預付款風險 - 它是什麼，它對MBS有什麼影響？
抵押擔保證券最獨特的方面是預付款風險的因素 。 這是投資者決定提前償還抵押貸款本金的風險。 MBS投資者的結果是本金的早期回報。 這意味著基礎證券的本金價值會隨著時間的推移而縮小，從而導致利息收入的逐漸減少。 當利率下降時 ，預付款風險通常最高，因為這會導致房主重新貸款抵押貸款。 在這種情況下，MBS的所有者被迫以較低的利率對返還的本金進行再投資 - 這是一個被稱為“ 再投資風險 ”的問題。
由於預付款導致抵押擔保證券的本金隨著時間的推移而減少，因此當抵押貸款證券到期時通常沒有多少餘額 。 因此，個人債券的計量方式不是按其規定的到期日計算，而是按“平均壽命”計算 - 或直到MBS中一半本金償還的估計時間。
當利率下降時，平均壽命會迅速下降（因為房屋所有者在利率下降時會再融資），而且在利率上升時 （因為沒有人會以更高的利率再融資成抵押貸款），利率會下降得更慢。 這導致個別MBS的現金流量不確定。
由於這種現象，當債券價格上漲時，抵押貸款支持證券往往會產生較小的收益，但當債券價格下跌時，它們也往往會下降。
（有一個術語：“負凸面”。）這種趨勢是MBS支付高於美國國債收益率的一個原因。 簡而言之，投資者需要支付這個額外的不確定性。 值得注意的是，當房價穩定時，抵押貸款支持證券往往會產生最佳的相對錶現。
代理與非代理MBS
私人實體或（在大多數情況下）發行MBS的三個準政府機構可以創建抵押貸款池：政府國家抵押貸款協會（稱為GNMA或Ginnie Mae），聯邦國民抵押貸款（FNMA或Fannie Mae）和聯邦房屋抵押貸款公司（Freddie Mac）。
美國證券交易委員會網站對三者之間差異的最簡潔解釋是：
“在美國政府的充分信任和信用的支持下，Ginnie Mae保証投資者能及時收到款項。 房利美和房地美也提供了一定的保證，雖然沒有得到美國政府的充分信任和信貸支持，但有特別權力可以從美國財政部借款。 一些私人機構，如經紀公司，銀行和住宅建築商也將抵押貸款證券化，被稱為“私人標籤”抵押證券。“
從這個報價中得出的主要結論是：由GNMA支持的MBS不存在違約風險，但由Fannie Mae和Freddie Mac發行的債券存在一定程度的違約風險。 儘管如此，Freddie和Fannie債券的支持要比表面上看起來更強，因為2008年金融危機之後，兩者都被聯邦政府接管。
MBS的歷史回報
抵押支持證券提供了可觀的長期回報。 截至2013年6月30日，巴克萊GNMA指數創下了10年平均4.78％的總回報率，與巴克萊美國總債券指數衡量的更廣泛的國內投資級債券市場的4.52％回報一致。 雖然回報相似，但重要的是要記住，投資於抵押擔保證券的許多基金的平均期限比典型的基礎廣泛的基金低。
如何投資
投資者可以通過經紀人購買個人抵押貸款支持證券，但是這種選擇僅限於那些有時間和精力的人進行他們關於平台年齡，地理位置和相關抵押貸款信用狀況的基礎研究。 擁有基礎廣泛的債券共同基金或交易所買賣基金的大多數投資者都對這個行業有一定的了解，因為它佔據瞭如此大的市場份額，因此在多元化基金中佔有很大比例。 投資者也可以選擇專門用於MBS的資金。 投資這個領域的ETF是：
- 巴克萊機構債券基金（代碼：AGZ）
- iShares安碩巴克萊MBS固定利率債券基金（MBB）
- 抵押支持證券ETF（VMBS）
- iShares巴克萊GNMA債券基金（GNMA）
- SPDR巴克萊資本抵押債券ETF（MBG）
了解與MBS類似的兩種類型的證券：