所謂的香草互換是最常見的。 這是當一個對方用另一個對方的固定利率支付掉浮動利率支付時。
浮動利率支付與Libor息息相關 ， Libor利率銀行相互為短期貸款收取利息。 Libor基於聯邦基金利率 。 浮動利率支付的兩個對方之間的掉期數量較少。
解釋
為了便於解釋，想要更換浮動利率付款並收取固定利率付款的對方稱為接收方或賣方 。 想要更換固定利率付款的對方是付款人 。
交易對手支付相同規模的貸款或債券。 這被稱為概念原則 。 在掉期中，他們只交換利息，而不是債券本身。
此外，兩筆支付流的現值也必須相同。 這意味著在債券的長度上，每個交易對方都會支付相同的金額。 用固定利率債券計算很容易，因為付款總是相同的。
浮動利率債券預測更加困難。 付款流是基於可以更改的Libor。 根據他們今天所了解的情況，雙方必須同意他們認為利率可能會發生的事情。
典型的掉期合約持續一到十五年。 這就是所謂的男高音 。
如果利率出現問題，交易對手可以提前終止合同。 但他們很少在現實生活中做。 （來源：“ 了解利率互換數學和定價 ”，加利福尼亞債務與投資諮詢委員會。）
過去，接收者和銷售者要么互相找到對方，要么由投資商業銀行匯集在一起，這些銀行收取管理合同的費用。 在現代掉期市場中，大型銀行充當做市商或經銷商。 這意味著他們自己充當買方或賣方。 對手方只需要擔心銀行的信譽，而不是其他對方的信譽。 銀行不是收取費用，而是為交易的每一方設定出價並詢問價格。 （來源：“什麼是利率互換以及它們如何運作？”，太平洋投資管理公司，2008年1月）
例
- ACME Anvil Co.向ACME Catapult Corp.支付8％固定資金。
- ACME Catapult向ACME Anvil支付六個月國庫券利率加2％的利率
- 男高音為期三年，每半年付清一次。
- 兩家公司都有100萬美元的名義原則。
| 期 | 國庫券利率 | ACME Catapult Corp.支付 | ACME Anvil Co.支付 |
|---|---|---|---|
| 0 | 4％ | ||
| 1 | 3％ | $ 30,000個 | $ 40,000個 |
| 2 | 4％ | $ 25,000個 | $ 40,000個 |
| 3 | 5％ | $ 30,000個 | $ 40,000個 |
| 4 | 7％ | $ 35,000個 | $ 40,000個 |
| 五 | 8％ | $ 45,000名 | $ 40,000個 |
| 6 | $ 50,000個 | $ 40,000個 |
（來源：“ 利率互換 ”，紐約大學斯特恩商學院，1999年）
利率互換的優點
接收方可能有低利率的債券，這幾乎不在Libor之上。 但它可能會尋求固定支付的可預測性，即使它們稍高一點。 此業務可以更準確地預測其收益。 這種風險的消除往往會提高股價。 穩定的支付流可以讓企業擁有較小的緊急現金儲備，從而可以回收利用。
銀行需要將他們的收入來源與他們的負債相匹配。 銀行製定了很多固定利率抵押貸款。 由於這些長期貸款多年沒有收回，銀行必須拿出短期貸款來支付日常開支。 這些貸款具有浮動利率。 因此，該銀行可能會將其固定利率支付與公司的浮動利率支付掛鉤。
由於銀行獲得最佳利率，他們甚至可能會發現該公司的付款額高於銀行短期債務所欠款額。 這對銀行來說是雙贏的。
付款人可能擁有較高利息付款的債券，並尋求降低與Libor更接近的付款。 它預計利率將保持在低位，因此它願意承擔未來可能出現的額外風險。 （來源：“利率互換解釋”，MoneyCrashers.com 。）
同樣，如果付款人只是拿出固定利率貸款，付款人就會支付更多。 換句話說，浮動利率貸款的利率加上掉期的成本仍然低於固定利率貸款的成本。 （資料來源：“利率互換：它是如何工作的？”，ABN-Amro，2014年5月。）
缺點
對沖基金和其他投資者利用利率互換進行投機。 他們可能會增加市場風險，因為他們使用的槓桿賬戶只需要很少的首付。 他們抵消了其他衍生工具合約的風險。 這可以讓他們承擔更多的風險，因為如果市場不利於他們，他們不必擔心有足夠的資金來償還衍生工具。 如果他們贏了，他們就會兌現。但是如果他們輸了，他們可能會因為要求大量的交易而破壞整個市場的運作。
對美國經濟的影響
有421萬億美元的貸款和債券涉及掉期。 這是迄今為止692萬億美元場外衍生品市場的大部分。 據估計，衍生品交易價值600萬億美元。 這比整個世界的總經濟產出高出十倍。 事實上，全球500家最大的公司中有92％使用它們來降低風險。 例如， 期貨合約可以承諾以協議價格交付原材料。 如果價格上漲，公司就會受到保護。 他們還可以編寫合同來保護自己免受匯率和利率變化的影響。 （資料來源：“銀行面對衍生產品交易的新檢查”，紐約時報，2013年1月3日。“ 表19：場外交易衍生產品的金額 ，”國際清算銀行，2014年6月。）
像大多數衍生品一樣，這些合約是OTC。 與他們基於的債券不同，他們不是在交易所交易的。 因此，沒有人真正知道有多少人存在或他們對經濟的影響如何。