資產/負債匹配策略的界定與解釋
在本簡要介紹中，我想引導您了解資產/負債匹配的基本定義，解釋如何在現實世界中使用它，並以廣泛的非特定學術術語突出介紹一些潛在的收益在適當情況下採取長期財務計劃。
資產/負債匹配的定義是什麼？
以最純粹的形式，資產/負債匹配是試圖預測投資者現金需求的具體時間，特別是資金流出的做法，然後通過強調增加資產投資組合將被出售或清算，產生足夠的被動收入，或以某種其他方式發生流動性事件，以確保當投資者在他或她需要的時間到達他們時，美元就在那裡。
智能設計的資產/負債匹配計劃的部分內容是在預期現金流量時間需求限制範圍內，試圖產生令人滿意的風險調整結果。
什麼樣的資產/責任匹配策略可能看起來像在現實世界中的例子
如果您對此如何工作有點困惑，那麼我們來看看兩個虛構的場景，它們可能類似於您在現實世界中看到的一些場景，通過資產/負債匹配策略來了解每種情況下可能包含的內容。
插圖1：想像一下，你是一個成功的企業家。 你有一個5歲的兒子和一個2歲的女兒。 你想留出一部分利潤來支付孩子的大學教育費用。 您需要的是一系列在特定日期以及在特定時間和未來可用的一次性現金總額。 對於你的兒子，你需要在14年內一次性支付他大一的大學學費，15年內一次性支付他大學二年級的費用，16年後一次性支付他大學三年級的學費， 17年來一次性支付他大學的高年級。 在17年級，你還需要為你的女兒提供第一筆總額來支付她一年級的大學學費。 在18歲時，你的兒子應該已經畢業了，不再依賴於你的經濟支持，所以唯一的預期外流應該是你女兒大學的二年級。 在19年級，你有你的女兒大學三年級。 最後，在20年，你有你女兒的大學一年級。
資產/負債匹配計劃將需要建立一個能夠處理這種流動性時機的投資組合。 例如，對歷史股票市場行為的公平分析告訴你，任何個股或一組股票在短時間內可以輕易地下跌33％，在某些情況下，下跌50％或更多即使基礎業務正在蓬勃發展。
這只是資本市場固有的拍賣機制的結果; 這是投資者必須支付的價格，才有可能在數十年的實際購買力方面潛在地增加他們的財富 。 鑑於這個事實，如果沒有任何可能表明有例外的相關情況發生，在處理必須孤立管理的靜態資本池時，一個好的經驗法則是避免在未來60個月內需要任何資金（五年）投資於普通股或優先股，除非您認為股息收入本身足以滿足流動性需求，即使投資組合中的一些股票經歷了可怕的股息削減。
插圖2：想像一下，你是一位專業人士，他在旁邊聚集了房地產。 您與前所有者協商在中西部地區購買了一座價值2,000,000美元的辦公大樓，該辦公樓允許您購買400,000美元的首期付款，然後定期每月支付餘下的1,600,000美元，就好像它是一個超過30美元的攤還抵押貸款年份。
但是，7年後，剩餘的餘額全部到期。 您更願意在氣球到期時完全清償建築物，併計劃從房產中取出任何剩餘現金流量，並結合您的其他收入來源，並將其設置在特定的到期日期，您可以全額償還債務而無需向金融機構再融資。 資產/負債匹配方法將涉及選擇投資，即使這意味著投資回報率較低，這為您提供了最好的機會讓您能夠做到所有事情的考慮。
資產/負債匹配的一些利弊概述
在資產組合管理中使用資產/負債匹配方法的最大優點是，如果該計劃的設計和實施得當，它可以顯著降低您作為投資者可能面臨的許多風險。 例如：
- 良好的資產/負債匹配可以降低再投資風險：再投資風險是指您將無法以與初始投資相同或更高的收益率對投資中的現金流進行再投資，從而導致整體配比較低比你預計或需要的速度快。 通過資產/負債匹配方法， 您可以選擇類似零息債券而非傳統債券 。 （零息債券由於對利率的敏感性較高而具有較高的期限風險，但由於您無意或無需在到期前出售資產，因此最終無關緊要，當然，這對於信用質量方面必要的警告，通貨膨脹等）
- 良好的資產/負債匹配可以降低流動性風險：通過在必須提供資金的時限上引入嚴格的最後期限，資產/負債匹配戰略傾向於強調本金或資本保全的安全性，而不是開放式投資任務威力。 這可以幫助投資者或投資組合經理（在個人管理賬戶或與資產管理公司交易時）更好地確定給定證券或資產類別的哪種類型的證券，期限和其他特徵是最合適的。 當然，這並不總是萬無一失， 例如，見證了在2007-2009年大衰退倒閉期間發現自己持有拍賣利率證券等東西的投資者數量，其中一些人在錯誤地認為是高流動性現金等價物的情況下損失了數百萬美元。
- 良好的資產/責任匹配可以幫助抵禦行動偏見：一旦您制定並實施了涉及資產/負債匹配的計劃，由於您的眼睛在結束日期固定，因此在情緒上處理重大的市場波動可能會更容易。 這可能意味著在經濟暴風雨聚集時避免犯下愚蠢的錯誤; 這是很多投資者打折的極其重要的因素。 如果您懷疑這可能有多強大，請考慮共同基金研究巨頭晨星的一個可怕統計數據：根據2014年的計算結果，由於現金流量計時問題，典型投資者每年損失2.5％。 （這些因素是行業巨頭先鋒公司估計僱用一位遵循“財富管理最佳實踐”的附屬財富管理公司的“潛在附加價值”的原因之一，即“每年淨收益約3％”，超過“抵消諮詢費整個白皮書值得一讀，它被稱為為您的價值注入價值：量化Vanguard Advisor的Alpha，2016年9月，由Francis M. Kinniry Jr.，CFA Colleen M. Jaconetti，CPA，CFP®， Michael A. DiJoseph，CFA，Yan Zilbering和Donald G. Bennyhoff，CFA。這裡引用的具體圖表是圖1中28頁的第4頁）。
- 良好的資產/負債匹配可以幫助降低經濟和資本市場條件下的風險：如果您需要了解資產/負債匹配的吸引力，那麼看看世界各地的許多保險公司所獲得的回報，特別是日本和就像許多歐洲國家一樣，它們一直處於低利率，有時甚至是負利率。 這些保險公司在其債券投資組合的某些回報假設基礎上作出了承諾，根據幾乎所有的過去經驗，這些假設看起來是完全合理的，但在一個盈餘資本無法盈利的國家卻無法實現到中央銀行的貨幣政策。 事實上，如果你告訴這些公司的高級管理人員他們會在短期債務證券收益率1％或更低的世界中破產或遭受嚴重的利潤損失，他們會嘲笑你。 然而，這就是發生了什麼事。 通過資產/負債匹配計劃，決定將重點放在能夠兌現以名義購買力衡量的承諾上，這些承諾是以美元或歐元，英鎊或瑞士法郎，日元或其他任何其他貨幣表示的貨幣在需要時可用於足夠的數量。
您可能會考慮採用資產/責任匹配策略的常見情況
以下是您可能考慮制定和實施資產/負債匹配策略的幾種情況或情況：
- 計劃退休; 具體而言，在您打算開始提款的日期附近時，讓您的賬戶過渡到被動收入重點而非資本積累重點。
- 為您的子女，孫輩，侄子，侄子或其他繼承人或受益人提供大學教育。
- 規劃購買房屋，第二套住房或投資房產。
- 規劃在期票中具有氣球支付部分的抵押貸款或其他債務的到期日。
- 作為旨在降低房地產價值的多年或多十年遺產稅減免戰略的一部分，定期免交禮品稅限額的免稅禮品。
- 為可能需要數年才能解決的訴訟或其他責任風險提供資金支付。
- 當你的兒子遇到他未來的丈夫或妻子，或者你的女兒遇到了她未來的丈夫或妻子時，撥出資金來支付孩子的婚禮費用，那麼接待的費用以及蜜月費用都可以涵蓋在內。
- 創建一個資金池，最終將用於資助創業或預期投資。
- 設置一筆資金準備金，用於在預定的時間兌現有限合夥中的合夥人 ， 有限責任公司中的成員或公司中的股東，例如醫生退休以獲得密切持有醫療實踐或合法公司的合夥人。
- 撇開錢用於支付預期的稅單。
- 作為衍生品策略的一部分，在特定日期提供合約保證金或承諾金額。
當然，還有更多，但這應該給你一個足夠廣泛的想法，以便自助投資者， 財務顧問和金融機構如何使用這種投資組合管理工具。
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