理解貨幣套期的最好方法就是看一個例子。 假設基金經理想要購買加拿大政府發行的價值100萬美元的債券，但她對加元的前景不樂觀。
經理可以購買這些債券，然後通過購買向加拿大元的相反方向移動的投資來“對沖”該貨幣。 如果貨幣下跌5％，對沖收益增加5％，淨效應為零。 另一方面，如果貨幣增加5％，對沖的價值將下降5％。 無論哪種方式，貨幣的影響都被抵消了。
為什麼這很重要？ 再次，一個例子提供了最好的例證。 用上面的例子說，一年後加拿大政府債券的價格不變，這意味著該頭寸的價值沒有增加或減少。 然而，如果加元的價值下降5％，投資者將看到100萬美元的頭寸價值下降到95萬美元，即使這些債券本身的價值不變。 原因是投資者必須將美元兌換成加元才能進行購買。
通過套期保值，管理者消除了因不利匯率變動而受到傷害的風險。
貨幣套期保值工作
套期保值通常以兩種方式使用。 首先，經理人可以“機會主義”地進行對沖。這意味著經理人將在其投資組合中擁有外國債券 ，但只有在某些貨幣的前景不利時才對沖該頭寸。
一個簡單的例子是，經理人已經在五個國家投資了20％的投資組合：德國，英國，加拿大，日本和澳大利亞。 這位經理對大多數相關貨幣沒有意見，但她對日元持負面觀點。 這位經理可以選擇只對沖日本的倉位並維持對沖，直到她對日元持有更好的看法。 你會經常在基金文獻中看到這是“戰術性”貨幣套期保值。
套期保值的第二種方式是作為其任務的一部分進行套期保值的資金。 通常，“對沖”一詞甚至會用於基金的名稱。 在這些情況下，每個頭寸都被對沖，因此基金沒有任何外匯風險。
它在資金回報方面有什麼不同？
短期而言，這種差異實際上可能很大。 貨幣可以在相對較短的時間內進行大幅波動，因此在任何給定的日曆季度或年度，對沖組合與非對沖組合之間可能存在巨大差距。 然而，從長期來看，這種差異可能並不會很大程度上增加，因為發達市場貨幣並非提供長期升值的資產類型。
選擇對沖和非對沖外債基金
獲得外國債券頭寸的好方法是購買一個或多個專門從事一個或多個國家的外國債券的共同基金或ETF 。 這使您可以通過少量投資來分散您的債券持有。 與往常一樣，尋找管理費低的基金或ETF--幾項關於基金和費用的獨立研究已經確定了基金費用和業績之間存在反向關係 - 管理費用越高，業績越差。
理論上，投資者可以根據近期貨幣變動情況選擇對沖或未兌現的基金。 例如，如果美元在過去一年的表現特別差（意味著它在未來一年更有可能複蘇，相當於外幣價值的損失），那麼投資者可能會從被套期保值中看到更好的表現投資組合。
但實際上，預測貨幣走勢幾乎是不可能的。 相反，請考慮自己的風險承受能力。 未對沖的投資組合通常會經歷較高的波動率，而對沖組合會提供更平滑的結果。 對於“機會主義”或“戰術上”對沖的基金，請看他們的往績記錄。 如果基金表現出一致的表現不佳，那麼他們的方法顯然無法奏效。
要了解更多關於貨幣對債券基金業績的影響，請參閱本文： 強勢美元如何影響國際債券基金 ？