市場時機如何不同於估值和公式投資
什麼是市場時機？
要發現答案，你需要明白，在幾乎所有情況下，人或機構實際上只能使用三種基本方法來獲得任何資產，無論是股票 ， 債券 ， 共同基金 ， 房地產 ， 私人企業還是知識分子屬性。 讓我們在這裡展開。
- 估值：當使用估值方法時，一個人檢查貼現現金流量的淨現值以及其他技術，以達到所謂的“內在價值”。 它回答了這樣一個問題：“如果我擁有這項資產'從現在開始直到世界末日'，正如一位著名投資者所諷刺的那樣，並且想要獲得每年[x]％的回報率，那麼我需要付多少錢才能享受產生我要求的回報率的可能性很高？“ 可能需要十年的會計，財務和實踐經驗才能充分利用這種方法，因為它需要了解各個部分是如何結合在一起的，並將股票等證券視為私人企業; 例如，淨收益是否“高質量”，或者是應計額度過高，表明現金流量不像人們所希望的那樣是真實的或不受限制的。 無論什麼時尚潮流來來去去，最終，真實的勝利和估價，就像引力一樣，發揮著它的影響力。 估價就是：無論有多少人或機構想要忽視它，所有其他事物依賴的現實。 它總是贏得最後。
- 公式或系統性收購：當人們不知道如何利用估值，或者他們對所需時間沒有興趣時，他們可能會採用所謂的公式或系統方法來進行投資組合建設。 基本上，不管市場或資產水平如何，都會使用一定數量的資金或一定比例的現金流量來定期獲取資產，希望數十年來高點和低點之間能夠相互平衡。 諸如美元平均成本或通過工資扣除資助401（k）等技術是現實世界的例子。 利用直接股票購買計劃和股息再投資計劃是另一個例子; 定期從您的支票或儲蓄賬戶中取出資金，以獲得您想要長期持有的企業的所有權。
- 市場時機：在市場時機下，投資組合經理或投資者正在推測價格而非價值 （兩者可能暫時偏離，有時持續多年的較長時間）會增加或減少。 然後他或她通過預測其他人會做什麼而不是基於您在估值方法中看到的相關現金流量和其他相關變量來嘗試獲利。 市場時機通常可以與槓桿相結合，無論是以藉貸資金的形式，如保證金債券或股票期權，例如買入期權。 市場時機的主要吸引力在於，儘管幾乎不可能在任何程度上取得成功，但有一兩次正確的呼叫，再加上足夠的風險，可能意味著在一夜之間致富，而不是像幾十年後 實現財務獨立 ，方法可能需要。 屈服於這種警笛聲使得無數的希望和夢想在錯誤，猜測和急躁的岩石上破滅。
要理解估值，公式或系統性收購與市場時機之間的差異，讓我們回到一個偉大的歷史案例研究：20世紀90年代的股市繁榮。
到2000年3月份時，股票估值在市場的某些部分變得真正瘋狂。 沃爾瑪等大型藍籌股的盈利收益率僅為2.54％，相較於可持有長期國債的5.49％，幾乎沒有機會按歷史規模增長。 換句話說，市場效率已經完全崩潰，通過將您的資金停放在全球最安全的資產中而不是擁有該國最大的零售商，您可以獲得近一倍的回報。 不同類型的投資者會如何處理這類事情？
- 估值驅動型投資者將他們投資組合的重要部分從股票重新分配到其他資產，不願意再處理瘋狂。 John Bogle是普林斯頓受教育程度最高的經濟學家，他在上世紀70年代創立了第一隻S＆P 500基金之後，創立了Vanguard並將該指數基金作為一個家庭概念，著名的做法是清算其絕大部分個人持股並將其轉化為債券，更具吸引力，因為他無法再證明股票的估值水平。 沃倫巴菲特將他的控股公司伯克希爾哈撒韋與一家名為General Re的巨型保險集團合併，該公司的組合中股票與債券的比率從根本上改變了固定收益證券的比例，同時允許他保留關於可口可樂，吉列和華盛頓郵報的可觀股權的遞延稅負債 。 沃頓商學院的傑里米西格爾博士在各大報刊上撰寫專欄文章，警告說估值水平已經完全脫離現實; 這是一個數學上的確定性，企業根據任何合理的企業收益預測都不值得投資者支付的價格。
- 公式或系統投資者繼續他們正在做的事情，為購買這些資產付出荒謬的代價，從購買時起，花了十多年時間來消除他們的高估，但實際上由於股票價格大幅下跌2000年和2002年輪子脫離互聯網泡沫時。 這具有大幅平均價格的效果，因此整體體驗仍然有些令人滿意。
- 市場定時器根據他們關於將要發生的事情的個人假設，在任何方向下投注。 由於投資者意識到沒有估值基礎，他們所獲得的股票可能會休息，有些投資者破產，導致稅前虧損抵消前90％，95％，有些情況下下降100％。 有些人變得富有，通過精確地預測崩潰的時間來縮短整個混亂局面。 有些人甚至破產。 許多專門從事技術巨頭交易股份的機構資產管理公司和基金要么被合併為無法存在，要么在投資者拋棄可怕的改變生命的損失後放棄業務。
投資者有時會把估值驅動的決策與市場時機混為一談
公司或系統投資者如果沒有經驗，並且不了解投資組合管理的基本基礎知識，常常會將估值驅動的方法與市場時機混淆，儘管兩者之間幾乎沒有任何共同之處。 當你說，“我將在[插入資產在這裡]購買所有權，因為我認為它相對於內在價值是便宜的，併計劃在未來幾十年作為多元化投資組合的一部分持有它”，他們尖叫，“市場時機！”。 不要聆聽，因為無論從那一刻起他們嘴裡說出的話都可能是無稽之談。
真實世界的插圖可能會有所幫助。 當他在網絡泡沫時期看待股票收益率與債券收益率時，Vanguard的John Bogle並沒有參與市場時機選擇，並決定投資者面臨著一生一次的錯誤定價事件。 正如他當時在一次晨星會議上所說的那樣，當他將債券組合降至25％或更低時，他並不是非理性或猜測。 他從發表評論和改變個人資產類別風險的時間起，一個月甚至一年內是否漲跌都沒有意見。 他只知道當時的評估水平不可持續，代表了對理性行為的魯莽放棄。 大部分股票市場嘶嘶作響（股票價格）並沒有潛在的肉類（收益和資產）。
區分估值方法和市場時機方法的最好方法是問：“為什麼要這樣做？” 如果答案是因為資產相對於其現金流量和資產相對或不具吸引力，那就是估值。 如果是因為恐懼或希望資產會因其他原因（宏觀經濟，政治，情緒）而漲價/下跌，那麼這是市場時機。