2006年11月，第一個領先指標顯示麻煩。 商務部報告稱，新的居住許可一年下降28％。 這意味著未來九個月新房銷售將下滑。 但沒有人能夠相信房價會下跌。
自大蕭條以來沒有發生過。
美聯儲委員會依然樂觀。 在11月份的褐皮書報告中，美聯儲稱經濟強勁到足以拉動住房的衰退。 這表明強勁的就業機會，低通貨膨脹和消費支出增加。
2006年，美聯儲忽視了經濟困境的第二個明顯跡象。 這是美國國債的倒收率曲線 。 一個倒轉的收益率曲線是短期國債收益率高於長期收益率的情況。 定期短期收益率較低。 投資者需要更高的回報才能將資金更長時間地捆綁在一起。 但他們將投資於長期債券以防止經濟下滑。 收益率曲線在2000年，1991年和1981年的隱性 離子之前也出現了倒退 。
經濟學家忽視了這一跡象，因為利率低於之前的經濟衰退。 他們中的大多數人認為，一旦美聯儲降低利率，房價就會上漲。
他們認為當年經濟增長仍將增長2-3％。 這是因為經濟有大量的流動性來推動經濟增長。
危機的真正原因
事實上，2007年GDP增長率達到2％。 但經濟觀察人士並沒有意識到次級抵押貸款市場的龐大規模。 它創造了不良事件的“完美風暴”。
首先，銀行並不擔心借款人的信譽。 他們在二級市場上轉售抵押貸款。
其次，不受監管的抵押貸款經紀人向沒有資格的人發放貸款。 第三，許多房主拿出只有利息的貸款來獲得較低的每月付款。 由於抵押貸款利率重置在較高的水平，這些房主無法支付抵押貸款。 然後房價下跌，他們無法出售自己的房子獲利。 結果，他們違約了。
第四，銀行將抵押貸款重新包裝成抵押支持證券 。 他們聘請了複雜的“量子運動員”來創造新的證券。 “數量”寫了計算機程序，進一步將這些MBS重新打包成高風險和低風險的捆綁包。 高風險套餐支付更高的利率，但更有可能違約。 低風險套餐支付較少。 這些項目太複雜了，沒有人知道每個軟件包中的內容。 他們不知道每捆是多少次級次級抵押貸款。
當時光好時，沒關係。 每個人都購買高風險捆綁包，因為他們獲得了更高的回報。 隨著住房市場的下滑，每個人都知道這些產品正在失去價值。 由於沒有人理解他們，這些衍生品的轉售價值尚不清楚。
最後但並非最不重要的是，這些MBS的許多購買者不僅僅是其他銀行。 他們是個人投資者 ，養老基金和對沖基金 。 這在整個經濟中傳播了風險。 對沖基金使用這些衍生工具作為藉款的抵押品。 這在牛市創造了更高的回報，但放大了任何經濟下滑的影響。 美國證券交易委員會沒有規定對沖基金，所以沒人知道它有多少。
美聯儲介入
2007年3月，美聯儲意識到對沖基金的住房損失可能會威脅到經濟。 整個夏天，銀行都不願意互相借錢。 他們擔心他們會收到壞的MBS。 銀行家們不知道他們賬面上有多少壞賬。 沒有人想承認它。 如果他們這樣做了，那麼他們的信用評級就會降低。
那麼，他們的股票價格就會下跌，他們將無法籌集更多資金繼續經營。 市場觀察人士試圖弄清楚事情是多麼糟糕，整個夏季股市都在徘徊。
到8月份，信貸變得如此緊張以緻美聯儲借給銀行750億美元。 它希望恢復流動性足夠長的時間，以便銀行減記損失並恢復貸款業務。 相反，銀行幾乎停止向所有人提供貸款。
螺旋下降正在進行中。 隨著銀行削減抵押貸款，房價進一步下跌。 這使得更多的借款人出現違約，這增加了銀行賬面上的不良貸款。 這使得銀行貸款更少。
在接下來的八個月裡，美聯儲將利率從5.75％降至2.0％。 它將數十億美元投入銀行體係以恢復流動性。 但沒有什麼能夠讓銀行再次相互信任。 2007年11月， 美國財政部長 鮑爾森意識到了這一真實情況。 銀行存在信譽問題，而不是流動性問題。 他創建了一個超級基金。 它用750億美元的私人部門美元購買不良抵押貸款。 他們甚至得到財政部的保證。 此時，恐慌籠罩金融市場已為時過晚。 很明顯，750億美元還不夠。
預防的盎司
有兩件事可以防止危機。 首先是監管抵押貸款經紀人，他們提供不良貸款，而對沖基金則利用太多的槓桿 。 第二個原因是早期認識到這是一個信譽問題，政府將不得不購買不良貸款。
但在某種程度上，金融危機是由超越人類智慧的金融創新引起的。 新產品，如MBS和衍生物的潛在影響，甚至沒有被創建它們的量子運動員所理解。 監管可能通過減少部分槓桿來緩解經濟下滑。 它不可能阻止創造新的金融產品。 在某種程度上，恐懼和貪婪總會產生泡沫。 在事實發生之後，創新總是會有一種不明顯的影響。