如何計算牟比率
首先，我們來看看比例背後的數學。 幸運的是，這僅僅是AAA評級市政債券的收益率與相似成熟期的美國國債收益率之比。
如果AAA市政府的收益率為1.5％，而10年期國債收益率為2.0％，則該比率為0.75。
市政府債券比率越高，相對於國債而言，更具吸引力的市政府。 縱觀歷史，這一比例平均為0.8左右。 市政債券的收益率通常低於國債收益率，因為市政府的利息是免稅的 ，而國債的利息是應稅的。 因此投資者需要更高的收益率來投資國債。
什麼因素影響比例隨著時間的推移？
決定在任何特定時間的市政債券比率是多少因素。
首先是基準水平，即市政投資者的平均稅率。 原因如下：假設市政府與財政部的比率是0.75。 在這個水平上，25％的投資者在市政府和國債獲得相同的稅後收益。 例如，市政府收益率為3％，國債收益率為4％。
投資者的稅後收益率為3％（4％x .75），因此兩隻債券的收益率相等。 隨著時間的推移，兩個市場應該基於投資者基礎的平均稅率達到平衡，因為人們根據稅後收益率做出買賣決定。
不幸的是，它在現實生活中並不那麼乾淨。
確定實際比率還有許多其他因素，其中包括：
- 市政府的流動性較低（即交易不易），這會影響定價。
- 這兩個市場有不同的供求動態。 例如，2012年，市政債券受到高於正常需求和低於正常供應的支撐，這有助於提高其相對於國債的價格。
- 兩個市場的投資者基礎也大不相同。 國債市場往往有較高的短期交易者代表性，而市政府市場則由長期投資者主導。 結果，市政債券的走勢往往比國債的走勢更慢，這反過來影響了比率。
- 市政債券比率也對未來稅率的預期做出反應，而不一定是現在的利率。
今天的Muni-Treasury比率
自2007 - 2008年金融危機以來，城市國債的比例遠高於歷史平均水平。 主要原因是美聯儲旨在推動復甦的激進政策，包括超低利率和量化寬鬆政策。“這些政策一起導致國債收益率遠低於它們的水平沒有美聯儲對市場的影響。
反過來，低收益率導致市政債券上漲超過典型水平，並達到100％至120％的區間 - 這在危機和美聯儲後來的行動之前是聞所未聞的。
把它放在一起
市政債券比率是投資者用來評估市政債券價值的工具之一。 然而，影響比率的因素很多，因此應始終結合更廣泛的投資情況來考慮。 此外，重要的是要記住，當市盈率較高時，市政當局仍能產生負回報，因為國債價格下滑可能伴隨著市政府類似的下滑。 （請記住， 價格和收益率是相反的方向 ）。 與往常一樣，最好根據自己的目標和目標選擇投資，而不是根據市場條件做出決策。