一個股票回購計劃的真實例子
我發現低估股票的一個方法是研究在幾年內出現大量股票減持的公司。 大多數情況下，這種快樂的情況是由股票回購計劃引起的，公司用現金購買自己股票的股票，然後銷毀這些股票，從而使利潤和資產必須分成更少的“塊” “。
這就是我最初發現AutoZone的原因，從每股25美元到每股150美元，並提供了我家的首付 。 我已經解釋了為什麼股票回購的數學方法在股票回購如何能夠提高投資者每股收益方面具有吸引力。
股票回購的潛在危險
股票回購計劃存在一些實際的危險。 這些包括：
- 如果管理層花費太多現金作為股票回購的一部分， 流動性可能會受到影響。 當經濟崩潰時，企業可能不得不宣布破產，因為他們沒有足夠的流動資產來應對危機。
- 如果作為股票回購的一部分支付每股份的價格太高，股票回購可以從字面上破壞價值。 這就像是以2美元購買1美元的賬單。 儘管擁有更多的公司，但長期股東在交易後會變得更差。
- 如果管理層真正需要收購，那麼交易結束可能會變得很愚蠢，比如以低於作為股票回購計劃一部分支付的價格發行新股。 在首席執行官與沃倫巴菲特的合作中，看看卡夫食品吧！
- 即使股票回購是有效的後門紅利 ，也不需要分紅稅 。
聲波餐廳及其龐大的股票回購計劃
上週，我有一家公司，奧林匹斯山獎，有限責任公司（互聯網上最大的郵差夾克零售商），拿起幾百股Sonic餐廳，讓我可以看到它。 索尼克是美國各地的特許經營餐廳，但主要集中在南部和中西部地區。 雖然它的確運營了一些自己的地點，但是大量的利潤來自特許經營費，特許權使用費和其他來自企業家的收入，這些企業家從公司獲得特許經營權並支付以索尼克品牌運營。
幾年前，Sonic的管理層決定要通過大規模的股票回購計劃來回報股東。 通過該計劃，該公司斥資6億多美元回購了大約3000萬股股票，其中大部分是通過發行長期債券來支付的。 這使得股票從9100萬股發行到6100萬股。
以下是新投資者應該如何看待這筆交易：在股票回購計劃之前，Sonic被裁減為9100萬件或“股票”。 這意味著公司的所有利潤必須除以9100萬，每股份額有權獲得1 / 91,000,000的收益。
通過借入超過6億美元的資金並用這筆錢支付股票回購，索尼克能夠進入股市，購買3000萬股自己的股票，並摧毀它們。 現在，由於股票回購，發行在外的股票總數為61,000,000。 這意味著該公司的資產和利潤僅分為6100萬件，每件或“份額”有權獲得1/61萬件。
股票回購的淨效應是，Sonic股票的每股股票現在代表了更多的業務所有權。 換句話說，即使一個股東沒有購買一股新股，他們對股票回購交易之後的Sonic所有權也會增加，因為還有更少的流通股。
缺點是索尼克現在必須支付所借款項的利息費用 ，這會降低利潤。
鑑於利率幾乎達到歷史最低水平，而利息費用對企業來說是免稅的，索尼克認為這是對這筆錢的一個很好的運用。 由於盈利來自餐廳和特許權使用費，未來幾年，管理層認為它可以履行債務義務 。
實際上，想像一下，索尼克只有3名股東 。 你，我和第三個叫Market的人 。 你和我去了銀行，借了一大筆錢來買斷市場先生 。 我們給他支票，簽署了貸款文件 ，然後摧毀了他的份額。 現在，我們公司只有兩個流通股。 雖然債務和利息費用較多，但我們現在擁有整個公司，所以利潤和資產只能分兩種方式而不是三種方式。 我們計劃利用業務收入在未來幾年償還貸款。 在更大規模上，這是索尼克用股票回購計劃做的。
分析聲波餐廳股票回購計劃
這對投資者來說是一筆好交易嗎？ 由於股票回購計劃，它們是更好還是更糟？ 答案歸結為管理層在未來的3 - 10年內如何進行自我管理。
在對所有會計和其他因素（超出本文討論的範圍）進行調整之後，您看到Sonic支付的每股股票平均支付22.69美元，作為股票回購的一部分。 如今，索尼克股票的交易價格分別為每股8.35美元或僅為37美分。 其中部分原因是巨額債務負擔，並且緊張的投資者害怕任何不是藍籌股藍籌的東西。
從短期看，股票回購計劃可能會導致大量財富破壞，因為整個公司現在的價值低於以高得多的價格購回的股票！ 這並不簡單。
如果索尼克管理層能夠繼續創造收益並減少債務，則利息支出應該繼續下降。 在某種程度上，在適度的經濟復甦，新的區位增長和自然債務減少之間，利潤應該達到它們在股票回購計劃發生之前的水平。 當這種情況發生時，同樣的利潤將被分成6,100萬次而不是9,100萬次，這意味著每股收益應該更高。 在估值合理的情況下，這會使股價處於比目前交易的8.35美元更高的水平。