過去50年來，煙草，製藥和日用消費品令您變得豐富
事實證明，在這方面，做出“最佳”名單的公司根本不是隨機的。
某些行業具有特定的經濟，法律和文化效益，使其內部的組成部分能夠以遠高於平均水平的比率複合資金 ，即使最初的市盈率並不十分便宜，也會產生較高的股東總回報 。 這意味著回報率最高的股票聚集在整個經濟的一小部分中，產生1％至5％的年度表現，這在10年，25年，50年或更多年的時間裡是一個驚人的財富差異。
在這篇文章中，我們將看看一些調查結果，希望能夠確定購買最好的股票是什麼，我們可以更好地理解長期投資者的風險管理和投資組合構建。
在美國，最佳購買股票圍繞著煙草，製藥和消費必需品
沃頓商學院教授傑勒米博士在他最暢銷的書中詳細說明了為什麼在祖父母的投資組合中可能找到的無聊的股票幾乎總是比當今熱門的問題更有利可圖。
西格爾曾經多次寫過這篇文章，他研究了初始1000美元投資的總積累，將股息再投資 ，投入到原始標準普爾50 0存活公司中，這些公司在1957年（ 指數建立時）和2003年，當時他開始起草他的發現。
（自那時以來，股票價格顯著增長，所以今天的數據會更高，但看看他的結果仍然有用。）
然後，他檢查了排名前20位的公司，這些公司代表了最好的股票 - 最初的標準普爾500指數中最高的4％ - 如果你有完美的後見之明，試圖弄清楚是什麼讓他們變得如此不同。 您可能會期望當時有這麼多不同類型的公司在運營，最終會有從鐵路運營商到遊輪運營商的業務。 沒有東西會離事實很遠。 從現實的角度來看，從1957年到2003年，1,000美元的初始股權最終轉化為：
- 菲利普莫里斯 - 煙草 - $ 4,626,402 - 19.75％ 複合年增長率
- 雅培實驗室 - 製藥 - $ 1,281,335 - 16.51％複合年增長率
- 百時美施貴寶 - 製藥 - $ 1,209,445 - 16.36％複合年增長率
- Tootsie Roll Industries - 消費必需品 - $ 1,090,955 - 16.11％年均複合增長率
- 輝瑞製藥 - 1,054,823美元 - 16.03％年復合增長率
- 可口可樂 - 消費必需品 - 1,051,646美元 - 複合年增長率16.02％
- 默克製藥 - $ 1,003,410 - 15.90％年均複合增長率
- 百事可樂 - 消費必需品 - $ 866,068 - 15.54％年復合增長率
- 高露潔棕欖 - 消費必需品 - $ 761,163 - 15.22％複合年增長率
- 起重機 - 工業 - $ 736,796 - 15.14％
- HJ亨氏 - 消費必需品 - 635,988美元 - 14.78％複合年增長率
- 箭牌 - 消費必需品 - $ 603,877 - 14.65％複合年增長率
- 財富品牌 - 煙草和消費必需品 - $ 580,025 - 14.55％複合年增長率
- 克羅格 - 零售 - $ 546,793 - 14.41％複合年增長率
- 先靈葆雅 - 製藥 - $ 537,050 - 14.36％複合年增長率
- 寶潔 - 消費必需品 - $ 513,752 - 14.26％複合年增長率
- 好時 - 消費必需品 - $ 507,001 - 14.22％複合年增長率
- 惠氏 - 製藥 - $ 461,186 - 13.99％
- 荷蘭皇家石油公司 - 石油 - $ 398,837 - 13.64％
- 通用磨坊 - 消費必需品 - $ 388,425 - 13.58％年復合增長率
這意味著排名前20位的原始標準普爾500指數中有18個指數（90％）來自整體經濟的三個狹窄部分：煙草，消費必需品和製藥。 這在統計上是相關的。
為什麼這些行業成功？
是什麼使這成為可能？
煙草是一個有趣的案例，它結合了極端的定價能力，大量的資本回報，令人上癮的產品和股價被聯邦政府和州政府對企業進行的戰爭所驅使，以及企業認為的邪惡（在我自己的家庭，無論煙草股不時有多廉價，某些成員不會允許我將其添加到他們的投資組合中）。 持續低估的股東，將股息回歸為更多股票的所有者以十年後的十年快速收回額外股票，這是因為這些極其有利可圖的公司因社會原因而不受歡迎。 （在英國，酒精是相當的，壓倒了其他一切，很可能在美國，但由於禁止改變行業格局，我們永遠不會知道）。
另一方面，消費品和醫藥品則傾向於享受商業模式固有的幾大優勢，使其成為理想的複合機器：
- 購買最好的股票創造了一個沒有其他人可以合法生產的產品，然後使用超高效的分銷渠道交付該產品。 這導致難以復制的規模經濟。 該產品受商標，專利和版權保護，從而使公司的價格高於其他公司，從而加速良性循環，因為它產生更高的自由現金流量，可用於廣告，營銷，回扣和促銷活動。 大多數人都不會接觸到假冒Hershey酒吧或可口可樂瓶。 他們需要真實的東西，價格差異足夠小，不存在以每筆交易為基礎的效用權衡。
- 最好購買的股票擁有強大的資產負債表 ，可以讓他們幾乎經受各種可以想像的經濟風暴。 這降低了他們的整體資本成本。
- 購買最好的股票會產生遠高於平均水平的資本 回報率以及股本回報 。
- 最不成比例地買進的最佳股票有支付不斷增長的股息的歷史，這對股票管理施加了資本紀律。 雖然這不是萬無一失，但當您必須每季度至少將一半的錢出門給業主時，要花費昂貴的收購或高管津貼就難上加難。 事實上，在市場層面的分析基礎上，這種關係非常清楚，您可以將所有股票分成五等分，並根據股息收益準確預測總回報。 （這種相關性非常強大，紅利成長股作為一個類別的購買和持有投資優於平均水平。）
- 除了所有這些特徵之外（並且只有在其他特徵出現時），最好購買的股票通常幾乎完全控制了它們各自的市場份額，或者最壞的情況是作為雙頭壟斷或三頭壟斷的一部分。
有趣的是，該名單中前20名股票中的幾家已經合併成更強大，更有利可圖的公司。 這應該會加強他們未來的優勢：
- 菲利普莫里斯公司剝離了其卡夫食品部門，然後分裂成兩家公司。 其中一家公司卡夫食品集團在幾天前宣布與HJ Heinz合併。 這項新業務將被稱為Kraft-Heinz。
- 惠氏被輝瑞收購。
- 先靈葆雅和默克合併，取代後者的名字。
同樣有趣的是，這些業務中的很多在1950年代已經是巨大的家喻戶曉的名字。 他們之間的可口可樂和百事可樂對碳酸飲料類別的所有市場份額持有超級壟斷權。 寶潔公司和Colgate-Palmolive公司控制著雜貨店，綜合商店和其他零售商店的過道。 Hershey，Tootsie Roll和Wrigley以及私人持有的Mars Candy都是各自領域的巨頭，他們長期以來在糖果，巧克力，糖果和口香糖行業各自的角落確立了統治地位。 皇家荷蘭人是全球最大的石油公司之一。 （注意：其他的石油巨頭也做得非常好，但落在了前20名的位置。儘管如此，如果你擁有它們，你仍然可以創造出很多財富。）亨氏亨氏一直是番茄醬之王自1800年以來沒有嚴重的競爭對手在眼前。 菲利普莫里斯及其萬寶路香煙，財富品牌（後來被稱為美國煙草）及其幸運打擊香煙的數量巨大。 全國所有關注的人都知道他們印錢。
這些並不是風險全面啟動的企業。 這些並非是過度炒作投機者出價的首次公開招股 。 這些都是真正的公司，賺取了實實在在的收益，往往是在75到150年之間開展業務。 輝瑞公司成立於1849年。默克公司成立於1891年，是德國巨人默克的子公司，該公司成立於1668年。自1869年以來，亨氏一直致力於向大眾銷售烤豆，甜鹹菜和番茄醬。 赫爾希於1894年開始了公司的生活; 1893年百事公司; 1886年可口可樂; 高露潔 - 棕欖在1806年。你不需要深入到櫃檯列表中尋找它們，這些公司實際上在美國生活的每個人都知道並直接或間接地光顧。 他們寫在紐約時報 。 他們運行國家電視台，廣播和雜誌廣告。
由於收購和時間差異，部分最佳購買股票未被列入名單
請注意，這份名單僅限於標準普爾500的原始成員，當西格爾撰寫他的研究報告時，他仍然是公共企業。 當你看看過去幾代不在特定名冊上的其他表現最出色的公司時，其中一些公司也非常有利可圖，如果方法發生輕微改變，也可能包括在內。 部分原因與他們在創立時採用的怪異規則標準普爾不相關。 最初它只能容納425個工業企業，60個公用事業和15個鐵路。 整個經濟領域都被封閉了，其中包括金融和銀行股票 ，這在幾十年內不會被納入股票市場指數 ！ 這意味著，有時候，每個人都知道一件偉大的事情，並且為了填補其他地方的配額而使得很多錢被排除在名單之外。 許多非常有利可圖的業務在2003年結束日期之前在西格爾的研究中也被私有化，因此事實上已經被排除在考慮之外。
讓我們用Clorox作為例子。 漂白劑巨頭在經濟上與其他高複合性公司相似 - 當時並沒有很多大型消費品公司正在運營，幾乎所有美國家庭都知道或使用過Clorox產品 - 但它於1957年被寶潔公司收購。經過為期10年的反壟斷戰，最高法院於1967年下令將其作為獨立業務剝離。1969年1月1日，它成為一家獨立的公開交易公司業務，再次。 有人購買了漂白劑生產商的股份，將會把它從公園中淘汰出去，徹底摧毀更廣泛的股票市場以及其消費必需品同行組織，並且如果在頭12年內還沒有達到這個目標，那麼它就會進入這份名單。 在我出生於20世紀80年代初期的時候，Clorox是如此驚人的美麗，這個股票在分拆調整後的每股約為1美元。 今天，它的每股收益為110美元，並且您還將獲得另外每股31美元現金股利，總價值為141美元。 為了重複我經常分享的情緒，在雞尾酒會上你永遠聽不到它。 儘管付出了141比1的收益，但人們並不在意，因為花了將近35年的時間才實現。 他們想要賽馬和即時的財富。 種植橡樹的金融價值並不是他們的風格。
同樣，自1889年以來一直存在並且是美國香料市場無可爭議的國王的麥考密克在2010年之前並沒有加入標準普爾500指數，直到2010年。因此，儘管其表現令人難以置信，並且擁有與其他獲獎企業幾乎完全相同的經濟特徵 - 巨大的資本回報，家喻戶曉的知名度，如此之大的市場份額，可以實現雙重目標，強大的資產負債表，商標，專利和版權，以及全球分銷。巨大的成本優勢 - 不符合納入條件。 這個悲慘的結果是它的超級複合在這個數據集中找不到。
投資技術問題
正確地說，你可能想知道為什麼科技股沒有上榜。 與消費必需品等行業不同的是，大多數領先公司以令人滿意或非常高的價格複合，技術是一個屢屢失敗的領域。 一個像MySpace這樣的非常有利可圖的企業可能在一夜之間崩潰，因為它失去了Facebook上的新孩子。 除此之外，投資者為科技股支付太多費用的過程中，有一個明確的，學術界認定的趨勢，導致某些公司在某些時候的回報低於平均水平。
當納斯達克從2002年10月9日的最高峰值5,046.85（實際上2000年3月10日達到5,132.52點）跌至1,114.11的不可思議的最低點時，它們將見證網絡泡沫。這花了15年的時間，直到2015年3月，再次達到5000分。 更糟糕的是，與其他股票市場指數不同， 納斯達克股息收益率低於平均水平，這意味著總回報率很低。
投資科技需要聰明，有點幸運。 作為一個集團，任何一家公司做得好的概率遠低於在三個不同的世紀中幾乎不變的蘇打水，糖果，漂白劑和洗碗肥皂公司。 但是，如果你發現像微軟這樣的令人難以置信的機會，那麼即使是一個小小的位置也可以永遠改變你的生活。 想像一下，你沒有幸運地掌握IPO中的任何股票，但在1986年3月13日市場收盤之前，你買了價值1000美元的股票。 你今天多少錢？ 假設在2015年的29年後不再分紅再投資，您將擁有價值421,582美元的股票和價值102572美元的 現金股利 ，總計價值為524,154美元。 花了不到30年的時間，在更長的時間範圍內擊敗了原始標準普爾的一些表現最好的股票。 這是吸引人們投資科技股的承諾。
大部分最差的股票都有類似的特徵
現在我們已經談到了買入的最好股票，歷史上，這個頻譜的另一端呢？ 當你調查那些因通貨膨脹和稅收而破產或退貨的公司的殘骸時，模式也會出現。 儘管在管理不善的情況下有良好的公司會面臨特定的風險（例如，AIG，雷曼兄弟），但您無法預測這類事情。 在這裡，我們談論的是某些行業的結構性問題，這些行業總體而言長期以來極不吸引人。 並非每種類型的企業都可以成為持有投資，但這些不良企業可以進行良好的股票交易。 這些次級公司經常：
- 有巨大的資本支出要求，使他們在通貨膨脹環境中的巨大劣勢
- 有一個固定成本的運營模式，涉及很多基準支出，無論收入水平如何都需要支付
- 幾乎沒有定價權，通常以價格為基礎與競爭對手競爭。 這導致了競賽到底和不可避免的為生存而戰。 在某些情況下，繁榮 - 鬥爭 - 破產法庭的循環每十年左右又會一遍又一遍地重演。
- 為每名員工創造低運營利潤 ，並結合高技能員工需求，為員工提供組合或避免自動化的能力，從而獲得更多份額的微不足道收益
- 受到繁榮和蕭條
- 易受技術變化的影響
鑑於消費必需品， 製藥和煙草公司不合比例地購買最好的股票，購買的最差股票超過鋼廠，鋁業，航空公司和造船商。
試圖確定未來50年內購買的最佳股票
與大多數人一樣，這種可能性很大，您將無法識別下一個Microsoft或Apple。 在這方面，未來的最佳預測因素是過去。 使一些公司如此盈利並導致他人掙扎的同樣的經濟力量仍然大體上與1957年原始標準普爾500指數發佈時相同。 高利潤的家喻戶曉的公司占主導地位，並且不會受到技術上的流失，其他公司仍然看起來是完美的風險回報權衡。
你可能需要更長的時間才能發財，但通過耐心地為這些頂級公司花費數十年的平均成本費用 ，你可能會變成那些留下一筆財富的秘密百萬富翁之一，例如去世的看門人Ronald Read去年。 他的繼承人在銀行金庫裡發現了一堆五英寸厚的股票。 這些和他的一些直接股票購買計劃最終價值超過800萬美元。