並非所有的企業都能做出長期的投資
考慮蒸餾酒與鋼廠的情況。 無論國家，政治環境還是稅收制度，前者歷史上都產生了世界上最富有的一些家庭。 人們開始喜歡特定的品牌，支付高價格，並由此產生的股本回報令人驚嘆。 另一方面，後者則面臨殘酷的競爭，為了維持市場份額，被迫將大部分股東資本進行再投資。
像國內航空公司，紡織公司，以及前面提到的鋼鐵生產商這樣的企業，都欠他們的子利潤，使其行業商品化。 因此，它們被稱為商品型企業，因為它們很像小麥或玉米，它們被迫在價格上進行不小程度的競爭。 如果產品基本相同，沒有人關心他們是否獲得品牌[XYZ]鋼材，但如果傑克丹尼爾或尊尼獲加拒絕，那麼人們會非常關心他們的願望。
發現商品型企業
商品型企業相對容易發現。 從財務角度來看，這些企業通常具有資產密集度高 ，與工廠，財產和設備相關的重大資本支出，低利潤率和激烈競爭的特點。
當事情變得艱難時，它們在下降週期中通常更明顯。 （毫無疑問，投資者應該警惕這些公司在經濟繁榮時期似乎擁有的虛幻繁榮，因為它提出了一個被稱為高峰收入陷阱的事情。）
通常情況下，實現一個企業在商品環境中運營只需要一點常識。 為了快速檢查，請向自己和幾位朋友提出以下問題：“我願意為此支付更多費用（在此處插入產品名稱）？”大多數人會為可口可樂購買比通用品牌多的產品，但不會購買堅果; 為高露潔牙膏而不是銅管道; 對於強生創可貼而不是浴墊。
購買商品型企業的最佳時機
在大多數情況下，投資者最好能夠完全避免大宗商品行業，除非價格如此之低以至於相應的公司幾乎沒有任何收入。 即便如此，除少數例外情況外，一旦更合理的估值回歸，應該出售持有量。 這些不是你想要傳給你的孫子的種類; 其中一次購買和持有策略不起作用。 事實上，如果你的經紀人曾建議投資於商品或商品類業務，但沒有提供絕大多數證據表明該公司被嚴重低估，我建議你以如果一個35歲的離婚者問你16歲的女兒參加舞會：不。
這對你的情況不合適。
規則的例外情況
有三個例外，這避免他們在所有，但可笑的低估值規則。 首先，一家從事商品類產業的公司可能是一個很好的投資，如果它是低成本的生產商並且有合理的可能性持有這種區別。 由於其成本結構，戴爾是一家大型計算機和其他技術硬件製造商，設法保持盈利。 有時戴爾開始進行價格戰，以增加市場份額並創造顧客忠誠度，從而在競爭對手流失紅墨水時讓他們創造利潤。 結果，它變成了歷史上最好的投資之一。 其低成本優勢帶來了巨大的財富創造。
其次，如果您認為它是謹慎的，那麼像Clorox這樣的公司能夠為通常難以區分的產品創造特許經營價值，可以免除這一限制。
即使其產品的化學成分與貨架上的其他品牌幾乎相同（公平地說，濃度並非如此--Corox通常包含更多的實際漂白劑，即競爭者，這是其中之一人們為此付出更多的理由;他們知道期待什麼）。 星巴克是另一個例子。 總部位於西雅圖的咖啡連鎖店讓很多美國人相信，一杯咖啡支付3美元到5美元是正常的。
第三，石油巨頭的份額是另一個例外，我在個人博客上以超過6000字的文章深入解釋了這個例外。 它們具有一些內部結構性優勢，如果再加上長周期的商品週期，就可以在歷史上獲得高於平均水平的購買和持有投資者的市場回報，這些投資者在幾十年內有能力並願意建立職位。