。
在其他情況下，管理層的動機僅僅是希望讓股東能夠享受更快速增長的可能性，因為一些有希望的新活動或較小的初始市值 。 企業分拆的另一個流行動機是將母公司或前子公司從監管監督中解放出來，這些監管監管將兩個實體中的一個綁定在一起，從而避免利用其最佳機會。
免稅分拆可能導致股東回報顯著低估
在過去的幾年裡，我已經寫了六次關於這個主題的文章，特別是在我的個人博客上，但是這非常重要，有必要重複一次：您不能拉出股票圖表並估計真實世界的回報投資者在大多數情況下都會有經歷。 免稅分拆在這方面起到了不小的作用。
考慮西爾斯的情況。 這家傳奇零售商多年來一直在盤旋，幾乎無法活下來，因為它清理了房地產資產，將曾經像沃爾瑪或美國太平洋大茶業公司那樣強大的帝國變成了自己的外殼，許多人相信很可能會走向破產法庭。 自20世紀90年代初以來，看起來擁有該股票的投資者看起來將遠遠落後於標準普爾500指數 。
這是無稽之談。
西爾斯在過去的25多年裡贊助了許多企業的衍生品，儘管出現在紙面上或數字股票圖表上的表現令人沮喪，但購買和持有投資者實際上已經擊敗了標準普爾500指數。 他或她將坐擁跨越多個行業和部門的體面多元化投資組合。
1931年，西爾斯開辦了一家內部保險承銷商。 在讚助上市之後，剩餘的80％的子公司股票於1995年6月30日以每股Sears股份的0.93股Allstate的比例分拆給股東。
幾年前，西爾斯通過早前上市後的特別股息剝離了Dean Witter，Discover＆Company 80％的股份。 根據紐約時報的報導 ，在1993年7月1日，投資者收到了“在免稅交易中擁有的每份西爾斯股份的Dean Witter股份的約四分之一”。
除了支付自己的股息外，這些分拆繼續合併或分拆。 發現金融，信用卡巨頭，開始作為西爾斯內部專有信用卡，是從摩根士丹利分拆出來的。
2014年Lands'End被分離出來。
西爾斯加拿大在2012年分拆出去。
Orchard Supply Hardware於2011年脫胎而出。
有傳聞稱，西爾斯將採用其龐大的房地產投資組合，將其納入稅收效益型房地產投資信託基金，並贊助分拆。
即使零售商破產，長期投資者也會從他們的位置變得非常富有，只要他們堅持不懈地堅持下去。 從戰略角度進行思考是值得的，專注於長期投資，並且記住最終重要的是總回報 ，而不一定是股票價格。
這種模式經常重演。 之前我提到薩拉李。 在將一半企業集團賣給一家歐洲咖啡公司後，長期投資者最終將在Hillshire Brands中分拆股份，這些企業從香腸到奶酪，以及時裝屋Coach，經歷了爆炸式的增長如此令人難以置信，它最終使其前母公司的規模相形見絀（後者在技術上是分裂的，而不是分拆;如果您想要股票，您將需要選擇積極參與）。 Hillshire Brands被泰森食品收購，泰森食品是全球第二大豬肉，牛肉和雞肉加工商。
也許最有名的企業分拆並非一筆交易，而是一系列來自舊菲利普莫里斯的交易。 煙草大廠踢出了卡夫的子公司，後來又分裂成了卡夫食品集團和Mondelez國際，之後前者與番茄醬巨頭HJ Heinz合併。 它更名為奧馳亞集團，然後將其國際部門分拆為菲利普莫里斯國際。 一位投資者堅持通過後續的分拆和合併，現在從Cadbury巧克力和奧利奧餅乾到Maxwell House咖啡和費城奶油奶酪收集所有紅利; 電子香煙咀嚼煙草。 它釋放出令人難以置信的財富，這些財富可以讓他們的孩子和孫子們上大學，從而讓他們擁有足夠的錢。
你應該把企業分拆還是出售？
最終，關於是否將所有權納入免稅分拆的決定歸結為具體情況。 並非所有的衍生產品都能很好地發揮作用。 您需要像研究其他任何公司一樣研究這家新獨立的公司，並問問自己，如果您一開始就非常樂意購買，那麼與之前的投資無關。 如果答案是“否” - 也許它不適合你的情況或被動收入需要 - 清算股票並重新部署到更合適的東西可能是明智的。