了解影響債券投資的兩種風險
利率風險
利率風險是債券或固定收益資產類別對當前利率變動的脆弱性。
利率風險加大的債券在利率下降時表現良好，但在利率上漲時表現不佳。 （請記住，債券價格和收益率走向相反 ）。 因此，在經濟放緩時，利率敏感型證券往往表現最好，因為增長放緩可能導致利率下降。
信用風險
另一方面，信用風險是債券對違約的敏感度，或者是一部分本金和利息不會支付給投資者的可能性。 信用風險高的個人債券在基本財務狀況改善時表現良好，但在財務狀況惡化時表現疲軟。 整個資產類別也可能具有較高的信用風險; 當經濟增長時這些趨勢表現良好，而在經濟放緩時表現不佳。
債券資產類別風險研究
儘管一些領域對利率更敏感 - 例如美國國債 ， 通脹保值證券 （TIPS），抵押支持證券以及高質量公司和市政債券 - 其他領域如高收益債券， 新興市場債券， 浮動 利率 低息債券和低質量的市政債券對信用風險更為敏感。
了解這種差異對於實現債券投資組合的有效多元化至關重要。
美國國庫券和TIPS
由於美國政府仍然是地球上最安全的借款人，政府債券被認為幾乎沒有信貸風險。 因此，經濟增長或經濟危機的急劇放緩不會損害其表現。
事實上，隨著市場的不確定性推動債券投資者獲得優質債券，經濟危機可能會有幫助
另一方面，國債和TIPS對利率上漲非常敏感。 當美聯儲預計會加息時 ，或當通貨膨脹成為投資者關注的問題時，美國國債和TIPS的收益率可能會上漲（因為其價格下跌）。 在這種情況下， 長期債券的表現會比短期債券糟糕得多。 另一方面，增長放緩或通貨膨脹下降的跡像對利率敏感的政府債券尤其是波動性更大的長期債券都是積極的。
抵押貸款支持證券
抵押支持證券 （MBS）也傾向於具有較低的信用風險，因為大多數由政府機構支持或在個人違約不會對整體安全產生重大影響的集合中出售。 另一方面，MBS對利率高度敏感。 資產類別可能受到兩方面的傷害：利率急劇上升導致價格下跌，利率急劇下降，促使房主重新貸款抵押貸款，從而導致本金的返還（然後需要以較低的利率進行再投資）和低於投資者預期的收益率（因為退休本金沒有支付利息）。
因此，當利率相對穩定時，MBS往往效果最好。
市政債券
並非所有的市政債券都是相同的。 資產類別既是質量較高的安全發行人，也是質量較低，風險較高的發行人。 債券質量較高的一端被視為不太可能違約; 因此，利率風險是迄今為止表現最大的因素。 隨著您走向更高風險的領域，信貸風險成為首要問題，而利率風險影響更小。
例如，2008年的金融危機帶來了實際違約和擔心各種質量較差的債券違約增加，導致低收益率，高收益市值的表現非常糟糕，許多基金投資於這個空間損失了超過20％的價值。
與此同時，投資更高質量證券的交易所交易基金 iShares S＆P National AMT-Free Muni債券基金（股票代碼：MUB）今年收益率為1.16％。 相比之下，許多質量較低的基金在下一年的複蘇中產生了25-30％的回報，遠遠超過MUB的6.4％回報。
外賣？ 您選擇的市政債券或基金的類型可能會對您承擔的風險類型以及您在不同情況下可以預期的回報產生巨大影響。
公司債券
公司債券呈現出利率和信用風險的混合。 由於公司債券的定價基準與國庫券的“ 收益差價 ” - 換句話說，它們相對於政府債券而言的收益率優勢 - 政府債券收益率的變動直接影響公司債券的收益率。 與此同時，公司的財務狀況不如美國政府穩定，因此也帶有信用風險 。
收益率較高，收益率較低的企業往往對利率更敏感，因為它們的收益率接近美國國債收益率，也因為它們被認為不太可能違約。 由於收益率遠低於美國國債收益率，也因為它們被認為更有可能違約，所以評級較低，收益率較高的公司往往對利率風險敏感度較低且對信用風險較敏感。
高收益債券
個別高收益債券 （通常稱為“垃圾債券”）最大的擔憂是信用風險。 發行高收益債券的公司類型要么是規模較小，未經證實的公司，要么是經歷財務困境的大公司。 由於投資者對經濟增長前景的信心增加不那麼樂觀，因此高收益債券往往會滯後，因此無法承受經濟增長放緩的時期。
另一方面，現行利率的變化對高收益債券的表現影響較小。 原因很簡單：產生3％的債券對10年期美國國債收益率從2％到2.3％的變化更為敏感 - 這意味著收益率差距從1.0個百分點變為0.7個百分點 - 支付9％的債券差異不大。 在這種情況下，價差會以很小的百分比進行調整：可能從7.0個百分點降至6.7個百分點。
通過這種方式，高收益債券 - 雖然有風險，但可以在與政府債券配對時提供多元化的因素。 相反，他們不提供相對於股票的大量多樣化。
新興市場債券
與高收益債券一樣， 新興市場債券對信用風險的敏感性要強於利率風險。 雖然美國或發展中經濟體的利率上漲通常對新興市場影響不大，但對全球經濟增長放緩或其他動蕩的擔憂可能會對新興市場債務產生重大影響。
底線
為了適當分散投資，投資者必須了解他們持有的債券類型的風險。 雖然新興市場和高收益債券可以使保守債券投資組合多元化，但用於多元化投資於股票的投資組合時，其效率要低得多。 同樣的道理，利率敏感的持股對於股市風險的多樣化非常有用，但是當利率上升時，它們會讓投資者蒙受損失。
在構建債券投資組合之前，務必了解每個細分市場的具體風險和業績驅動因素。