1998年的救市活動如何引發2008年的金融危機
LTCM的成功歸功於其業主的良好聲譽。 它的創始人是所羅門兄弟交易員約翰梅里韋瑟。 主要股東是諾貝爾經濟學獎得主米倫斯科爾斯和羅伯特默頓。 這些都是投資衍生品的專家，他們能夠獲得高於平均水平的回報並超越市場 。
投資者支付1000萬美元進入基金。 他們被禁止拿出三年的資金，甚至不會問LTCM投資LTCM的類型。 儘管有這些限制，投資者仍然鼓譟投資。 LTCM 1995年的年度回報率為42.8％，1996年為40.8％。
那是在管理層拿下27％的費用之後。 LTCM成功避免了1997年亞洲貨幣危機帶來的大部分風險。 當年它給了投資者17.1％的回報。
但到了1998年9月，該公司的風險交易使其接近破產。 它的規模意味著它太大而不能倒閉 。 結果， 美聯儲采取措施挽救了它。
原因
像許多對沖基金一樣，LTCM的投資策略基於對可預測的外彙和債券波動範圍的對沖。 當俄羅斯宣布其貨幣貶值時，其違約債券。
該事件超出了LTCM估計的正常範圍。 美國股市下跌20％，而歐洲股市下跌35％。 投資者在國債尋求庇護，導致長期利率下降超過一個點。
結果，LTCM的高槓桿投資開始崩潰。
到1998年8月底，它損失了其資本投資價值的50％。 由於許多銀行和養老基金投資於LTCM，其問題有可能將其大部分推向臨近破產。 9月， 貝爾斯登處理了致命的一擊。 該投資銀行管理所有LTCM的債券和衍生品結算。 它呼籲支付5億美元。 貝爾斯登擔心它會失去所有可觀的投資。 LTCM在三個月內不符合其銀行協議。
美聯儲干預
為了挽救美國銀行體系，紐約聯邦儲備銀行行長威廉麥克唐納說服了15家銀行拯救LTCM。 他們花了35億美元回報90％的基金所有權。
美聯儲開始降低聯邦基金利率 。 它向投資者保證，美聯儲將會盡一切所需支持美國經濟。 如果沒有這種直接干預，整個金融體係就會面臨崩潰的威脅。
優點和缺點
CATO研究所的一項研究表示，美聯儲不需要拯救LTCM，因為它不會失敗。 沃倫巴菲特 （ Warren Buffett）領導的一家投資集團提出以2.5億美元收購股東，以維持基金的運營。
股東對價格不滿意。 他會取代管理層。
但是美聯儲干預並為LTCM股東和經理人提供了更好的交易。 這是2008年金融危機期間美聯儲救援行動的先例。 一旦金融公司意識到美聯儲將他們釋放出來，他們就更願意承擔風險。
克利夫蘭聯儲反駁說，巴菲特的交易僅限於LTCM的資產，而不是其投資組合。 這包括衍生物。 他們的失敗會破壞全球經濟。 從技術上講，美聯儲並沒有拯救LTCM。 它沒有使用聯邦資金。 它只是比巴菲特提供的更好的交易。
根據獨立報的數據，價值近1000億美元的衍生品頭寸可能會被打破。 世界各地的大型銀行將損失數十億美元，迫使他們削減貸款以節省資金以記錄這些損失。
小銀行將破產。 美聯儲采取行動來緩和這一打擊。
不幸的是，政府領導人沒有從這個錯誤中學習。 LTCM危機只是在2008年全球金融危機中進行複仇而發生的同一種疾病的早期預警症狀。
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