一個可以幫助理性投資者創造財富的單一見解
內在價值和市場價值的區別
- 內在價值：從現在到期末的稅後通貨膨脹調整貼現現金流的近似淨現值
- 市場價值：在任何特定時刻，其他人願意為您的資產付款
隨著時間的推移，內在價值和市場價值往往是一致的，因為當生活平靜，世界上沒有什麼奇怪的事情發生時，人們大多是合理的，但是可能存在一些時間或條件，這些時間或條件之間存在分歧。
你知道這個在某種程度上，不管你是否意識到。 想像一下，你在一個主要城市的流行球場附近擁有一個季節性的冰淇淋攤。 從銷售的奶昔，麥芽，香蕉，冰淇淋，熱狗和可口可樂公司每年可獲得30,000美元的稅後淨收入，淨有形資本為30,000美元; 一個令人垂涎的100％回報。 每年夏天，你都會僱傭幾個年輕人來運行它，確保事情順利，收集收入。
除了通貨膨脹之外，它永遠不會增長太多，但如果規模很小的話，這是一個有利可圖的經營。
現在，想像有人接近你，並提供5000美元購買它。 你會笑在他們的臉上。 為什麼？ 即使您沒有執行實際的內在價值計算，您已經知道他或她提供的市場價值僅僅是該內在價值的一小部分。
你不可能接受如此不合適的東西。 現在，想像這個人為你提供$ 3,000,000。 你可以心跳加速，因為即使沒有拿出計算器，你也知道提供的市場價格遠遠超過了內在價值。 你永遠不可能從冰淇淋攤上賺得那麼多，所以你最好把現金拿到別的地方去投資。
生產性資產
世界上所有的生產性資產都是一樣的。 股票只是在冰淇淋攤等業務中擁有比例所有權。 你必須看看你在任何特定時刻獲得市場價格的情況（而不是因為市場價格可能會在任何特定時間超過其內在價值而迅速出售一個好的持股;真正的金錢 - 不斷變化的世代財富 - 更多的時候是通過持有超過25年以上的奇妙現金產生器而不是交易）。 如果你懷疑它，我會爭辯說你沒有非常關注數學或歷史。 有多少人吹噓快速獲得20％的收益，以一口價購買像可口可樂這樣的公司，並在另一個價格上出售，不斷試圖將其翻轉，就好像它是一個破敗的房地產一樣？ 相反，如果他們在我出生的那天把1萬美元的總額存入其中，他們再投資他們的股息 ，而沒有做任何其他事情，他們現在坐在1,020,939美元的股票上，看到他們的頭寸增加了10,109.39％，並且享受了年復合增長率為15.09％。
如果他們每年向這些亞特蘭大主宰的綠色股票證書傾銷10,000美元，這些數字將是驚人的。
以良好的多元化投資組合賺錢
即使你偶爾會經歷一次企業破產，正如你在統計上可能做的那樣，由於多元化數學的結果，你仍然可以在豐富多樣的投資組合中賺錢。 為了提供一個真實的例證，像伊士曼柯達這樣的公司的長期投資者在享有其聲譽的高度時，即使由於股息而股價降至0美元，也不會空手而歸，分拆化學部門。 （確切的損失程度取決於您是否將股息重新投資於伊斯曼柯達本身或整個投資組合。
可口可樂與世界伊士曼柯達之間的風險/回報權衡可以通過使用投資組合重新平衡來彌合。）
在我的管理下，我如何專注於我自己的家庭，企業和其他投資組合的內在價值
無論是我們自己的個人家庭投資組合，我們擁有和控制的運營公司的投資組合，還是要求我們通過管理他們的生活儲蓄來照顧他們的財務狀況的家人和朋友的投資組合，在樹林中，我們有幾個策略來保持應有的重點：獲得盡可能多的內在價值，然後坐在它上面幾十年。 這是一種非常好的服務理念，使我們在旅途中獲得比許多年輕的 財務獨立性 。
- 隨著實時電子表格更新顯示我們到底在哪裡投入了什麼，每個業務中的所有權股份都會突出顯示我們在銷售額，利潤，股息和留存收益中的比例份額以及市場價值。 列名市值實際上是從本傑明格雷厄姆著名的比喻中命名為“先生市場” 。 除非我們的虛構商業合作夥伴向我們出售非常有利的條款以銷售我們的股份，否則我們不感興趣。 在某些情況下，我們根本沒有興趣銷售（傳統投資者常常打趣，包括沃倫巴菲特 ，你可能會取代可口可樂，並得到相同的確定性，它將在即將到來的世紀？）。 還有一些欄目顯示我們的收益率和股息收益率，所以在市場崩潰的日子裡，我們開始看到上漲的未來回報，只要基本業務保持不變，我們的頭寸就會更具吸引力。
- 我們總是問自己：我們維護投資的每家公司，“這項業務如何賺錢？有哪些因素可以使它成為可能？威脅它的是什麼？有什麼機會可以做更多的事情？什麼是鑑於我們必須支付的價格相對於所有者收益，作為所有者的愉快體驗的可能性？“ 如果我們不能告訴你現金來自哪里以及它是如何進入我們手中的，我們會說：“謝謝，但不要感謝。”
- 我們會定期回顧投資組合，並問自己：“如果股市在未來五年內關閉，而且我們不能買賣任何東西，那麼晚上我們是否擁有我們所做的，我們會做多少？ “ 如果答案是“否”，則進行更改。 瘋狂的事情發生，從恐怖襲擊到世界戰爭的爆發。 雖然有些人可能更喜歡過著危險的生活，但我的丈夫和我都長大了，沒有一個銀勺，必須通過大學的方式工作，這是我們家中第一個獲得學位的人。 我們敏銳地意識到古老的格言：“你只需要致富一次”。 我們不想“回去”，因為它是。 通過將我們的首要任務放在從不虧損的位置，我們可以將市場價值的波動（在紙面上看到的特定業務下降40％，通常沒有多大意義）從內在價值中分離出來（看到經濟引擎在企業中崩潰由於變化或公司特定的問題，這預示著真正的永久性損失）。 一個典型的例子：現在看看石油巨頭的股票發生了什麼，我在我的個人博客上廣泛地寫了這些。 在過去的30年裡，像埃克森美孚這樣的藍籌股已經壓垮了標準普爾500指數，即使在最近的原油自由下跌期間測量了其結束期限（這也說明了該原油的表現有多大），但一路上，您必須花費一段時間3年，5年或7年，您的經紀賬戶中出現25％至50％的虧損。
- 我們花了我們的整個職業生涯學習GAAP規則和公司財務等事情。 我們利用這些技能挖掘10-K文件和年度報告尋找警告信號，例如相對於報告的淨收入或可疑實踐的積極應計，例如財產和意外傷害保險公司的損失發展儲備不足。 有些時候，我們會傳遞一份看似合理的業務，因為有些事情讓我們感到不安，因此將數百頁信息隱瞞了披露內容。
- 儘管我們本身不是股息投資者 - 我們已經花了很多錢購買不派息的股票 - 如果我們的論文需要多年時間才能製定出來，我們可以耐心等待，因為我們往往會坐下來並收集現金流，最終免費獲得我們的股票，這要感謝分紅，這就像購買價格的回扣，我們計劃返還的資本，並讓我們在其他地方部署它。 你不能偽造現金。 支票到達或不支付。 每個股票支付的金額要么比通貨膨脹率增長要快，要么沒有。
綜合起來，它有助於我們將注意力放在真正重要的事情上。 股市崩盤時，我們不會失眠。 我們一直都知道我們投資組合中有多少現金 。 在大多數情況下，我們傾向於避免保證金債務 ，並且從未在一定程度上利用它來解決問題。 我們也擁有這家公司，這意味著如果我們想花5至10年的時間來堅持一段可能在紙上看起來醜陋的好主意，那麼沒有人能夠解僱我們。 我們安排了我們的整個投資組合，並圍繞著讓我們利用理性長期行為的系統。 你也可以，如果你真的需要它。