怎麼會這樣？
TIPS如何產生負面收益
答案是TIPS債券的收益率等於國債收益率減去預期通貨膨脹率 。這是TIPS的基本特徵 - 它們是按照這種方式設計的。 因此，當標準國債的收益率低於預期的通貨膨脹率時（如2010年底以來的情況），TIPS收益率將陷入負值區域。
我們再來看2012年7月17日，作為例子。 那一天，10年期國債收益率為1.49％。 然而，根據TIPS與普通香港國債的收益率比較，投資者預計未來十年通脹率將達到2.13％左右。 如果您從10年期收益率1.49％中減去2.13％，則10年期TIPS為負值：-0.64％。 只要美國國債收益率繼續低於預期通脹率，TIPS將保持在負值區域。
但為什麼投資者會接受負收益？
國債的負實際收益
表面上看來，投資者將資金投入到投資中似乎沒有理性的解釋，這種投資不僅不支付利息，而且很小，但實際上卻要求投資者持有他們的資金。
實際上，普通的“普通香草”國庫也是如此。 例如，如果您購買支付2％到期利率的美國國債，並且該期間的平均通脹率為 2.5％，那麼您的實際回報為負0.5％。 普通國債和TIPS的負收益率的差異在於，由於小費結構的方式，負收益率變得更加明顯。
負面收益和“飛向安全”
一種被稱為“安全飛行”的現象，或者說，“質量飛行”解釋了為什麼投資者有時會接受TIPS或任何其他國庫券的負收益率。 在明顯的經濟不確定性時期，投資者害怕失去投資往往會克服他們對可接受回報的渴望。 例如，在低利率環境下，儘管高收益債券可能是提供正收益的唯一債券產品，但由於（準確地）被認為更大的風險，投資者通常會迴避它們。 事實上，這就解釋了為什麼垃圾債券在陷入困境的時候傾向於比其他債券提供相對較高的收益率：投資者需要特別強烈的誘因來冒險投資，因為投資風險通常比平時高。
出於類似的原因，投資級別的債券和國債尤其傾向於在陷入困境的時候提供特別低的利率。 由於在陷入困境的經濟體中對最安全可能產品的需求增加，投資者可以比平常更加降低利率刺激措施，因為知道大量投資者會採取這種措施 - 逃避安全現象。 看待這個問題的另一種有效方法是，這是供應與需求現象的結果。
例如，投資者尋求安全投資，因擔心歐洲 債務危機在2009年加速，導致普通債券收益率低於通貨膨脹率。 換句話說， 安全成為如此重要的優先事項 投資者願意接受所有國庫券（不包括TIPS）的負實際（通貨膨脹後）回報，以換取本金的保證回報。
為什麼投資者接受負利率的TIPS？
由於以下原因，投資者繼續以負收益購買TIPS：
- 委託人的安全：永遠擔心證券投資者，但正如所指出的那樣，在經濟不景氣時期，這是一種特別強烈的激勵措施;
- 通貨膨脹的風險：許多投資者按照他們的預期行事，即在這些同樣困難的經濟時期，美聯儲的刺激性貨幣政策最終會導致通貨膨脹加速。 如果通貨膨脹加速，投資者將再次獲得TIPS的正回報，因為TIPS的主要因通貨膨脹而向上調整。 最終，這種應對通貨膨脹的上調將為過去TIPS的特點提供強勁的價格表現。