可以幫助你打開財政獨立之門的基本原則
這篇文章最初是在2005年出版的，但是十多年後，我正在更新，擴展和整理它，這樣你就可以更清楚地了解你可以採取的保護，保存和積累財富的類型。
投資關鍵＃1。 堅持安全的保證
現代安全分析之父Benjamin Graham教導說，在投資中建立安全邊際是保護 投資組合 的唯一最重要的事情。 有兩種方法可以將此原則納入您的投資選擇流程。
首先：在您的評估假設中保守
作為一個階級，投資者有一個奇特的習慣，推斷最近的事件到未來。 當時代好時，他們對企業的前景過於樂觀。 正如格雷厄姆在其具有里程碑意義的投資論文“智能投資者”中指出的那樣，優秀企業的主要風險並不是過多支付，而是在繁榮時期為平庸企業付出太多代價。
為了避免這種情況的發生，重要的是謹慎行事，特別是在估計未來增長率的領域，以確定潛在回報時 。
對於要求回報率為15％的投資者而言，如果企業預計增長8％，那麼每股收益為1美元的企業價值為14.29美元。 然而，預計增長率為14％，每股估計的內在價值是100美元，或者是7倍！
第二：只有在優質企業附近購買資產（或在其他業務情況下）或大幅低於其他企業的情況下您的保守估計的內在價值
一旦你保守估計了股票或私人企業的內在價值，比如通過有限責任公司進行洗車，你應該確保你得到一個公平的交易。 你願意支付多少取決於多種因素，但這個價格將決定你的回報率 。
在特殊企業的情況下 - 具有巨大競爭優勢，規模經濟，品牌保護，令人垂涎的資本回報，強大的資產負債表，損益表和現金流量表的公司類型 - 支付全額價格，並通過新購買和定期購買額外股票並重新投資您的股息，可能是合理的。 我最近在我的個人博客中使用The Hershey Company作為一個說明性案例研究，對這個概念進行了概述。 我指出，即使估值過高，赫爾希也有能力產生足夠高的回報，投資者可以利用20世紀90年代網絡泡沫的虛高價格作為出發點，從而對下行產生一定的保護，將巧克力製造商與先鋒標準普爾500指數基金。 儘管Hershey價格非常豐厚，但它壓垮了該指數，就像它一代又一代的長時間一樣。
（注：個別年份，即使是3 - 5年的時間，也是一個不同的故事，在最後的比賽中，像赫爾希這樣的公司比平均水平要好，但是沒有說明未來60個月會做什麼，這就是為什麼從一開始就決定你是一個真正的長期投資者還是完全不同的遊戲是非常重要的。）
這些類型的企業很少。 大部分屬於領土或二級或三級質量。 在與這些公司打交道時，明智的做法是通過週期性調整和/或僅支付近似不超過2 / 3rds或您估計的內在價值的價格來要求額外的安全邊際。時常。 這是股市的性質。 事實上，從歷史上看，每隔幾年降低33％或更多的市場報價並不罕見。
基於我們之前公司的一個估計內在價值為14.29美元的例子，這意味著如果以12.86美元交易，您不會購買該股票，因為這只是10％的安全邊際。 相反，你會想等待它降至9.57美元左右。 如果發生另一次大蕭條或1973-1974年的崩潰，它可以讓你有更多的下行保護。
投資關鍵＃2。 只有投資您了解的企業或資產。 重要的是你認識到你自己的局限性
你如何估算公司未來的每股收益？ 就可口可樂或赫爾希而言，您可以查看世界各國的人均產品消費，糖價等投入成本，管理層分配資本的歷史以及一系列事情。 您將製作電子表格，運行場景，並根據不同的置信度提出一系列未來預測。 所有這些都需要了解企業如何賺錢; 現金如何流入國庫。
令人震驚的是，許多投資者忽視了這種常識，並投資於在知識基礎之外運營的公司。 除非您真正了解某個行業的經濟情況，並且可以合理確定地預測五至十年內的業務，否則不要購買該股票。 在大多數情況下，你的行為是由於害怕被排除在“確定的事情”之外或放棄巨大回報的潛力所驅使的。 如果這樣描述你，你會感到欣慰的是，隨著汽車，電視，計算機和互聯網的發明，成千上萬的公司成立，只是到最後才破產。 從社會角度來看，這些技術進步是主要成就。 作為投資，絕大多數人失敗了。 關鍵是要避免興奮誘惑。 無論您是銷售熱狗還是微芯片，這筆錢的花費都是一樣的。 忘記這一點，你會失去一切。 一些沒有經驗或行業知識或相關會計信息披露的GT Advanced Technologies股東面臨完全破產，因為他們不滿足於從低成本指數基金或藍籌股組合中獲利。 這是一場不必要的悲劇。
要成為成功的投資者，您不必了解可轉換套利 ，深奧的固定收益交易策略，股票期權估值甚至高級會計。 這些事情只是擴大了您可以獲得的潛在投資領域; 有價值，但對實現您的理財夢想並不關鍵。 由於眾所周知的原因，許多投資者不願意在“太困難”的情況下提供一些機會，也不願意承認自己無法通過自豪或無理的樂觀主義來完成任務。 這是一種愚蠢的行為方式。 即使是以億萬富翁沃倫巴菲特著稱的商業，金融，會計，稅法和管理等知識，他也承認自己的缺點。 在2003年的伯克希爾哈撒韋股東大會上，巴菲特在回答關於電信行業的一個問題時說：“我知道人們會喝可樂，使用吉列刀片並在10 - 20年內吃過士力架酒吧，並對如何他們將獲得很多利潤。 但我對電信一無所知。 它不會打擾我。 有人會在可可豆上賺錢，但不是我。 我不擔心我不知道的事情 - 我擔心我確信自己知道的事情。“這種實際檢查自己的優點和缺點的能力是巴菲特設法避免在他可觀的投資事業上犯下重大錯誤的一種方式。
投資關鍵＃3。 通過業務的相關經營業績衡量您的成功，而不是股價
我職業生涯中最令人沮喪的一件事就是看別人善意的人說話，好像他們是股票，債券，共同基金和其他他們不太了解的資產方面的專家。 不幸的是，從長遠來看，很多男性和女性都會關注資產的當前市場價格以進行驗證和衡量，而這僅僅是追踪資產所產生現金的基本業績。 課程？ 關注這一基本表現。 這是很重要的。
一個歷史性的例子是：在1970年的崩盤期間，人們賣出了長期夢幻般的股票，這些股票被擊敗了2倍或3倍的收益，清算了他們在酒店，餐館，製造工廠，保險公司，銀行，糖果製造商，麵粉廠，製藥巨頭和鐵路公司，因為他們已經在紙上損失了60％或70％。 潛在的企業很好，在很多情況下可以像以前那樣抽出很多錢。 儘管通貨膨脹和通貨緊縮，戰爭與和平，令人難以置信的技術變革，以及一些股市泡沫和爆發，那些有紀律和遠見的人坐在家中並收取他們的股息 ，在接下來的40年裡， 。
對於一些少數人來說，這個基本問題似乎是一個不可能的事實，特別是那些喜歡賭博的人。 在網絡泡沫時代，我收到一位讀者的憤怒電子郵件，他用我的（無可辯駁的，學術支持的）聲明表示，經營業績和股價在長時間內密不可分。 他認為這是瘋狂的。 “你不知道股票價格與底層業務無關嗎？”他要求。
他很認真。
對於這樣的人來說，股票無非就是神奇的彩票。 這些類型的投機者來來去去，在幾乎所有後來的崩潰之後都會被消滅。 真正有紀律的投資者可以通過購買能夠產生不斷增長的現金的東西來避免所有的廢話，並以最有效的方式讓他們以現有的方式提供給他們，並讓時間完成剩下的工作。 只要利潤和股息繼續以高於通貨膨脹率的速度快速增長並且代表良好的股本回報率，在任何一年中，無論您是上漲30％還是50％，都無關緊要。
這是我們在家中衡量的標準。 我丈夫和我的房地產電子表格打破了我們所有業務，稅收庇護所，法人實體，信託和賬戶中的所有持股。 電子數據表編程為從數據庫中提取最新的銷售額，利潤和股息數據，並在發布新信息時進行更新。 然後創建一份財務報表，向我們展示如果我們的股票屬於我們自己的私營企業之一，例如信件夾克公司，我們的股票將會是什麼樣子。 每年，我們都會坐下來審視我們的基本利潤相對於我們投入工作的資本的增長速度; 我們的股息收入與前一期相比增加多少; 哪些公司的銷售額在增長或下降。 市場價格是灰色的，幾乎毫無意義，因為我們沒有計劃採取任何行動，除非它使我們有機會購買更多我們認為符合我們長期目標的業務。
投資關鍵＃4。 對價格有理性傾向
有一條數學規則是不可避免的：您為資產支付的收益與您的收益相比所支付的價格越高，假設估值倍數不變，您的回報越低。 就這麼簡單。 同樣的股票是一個可怕的投資，每股40美元，可能是一個美好的投資，每股20美元。 在華爾街的喧囂中，許多人都忘記了這個基本前提，可悲的是，他們用錢包買了它。
想像一下，你在一個優秀的社區購買了一套價值50萬美元的新房子。 一個星期後，有人敲你的門，並為你提供30萬美元的房子。 你會笑在他們的臉上。 在股票市場中，您可能會恐慌並出售您在業務中的比例利益，這僅僅是因為其他人認為其價值低於您為此支付的價值。
如果你已經完成作業，提供了足夠的安全邊界，並且對商業的長期經濟性感到鼓舞，那麼你應該將價格下降看作是獲得更多好事的絕好機會。 如果這些陳述不是真的，那麼你不應該首先購買股票。 相反，人們傾向於對價格迅速上漲的股票感到興奮; 對那些希望在業務中佔據重要位置的人來說，這是一個完全不合理的立場。 如果福特和通用汽車將價格提高20％，您是否有購買更多汽車的傾向？ 如果每加侖的價格增加一倍，你想購買更多的天然氣嗎？ 絕對不！ 那麼，為什麼你應該以不同的方式來看待公司的股權？ 如果你這樣做，那是因為你真的賭博，而不是投資。 不要騙自己。
投資關鍵＃5。 最小化成本，費用和費用
在Frictional Expense：隱藏的投資稅這篇文章中，您了解了由於佣金，費用，買賣差價和稅收等原因，頻繁交易可以大幅降低您的長期業績。 結合了解貨幣時間價值的知識，您會意識到，當您開始談論10,15,25和50年延伸時，結果可能令人驚愕。
想像一下，在20世紀60年代，你是21歲。 你計劃在65歲生日後退休，給你44年的財政生產年。 您每年都會為小型股票投資10,000美元。 在那段時間裡，你將獲得12％的回報率。 如果你花費了2％的成本，那麼你最終會得到6,526,408美元。 任何人的標準肯定不會改變。 如果控制摩擦費用，保持投資組合中的大部分2％用於家庭，那麼退休後最終會得到12,118,125美元。 這幾乎是資本的兩倍！
雖然這看起來有違常理，但頻繁的活動往往是長期優越成果的敵人。 正如一位擁有奇異長期記錄的私人財富管理公司的一位偉大分析師曾告訴我的，“有時客戶付錢讓我們告訴他們不要做任何事情。”
投資關鍵＃6。 始終保持眼睛為機會開放
像所有偉大的投資者一樣，著名的共同基金經理彼得林奇一直在尋找下一個機會。 在富達任職期間，他毫不掩飾自己的調查作業：出國旅行，考察公司，測試產品，拜訪管理層，並向家人詢問購物行程。 這讓他在華爾街意識到他們存在之前就發現了他那個時代最偉大的成長故事。
你的投資組合也是如此。 通過簡單地睜大眼睛，您可以通過掃描Barrons或Fortune頁面，輕鬆找到一家有利可圖的企業 。 如果您需要入門幫助，請查看尋找投資理念：實用場所以發現盈利機會 。
投資關鍵＃7。 按機會成本分配資本
你應該償還債務還是投資 ？ 買國債或普通股？ 使用固定利率還是按利息抵押？ 這些財務問題的答案應始終根據您的預期機會成本製定。
從最簡單的形式來看，機會成本投資意味著對現金的每種潛在用途進行比較，並將其與為您提供最高風險調整回報的那種相比較。 這是關於評估替代品。 這裡有一個例子：設想你的家人擁有一系列成功的手工藝品商店。 隨著您在全國各地的擴張，您的銷售額和利潤都將增長30％。 為了讓您的被動收入多元化，購買舊金山4％上限房價的房地產物業是沒有多大意義的。 你最終會比你以前所做的更窮。 相反，你應該考慮開設另一個地點，增加額外的現金流到你的家庭財務處做你知道如何做最好的。
您注意到我使用了限定符風險調整後的回報。 在機會成本投資的背景下，這非常重要。 你不能只看貼紙率並得出結論; 你必須弄清潛在的不利因素，概率和其他相關因素。 插圖可能會有所幫助。 想像你自己是一個成功的醫生。 你和你的妻子有5萬美元的學生貸款債務。 在這種情況下，投資這筆錢可以獲得10％的收益並不重要，但償還債務可能更為明智。 為什麼？ 美國的破產法將學生貸款債務視為一種特別有害的責任類型。 幾乎不可能排出。 如果你的賬單落後，根據學生貸款的類型，滯納金和利率可能會失去控制。 您可以在退休時接受社會保障檢查。 在許多情況下，比抵押貸款甚至信用卡債務更加惡毒。 儘管在初看的基礎上看起來似乎是愚蠢的，但在繁榮時期消除潛在的地雷是更明智的行動。
即使你遵循（通過我的專業觀點，明智的）通過平均的美元成本定期購買指數基金的做法，機會成本的概念對你很重要。 除非你比中位數家庭更繁榮，否則你可能沒有足夠的可支配收入來最大限度地提高所有退休繳費限額 。 這意味著您必須查看您的可用選項並確定您的資金優先位置，確保您獲得最大的回報。
假設你通過401（k）計劃為一家在前3％收入上100％匹配的公司工作。 你的工資是每年5萬美元。 在這種情況下，許多理財規劃師會告訴你最聰明的事情（假設你沒有債務）：
- 資助401（k）達到3％的匹配門檻，以獲得最多的免費資金。 在這種情況下，它將是1,500美元。 您將獲得1500美元的匹配資金，讓您的資金瞬間無風險地倍增。
- 資助Roth IRA，達到您和您配偶的最高允許捐款限額。 在許多情況下，它們比傳統IRA更好 。
- 建立一個6個月的緊急基金在一個高流動性，FDIC保險儲蓄帳戶，你不使用其他方式。
- 回去並為您的401（k）提供資金，直到剩餘捐款限額。 即使你沒有獲得更多的配套資金，你也可以進行相當大的稅收減免，並且這筆資金在賬戶內免稅增加，直到你退休或者退出稅收保護範圍庇護。
- 根據您的偏好，技能，風險狀況和資源，通過應稅經紀賬戶購買指數基金，藍籌股，債券或其他資產和/或購買房地產作為租金收入。
通過堅持這樣的計劃，您可以確保首先將資金分配給最有利的用途，如果您在達到清單底部之前將現金用完以節省資金，則為您和您的家人提供最大的效用。