債券市場回報：在2013年什麼工作，什麼沒有
儘管如此，投資者仍然有很多機會在債券上賺錢 。 儘管市場中較長期 ，質量較高和利率敏感最多的細分市場有所下滑，但高收益債券，高級貸款和短期債券等多個領域在年內均處於積極狀態。 結果是：儘管美國長期國債收益率上漲，適當多元化的投資者或者選擇以個人債券而非債券基金進入市場的投資者可以盡量減少損失。
2013年債券市場回報數據
債券市場上各種資產類別的2013年回報率如下：
投資級美國債券 （巴克萊美國綜合債券指數 ）：-2.02％
短期美國國債 （巴克萊1-3年美國政府指數）：0.37％ 中期美國國債 （巴克萊美國政府中間指數）：-1.25％
長期美國國債 （巴克萊美國政府長期指數）：-12.48％
TIPS （巴克萊美國國債通脹掛鉤債券指數）：-9.26％
抵押支持證券 （巴克萊GNMA指數）：-2.12％
市政債券 （巴克萊慕尼黑債券指數）：-2.55％
公司債券 （巴克萊公司投資級指數）：-1.53％
長期公司債券 （巴克萊公司長期投資級別指數）：-5.68％
高收益債券 （瑞士信貸高收益指數）：7.53％
高級貸款 （S＆P / LSTA槓桿貸款指數）：5.29％
國際政府債券 （SPDR巴克萊國際債券ETF）：-3.59％ 新興市場債券 （摩根大通EMBI全球多元化指數）：-5.25％
請參閱此處所有美國債券ETF的回報。
2013年時間表
雖然2013年將被記為債券市場困難的一年，但今年前四個月相對溫和。 儘管債券即將出現下滑的警告持續滲透到金融媒體，但債券仍受到美國寬鬆的美聯儲政策，強勁的投資者需求以及低通脹和緩慢增長的綜合支持。
截至4月30日，投資級債券處於積極區域，漲幅略低於1％。
美聯儲主席本伯南克表示美聯儲可能很快“減少”量化寬鬆政策，5月份這個有利的背景突然改變了。 美國房地產市場的複蘇帶動了經濟增長的增強跡象。 由於投資者在美聯儲開始撤回支持之前急於獲利，債券市場反應劇烈：從5月2日至6月25日，10年期債券收益率從1.63％飆升至2.59％ - 這種短暫的特殊舉措一段的時間。 （請記住， 價格和收益率是相反的方向 ）。 這種收益率上漲導致整個債券市場大幅下滑，即使是通常表現出低利率敏感度的細分市場也會遭受重大損失。
債券市場整個夏季繼續走低，9月5日10年期債券收益率最終升至2.98％。從這一點來看，債券上漲了兩個月的漲勢，部分原因是美聯儲在9月18日公佈的令人驚訝的消息現在實際上並不會減少。
然而，這種反彈證明是短暫的，因為收益率在11月和12月再次走高，因為經濟增長的改善使得短期內收縮的可能性更大。
美聯儲實際上在12月 18日宣布實施第一輪削減措施，將其量化寬鬆計劃的規模從每月購買債券的850億美元減少至750億美元。 雖然債券市場最初的反應是平靜的，但隨著經濟報告日益強勁，這些逐漸減少的消息的結合使得10年期債券的收益率在年底前超過3％。
下表顯示了在一年中不同期限的國債的收益率範圍。
| 12年12月31日 | 5/2/13低 | 13年12月31日 | |
| 2年 | 0.25％ | 0.20％ | 0.35％ |
| 5年 | 0.73％ | 0.65％ | 1.75％ |
| 10年 | 1.76％ | 1.63％ | 3.03％ |
| 30年 | 2.95％ | 2.83％ | 3.96％ |
個人從債券轉向股票
債券表現疲軟的一個重要因素是債券基金和債券ETF的投資者現金大量外流。 從2010年到2012年，大量新資金進入了資產類別 ，很可能很多投資者並不清楚風險。
一旦市場開始轉向南方，投資者將作為債券基金的大規模清算。
投資公司協會報告稱，在6月份虧損598億美元，7月和8月虧損462億美元後， 債券型共同基金即使在市場開始穩定後仍繼續虧損資產：9月份為116億美元，10月份為156億美元，超過190億美元十一月。 這表明即使9月和10月市場企穩後，投資者仍對債券市場保持高度警惕。 TrimTabs投資研究部門表示，今年債券基金的撤資額超過860億美元。 這些資金流出伴隨著湧入股票基金的3530億美元的新現金，表明2012年對債券到股票的“ 大轉變”預測可能已經達到了預期。
長期債券重創; 但短期債券收益完成
如上表所示，2013年長期債券受到的衝擊比短期和中期短期債券更難。造成這種脫節的主要原因是投資者認為縮減僅對收益率曲線的長期構成威脅， 短期債券更貼近美聯儲的利率政策 。 由於美聯儲最早在2015年之前不會提高利率 ，因此短期債券避開了過去一年沖擊債券市場的動盪。 這體現在投資於不同期限債券的三隻先鋒ETF的表現：
| 基金 | 斷續器 | 2013年回報 |
| 先鋒短期債券ETF | BSV | 0.15％ |
| 先鋒中期債券ETF | BIV | -3.59％ |
| 先鋒長期債券ETF | BLV | -8.95％ |
長期債券表現不佳的一個重要結果是年內 收益率曲線 陡峭 。 換句話說，長期債券的收益率上漲速度快於短期債券的收益率 ，這增加了兩個部分之間的收益率差距。 2012年12月31日，2年期和10年期國債收益率之間的差距為1.51個百分點，但到2013年底，差距已經上升至2.68個百分點。
高收益債券和高級貸款占主導地位
儘管2013年對利率變動敏感度最高的債券表現不佳，但主要驅動因素為信用風險的債券無法兌現 。 由於經濟增長強勁 ，高收益公司資產負債表健康狀況改善， 違約率低以及股價上漲等因素的綜合作用 ， 高收益債券在當年表現突出。
考慮到投資者對風險的偏好，年內較低評級的高收益債券表現優於較高評級的證券。 此外，高收益債券對利率風險的敏感度較低 ，因此在國債市場動蕩的時候，它們是一種有吸引力的選擇。
高收益率表現在其國債收益率下降或收益率優於國債期內。 美國銀行美林高美碩士二期指數在12月31日的國債收益率中位於4.00個百分點（基點），而2012年12月31日為5.34個百分點。全年低點為3.96，錄得12月26日和27日的低點。
銀行向企業提供的高級貸款或貸款，然後包裝並出售給投資者，也表現良好。 由於其良好的收益率和浮動利率 （收益率正在上漲），投資者被這種不斷增長的資產類別所吸引。 高級貸款也受益於投資該空間的資金和ETF的大量流入，這與大多數市場細分形成鮮明對比。
國債， 投資級公司和TIPS滯後
另一方面，對當前利率變動最為敏感的債券在2013年將其下調至下巴。 美國國債收益率隨著價格下跌而上漲，最大跌幅發生在最長期限的債券上。 這種低迷走入了美國財政部通脹保護證券或TIPS，這不僅受到利率上升的影響 ，還受到投資者對通脹保護需求下降的影響。
相比之下， 抵押支持證券 （MBS） - 在許多國內債券指數基金中是一個很大的組成部分 - 在今年失地，但在政府債券之前完成。 MBS得益於持續的美聯儲資產購買，因為850億美元的每月債券購買計劃中的450億美元目標為抵押擔保證券。
公司債券在2013年也下跌。由於公司債券收益率差距在2013年實際下降，這一事實導致了國債收益率的上升完全是由於國債收益率的下降。美國銀行美林證券公司美國公司總體指數開始了一年的收益率優勢為1.54個百分點，12月31日為1.28。全年價差相對平穩，6月24日高點1.72，而1.28水平為低點。 收益率差距的縮小以及缺乏波動性有助於說明投資者對美國企業健康狀況的信心，反映在穩定的收益增長和穩健的資產負債表上。
企業尋求利用低利率環境的大量新債發行，也證明了市場的潛在優勢。 Verizon在第三季度發行490億美元新債務的能力說明了需求水平，並且仍有交易超過認購（意味著儘管交易規模巨大，但需求多於供應）。 據“華爾街日報”報導，美國投資級公司2013年的債券價格為1.111萬億美元，創下新紀錄。
儘管如此，由於公司與政府債券高度相關，這些積極因素還不足以抵消國債收益率上漲的影響。
國債，TIPS，MBS和公司的低迷有助於說明一個重要的觀點：一旦收益率開始上升，“ 高質量 ”並不一定意味著“安全”。
市場份額受到不利的頭條新聞和資金外流的壓力
對於那些投資市政債券的人來說，這一年也證明是困難的。 投資級的市政債券在2013年表現遜於其應納稅的同業，而高收益市政債券遠低於高收益公司債券的收益。 與其餘債券市場的情況一樣，長期債券的表現最差。
當然，衡量市政債券的主要因素是春季和夏季期間政府債券收益率的急劇上升。 然而，除此之外，慕尼斯還面臨著底特律破產，波多黎各財政問題以及聯邦政府支出前景不確定性所帶來的額外阻力。 這些考慮共同導致了市政債券基金的非常外流。 投資公司研究所計算，市政債券基金在6月至10月期間流出了820億美元的資產，這與2012年湧入這些基金的將近500億美元相比驚人的逆轉。這迫使基金經理出售其持有的資產以兌現贖回，低迷。
儘管存在這些趨勢，但資產類別的基本面仍然保持穩健，州和地方政府的稅收收入增加， 違約率低，以及與應稅債券相關的收益率處於歷史高位 。
國際市場持平，但貨幣重
2013年，投資者在海外多元化債券投資組合方面收效甚微。國際債券市場作為一個整體，在西班牙和意大利等歐洲小國的強勁增長抵消了加拿大和美國等較大市場的疲軟。王國。
由於外幣兌美元疲軟，美國投資者仍然在今年完成了紅色。 雖然摩根大通全球政府債券指數的非美國部分在2013年以當地貨幣計算為1.39％，但以美元計（到12月27日）下跌5.20％。 日本，澳大利亞和加拿大出現了以本幣和美元計價的回報之間的最大回報差距，所有這些回報都看到它們的貨幣兌美元下跌。 結果， 未對沖的外國政府債券投資組合一般在負面區域完成了這一年。
新興市場面臨多重阻力
新興市場債券也在2013年收於紅色，但幾乎所有的下滑都發生在5 - 6月的拋售。
在此期間，由於國債收益率上升導致投資者失去風險偏好，投資者紛紛退出資產類別。 新興債務市場也受到印度，巴西和俄羅斯等關鍵市場增長低於預期的影響，以及對中國經濟可能出現“硬著陸”的擔憂。 此外，通脹壓力上升導致許多新興市場央行開始加息 - 這與2008年至2012年發生的長期降息週期相反。 綜合起來看，這些因素導致新興市場債券在2008年金融危機以來最糟糕的一年結束。
資產類別中受影響最嚴重的部分是當地貨幣債務 （相對於以美元計價的債務 ）。 資本外逃導致許多新興貨幣的價值疲軟，因為在國外銷售債券的投資者也必須出售貨幣才能這樣做。 因此，本幣債券受到兩方面的壓力：首先是債券本身的價值下降，其次是貨幣價值下跌。 2013年，智慧樹新興市場地方債務基金（ELD）回報率為-10.76％，遠低於EMB的-7.79％回報率。
另一方面， 新興市場公司債券在相對基礎上表現較好，這體現在WisdomTree新興市場公司債券基金（EMCB）的-3.24％回報中。 與大多數債券市場領域相比，新興企業的特點是提供更高的收益率和更低的利率敏感度，而且它們也傾向於與許多困擾新興市場政府債務的擔憂（如通貨膨脹上升和貿易赤字增加）相對隔離。 這個細分市場對投資者風險偏好的變化無法避免，但在2013年，它顯示出高於平均水平的抵禦國債收益率上漲的能力。
債券市場的下一步是什麼？
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