確定免稅Munis是否適合您的投資組合
投資於免稅市政債券是固定收益投資者的一項悠久傳統，這些投資者希望享受利息券的被動收入流，在適當情況下免稅，同時幫助資助基本的基礎設施他們居住的社區; 通過建設醫院，橋樑，下水道，學校以及其他必要和理想的服務和基礎設施來產生積極影響的同時進行投資。
說投資市政債券為文明服務是毫不誇張的。
但市政債券或市政府有時稱為獨特類型的固定收益證券，它有自己的詞彙，風險，獎勵和機會。 我想花一些時間向你介紹免稅市政債券，給你一些基本知識的高層次觀點，解釋某些事情很重要的原因，並指出你如果這是進一步閱讀的方向您感興趣的區域。
如果你是美國公民，很可能遲早市政債券將成為你投資組合的一部分，如果你有淨資產值得注意的話。 最好早點熟悉它們，這樣在你開始寫檢查來獲取它們時，你可以更加熟悉它們的工作方式，以及一些陷阱。
一般責任債券和收入債券是免稅市政債券
我想從開始研究這類特定資產類別時可能遇到的兩種市政債券開始。 第一種被稱為一般義務市政債券，簡稱GO，並由發行它們的市政府徵稅的能力支持。
- 一般義務債券用於支付學校和下水道系統等項目。 可以肯定地說，大多數市政債券投資者認為一般債券債券比其收入債券對手更安全; 一個你不該相信的錯誤觀念。
- 與此相反，收入市政府由州政府或當地政府特殊的實體如公用事業公司發行。 利息由支持該義務的企業產生的收入提供服務或支付。 就自來水公司而言，債券持有人從支付水費的客戶產生的現金中支付。
免稅市政債券的稅收錯綜複雜
市政債券吸引人的核心是獎勵投資者投資社會的稅收待遇。 聯邦政府不僅免除了這些證券的聯邦稅收，可以將最高稅率的稅率從最高邊際稅率和特殊醫療保險稅之間的稅率中扣除43.4％，但如果您居住在發布市政府債券，你可能也不需要繳納州稅。
這意味著，對於正確的投資者而言，適當的免稅市政債券可以成為夢幻般的持股。
事實上，儘管看起來收益率遠低於公司債券 ，但免稅市政債券在稅後基礎上可能產生更多收益。 為了弄清楚是否是這種情況，你必須使用被稱為應稅等價收益率的方法來平衡這兩種收益率。 市政債券的應稅等值收益率公式很簡單。 它是：免稅收益÷（1 - 適用於投資者收益的最高稅率）。
插圖可能會有所幫助。 想像一下，你是一個高收入的企業家，收入在加利福尼亞州低7位數，所以你通常必須在聯邦一級支付43.4％，在州收入最嚴重的收入中支付13.3％ 。
由於聯邦稅可以從州稅的計算中扣除，因此您只需繳納稅前收入的56.6％即可支付13.3％的州稅，從而在43.4％的稅前收入中有效繳納7.53％的稅。你付給國稅局。
這意味著，包含所有值在內，您需要在應稅等值收益率計算中使用50.93％的變量。
您正在查看由S＆P評級為AA的Riverside California和Moody's的Aa2的免稅市政債券。 它於2032年8月1日到期，但可以調用，因此到期收益率為2.986％高於收益率最高的收益率為2.688％。 在這種情況下，為了保守，我們將假設實際收益率降至2.688％。 公司債券需要收益多少才能為您提供相同的稅後收入？ 我們將採用應稅等值收益率公式並插入我們所知道的內容：
- 第1步： 2.688÷（1 - 0.5093）
- 第2步： 2.688÷0.4907
- 答案： 5.48％
也就是說，為了得到與稅後收入完全相同的數額，您需要2032年8月到期的具有可比質量的公司債券，只需支付您5.48％的成本就可以抵消您的免稅市政債券考慮。
快速查看一家大型經紀公司的存貨清單顯示，目前最接近該範圍內的任何一種債券，標準普爾評為AA +和穆迪評為通用電氣資本A1的債券於2032年12月15日到期。
它們的收益率為3.432％，不可贖回，因此沒有收益率變差。 這甚至不是很接近。 在這種情況下，您不會購買應稅公司債券。 你的個人機會成本使他們太沒有吸引力。
您可以套用稅法的一種方法是使用名為資產配置的策略。 你永遠不會想要在Roth IRA這樣的避稅地裡擁有免稅的市政債券，因為你最好購買收益率較高的公司債券，因為它們在免除聯邦和州稅的同時處於特別的保護範圍之內帳戶。
同樣，非營利組織，慈善機構和某些資本池（如高等教育捐贈基金）對於免稅市政債券也幾乎沒有用處，因為它們幾乎總是能夠找到在其他地方更好。
確定哪些免稅市政債券足以證明投資安全
除非你願意投入大量的時間和精力去了解某種特定的市政債券的質量，如果你投資數十萬甚至數百萬美元，這可能看起來是合理的，但是很少有信息有關個別市政債券問題。
幸運的是，許多市政府將支付債券評級機構為其免稅市政債券收取評級，希望吸引投資者。 更有興趣的投資者意味著更多人投標該債券，這降低了利率和收益率，節省了市政府的資金。
債券評級機構的分析師花時間確定特定市政債券發行的質量和安全性，並考慮諸如利息覆蓋率等因素 ，以確定債券是否應該是投資級別 。 有些市政債券沒有評級，在這種情況下，投資者可能會考慮全額通過，或者如果他們堅持支持特定的債券發行，則更加嚴格地尋求安全邊際。
對於那些想要衡量免稅市政債券安全性的人來說，價值投資之父本傑明格雷厄姆在他的論文“ 安全分析”中提出了一些建議。 例如，至少你總是希望擁有最低限度的人口需求，準時的債券支付歷史以及支持現金流的多元化基礎經濟。
最重要的是，你想知道：1）誰負責償付債券的利息支付和未來本金到期，2）發行人的潛在經濟性，無論是能力還是願意兌現其承諾。 在一個相關的說明中，您將面臨的最大危險之一，尤其是長期免稅市政債券面臨的風險是通脹風險。
關於投資免稅市政債券的更多思考
除了這些考慮之外，你必須考慮你會考慮其他類型的固定收益證券的事情。 例如，如果您有特定的現金流量時間需求，或者您的預期壽命和投資期限足夠長，那麼您可能會通過建立市政債券階梯來降低風險並提高有效收益率。
你將要關注債券發行人的狀況 - 看看底特律的命運如何隨著時間而改變 - 以確保謹慎並不要求你在問題變得太過正確之前出售債券你的委託人處於危險之中。
你也可能想看看一個名叫Annette Thau的女子名為The Bond Book的精彩書。 它是為那些沒有或沒有債券經驗的投資者撰寫的，幾乎涵蓋了投資者需要知道的所有事情。 我強烈推薦它。