明智地代理是長期投資組合成功的關鍵
對於投資者而言，這不是一個很小的比例，而是關於氣質和情感反應。 儘管他們的意圖最好，但他們毫無疑問是他們自己最大的敵人 ， 他們通過基於感覺而非事實的次優決策和反應來摧毀財富。
我相信某些事情可以幫助投資者更好地理解資本分配過程的目的和性質。 雖然這些提示不能保證結果，但我希望通過強調和討論一些常見錯誤並忽略錯誤，您將更容易在現實世界中發現它們。
避免投資任何你不了解的東西
如果不提醒他們，人們似乎忘記了這個基本事實。 我更喜歡將它提煉成少數幾個可以為你提供服務的陳述，如果你把它們放在你的腦海裡。
- 您無需投資任何特定投資。 別讓別人說服你。 這是你的錢。 即使你無法解釋你的推理，你現在不僅有權力說話，但有權這樣做。
- 生活中會有很多機會。 不要因為害怕錯過而導致你做愚蠢的事情。
- 如果您或管理您的資金的人無法描述投資的基礎論題 - 現金產生的地點和方式，您為該現金流支付多少錢，以及該現金最終如何找回方向你的口袋 - 那麼你不投資。 你在猜測。 它可能會對你有利，但這是一個危險的遊戲，最好放棄，或者至少限制在你的投資組合中不涉及使用保證金的小部分。
當這三條基本原則得到履行時，可以避免巨大的痛苦和痛苦。 不要因為聽起來像常識而解僱他們。 正如伏爾泰簡潔而準確地觀察到的，“常識並不常見”。
了解市場價值和內在價值是不同的
想像一下，你在中西部購買了一幢辦公大樓，並且沒有抵押貸款的現金。 你的收購價格是100萬美元。 該建築位置優越。 租戶財力雄厚，並鎖定長期租賃，以確保租賃檢查持續多年。 您在覆蓋諸如稅收，維護和資本支出儲備之類的東西之後，每年從建築物中獲得10萬美元的自由現金流量。
購買建築後的第二天，銀行業崩潰了。 投資者無法獲得商業按揭貸款，結果房地產價格變得沮喪。 在接下來的一年裡，以100萬美元出售的建築物現在只有60萬美元，因為唯一有能力進行收購的人是現金購買者。
在這種情況下毫無疑問，如果你試圖出售它，你的財產的可能市場價值將遠低於你支付的價格。
如果你把它放在公開市場上，你可能會得到60萬美元。 如果您能夠並且願意攜帶私人協商的抵押貸款，並且您有效地充當買方的銀行，並繼續以感興趣的形式轉移部分租金收入，那麼您可能可以獲得更好的價格在您出售您現在持有留置權的建築物後，在抵押貸款通知單上給您。 儘管如此，如果你能夠提高房地產投資的市場價值，你會在紙面上以非常顯著的方式下跌。 這將是殘酷的。
對於長期投資者而言，這並不是特別有意義，因為真正的投資者用傳奇的價值投資之父Benjamin Graham的話來說，真正的投資者很少被迫出售他們的資產。 相反，他們已經足夠保守地運用自己的財務狀況，以便他們可以一次參與低估估值多年，因為他們知道，當他們的現金流量相對於他們支付的價格來衡量時 ，他們仍然可以獲得良好的回報率為他們的所有權利益 。
在這種情況下，與您從自己的所有權中獲得10萬美元的自由現金流量相比，您的建築物是否可以在拍賣中獲得60萬美元或任何其他數字並不重要。 這是經濟引擎。 這是真實或內在價值的來源。 格雷厄姆談到了在這種情況下變得不安的愚蠢行為，因為這意味著讓自己在判斷中被別人的錯誤所困擾。 也就是說，你不應該看著市場價格來告訴你你的財產的內在價值。 你應該知道你的財產的內在價值，並能夠使用保守估計的基本數學來捍衛它的計算。 把市場價格想像成你可以利用的東西 - 如果你願意的話 - 沒有什麼比這更少的了。
這個概念在多個資產類別中保持真實。 如果你擁有一個擁有巨大資本回報的絕佳業務的所有權股份，強大的競爭地位使其很難脫離其特定部門或行業 ，並且董事會對 股東友好 ，它不應該導致你任何特殊的困難，看你的持股在紙面上下降50％或更多。
尤其是，如果它有獎勵您謹慎執行的股票回購和合理的股息增長的歷史 ，並且您支付了相對於透視收益的合理價格 - 或者對於熟悉會計和會計的更高級投資者財務“所有者收益”，在評估經營性公司時計算的自由現金流量調整，我知道我經常重複這一點，但如果您想避免通過愚蠢地出售高質量長期資產來摧毀您的財富，您應該將其內部化，因為幾乎總是變成短暫的恐懼。
學會用淨現值來思考
美元不僅僅是美元，瑞士法郎也不僅僅是瑞士法郎。 多年來，我在幾篇文章中解釋了這個概念，其中包括幾個特別相關的內容：
從你作為投資者的角度來看，重要的是淨購買力。 不要陷入用名義貨幣來思考的陷阱，這是一種著名的經濟學家Irving Fisher在他1928年的傑作“貨幣幻覺”中所描述的危險。
如果你今天在你的口袋裡有100美元的賬單，這100美元的賬單的價值取決於許多因素。 如果你有足夠長的時間並且能夠獲得令人滿意的回報率，那麼複合就可以發揮它的魔力，並將其轉化為10,000美元。 如果你沒有在兩天內吃東西，與現在使用這筆錢的機會相比，未來資金的效用實際上是不存在的。 成功的投資就是做出選擇。 通過這種方式來製定您的支出和投資決策。 金錢是一種工具 - 就是這樣。 記住這一點可以幫助你避免許多男人，女人和家庭犯下的錯誤，犧牲他們真正的長期渴望滿足他們的短期需求。
關注稅收，成本和條款
小事情很重要，特別是隨著時間的推移，由於我們討論過的複合力量。 您可以使用各種策略將更多辛苦賺來的錢存入口袋，包括資產配置等。 想想一個固定收益投資者在稅收庇護所（如Roth IRA）中持有免稅市政債券的應納稅經紀賬戶和公司債券 。 他知道如何充分利用積極的槓桿效應，例如獲得當雇主匹配401（k）或403（b）退休計劃的捐款時獲得的免費資金。 發現它們是值得你花時間和精力的。 只需進行微小的調整，特別是在復利過程的早期階段，您就有機會有意義地改變您的潛在支出。 生活中幾乎沒有什麼東西值得你花時間。
確保你正在衡量你收到的成本與價值。 我看到許多沒有經驗的投資者將注意力集中在費用比率和管理成本等方面，排除其他所有因素。 他們最終花費更多的時間來處理諸如愚蠢的稅收錯誤或導致其賬戶崩潰的痛苦風險暴露。
我喜歡使用的一個例子是信託基金的管理。 以先鋒隊為例。 當我寫這篇文章的時候，先鋒的信託部門將以50萬美元的價格運行一個非常簡單的信託基金 - 沒有什麼複雜的，只是普通的香草。 你不會獲得個人證券，但你會擁有其他人擁有的共同基金。 根據資產配置過程中所做的選擇，沒有很大的計劃靈活性 - 在您計算受託人費用之類的事情時，相當於每年1.5至1.6個百分點的全面有效透視費和基礎管理費用。
對於你所得到的，這是一個很棒的交易。 我看到人們吹噓六位和七位繼承人的速度超過了你可以眨眼的速度，如果這些錢被鎖定在信任之下並且設保人願意支付費用，所有這些都可以避免。 換句話說，設保人更關註一些無關緊要的事情 - 即試圖通過自己做事支付每年0.05％的費用，而不是通過將其外包給其他人來支付1.5％至1.6％。 將其與一個更相關的因素進行比較：受益者的情緒穩定性和財務實力。 這件事很重要。 您的投資組合不存在於教科書中。 現實世界很混亂，人們很複雜。
從不考慮風險暴露，只考慮績效
像許多企業家一樣，我很擔心風險。 我的氣質是持續的概率計算和樂觀的混合。 當我的丈夫和我在十多年前推出我們的信件夾克獎時，我們精心設計了成本結構，幾乎可以在任何情況下贏得。 當我們為希望與我們一起投資的富裕和高淨值個人，家庭和機構推出全球資產管理公司時 ，我們確保我們最初的Form ADV披露包含關於某些風險的討論。
當投資者開始談論他們的“偉大”回報而沒有討論如何產生這些回報時，這是一個非常危險的信號。 暴露於資本的風險敞口，不是通過市場報價的波動來衡量，而是通過相對於內在價值來支付的價格，並對潛在的消失進行調整，這是長期建立財富的真正秘訣。 歷史上最著名的投資者之一喜歡指出無論多大的回報都無關緊要 - 如果乘法中有一個單一的“零”，就會失去一切。 這不僅適用於您的投資組合的投資管理，也適用於整個公司的運營管理。 AIG曾經是世界上最強的金融機構之一，也是最受尊敬的藍籌股之一 ，它是每個嚴肅投資者應該承擔的完美案例研究。
就我個人而言，我認為這可以歸納為以下準則：
- 為您的投資全額支付現金。
- 只有購買股票或債券時，如果股票市場關閉，您無法獲得有關市場的估值，那麼您將在未來五年內擁有該股票或債券。
- 避免在某些行業，行業或業務領域發行的證券，特別是如果它們進一步下跌的話。 例如，在缺少一些極其罕見的情況下，很多價值投資者一般不會以任何價格對航空公司的普通股感興趣，除非它是對更廣泛，更多元化投資組合的小投機增值。 他們認為估價合理。 即使那樣，他們仍然可能會放棄這個機會。 原因？ 總體而言，航空公司具有相當於不變的，隨時可能觸發的隨時破產風險。 這是一個企業，如果發生戰爭，災難或一般經濟狀況，收入水平會大幅下降。 再加上高營運成本結構和商品定價，並且除了一個主要的例外情況，它對長期所有者來說在財務上是毀滅性的。
這需要以不同方式查看您的投資組合 你的投資組合不應該成為激動人心或情緒激動的源泉，就像拉斯維加斯賭場的地板走向很多人一樣。 成功的投資通常類似於觀看油漆乾燥。 你會發現很棒的資產，為他們付出合理的價格，然後你坐在你身後幾十年，同時資本主義和復合為你帶來獎勵。 投入多樣化，因此一路上不可避免的破產或一個或多個組件的損害不會對您造成太大傷害。 歷史上，這是一個夢想的組合。 雖然歷史不會重演，但對於那些理解這些可能性的人來說，不難斷言它可能是唯一能夠表現的聰明方式。
餘額不提供稅收，投資或金融服務和建議。 所提供的信息沒有考慮任何特定投資者的投資目標，風險承受能力或財務狀況，可能並不適合所有投資者。 過去的表現並不預示未來的結果。 投資涉及風險，包括可能的本金損失。