尋找過去的數字來理解債務與股票比率
股份回購和減少股權
正如您在“股票回購計劃的好處”中所學到的，股票回購可以通過減少已發行股票的總數量來增加您的股權，從而增加您的股權佔總業務的百分比。 即使基礎企業沒有，利潤和 紅利的 各自部分也會增加。 再加上健康的現金生成運營結果，股票回購可能導致每股收益長期大幅上漲，正如可口可樂和華盛頓郵報等公司所證明的。
然而，由於“公認會計原則”（GAAP）的特殊性，財富創造回購計劃實際上可能導致潛在投資風險高於實際情況。 原因是：當一家公司回購股份時，結果是股東權益的規定價值下降。
為了理解為什麼發生這種情況，我們必須深入研究每次發行股票時記錄的會計分錄。
想像西雅圖企業，一家經營連鎖零售店的虛構公司，希望通過發行5,000股普通股籌集100,000美元用於新設施。 股票的面值為5美元，售價為20美元。
會計分錄顯示如下：
現金借方$ 100,000
普通股 - 普通信貸$ 25,000
普通股票 - 超過票面信用額度75,000美元
公司募集資金，結果是收益分配到資產負債表股東權益報表中的兩行; 第一筆25,000美元包括5,000股已發行股票，乘以每股5美元的票面價值; 剩餘產品線是將超額購買價格（每股20美元 - 每股面值5美元=超過15美元）乘以發行股票的數量（15美元×5000股= 75,000美元）的結果。 這筆現金顯然會在公司庫房結束，必須記入適當賬戶（100,000美元）。
現在，想像幾年過去了。 管理層想要回購價值5萬美元的股票。 交易看起來像這樣：
庫務股票借記$ 50,000
現金貸款50,000美元
由於股東權益部分通常具有貸方餘額，因此庫存股（借方餘額）用於降低總體規定價值。 這種悲慘狀況的結果是債務與權益比率的增加 。 事實上，如果股票回購增長得足夠大，那麼一家完美健康，繁榮的公司可能會出現負面的淨資產，並且似乎被用於槓桿！
“你難道不認為現金已經用完了，因為資產基礎減少，證券會帶來更高的風險嗎？”是的，你可以。 如果您擁有一項出色的業務 ，但是，根據定義，這會產生大量現金，但這通常不需要擔心。 您的股票現在獲得的淨收入和股息中的較大部分不會增加債務負擔。
應付賬款增加佔庫存的百分比
一些管理團隊明智地試圖降低流動資本中的資產水平 - 手頭現金和商店貨架上的庫存等。 原因很簡單：每釋放一美元就可以用來償還長期債務，回購股份或開設新店。 同時，貨架上有足夠的產品來滿足需求。 否則，潛在客戶不會浪費旅程！這種困境的解決方案是供應商融資的一種形式，稱為支付掃描（“POS”）。 以下是它的工作原理：西雅圖企業（“SE”）的一位高管將與其供應商 - 即在商店貨架上儲存的產品的製造商和批發商聯繫。 傳統上，SE選擇他們想要攜帶的產品，從供應商處訂購它們，支付賬單並將它們放在架子上。 相反，執行官會建議SE在實際購買產品之前不會購買產品，直到客戶拿起產品，走到收銀機並付款; 換句話說，供應商仍然擁有坐在SE商店貨架上的產品。 作為交換，SE可能會給供應商大量回扣，商店特殊安置或其他獎勵。
其結果是營運資金風險的大幅降低以及更快擴張的能力。
為什麼？ 零售公司開設新店時，最大的啟動成本之一是購買初始庫存。 現在，在掃描系統上提供的庫存，所有西雅圖必須做的是簽訂租約，改善財產，以配合其他商店的設計，並僱用新員工。
較低的前期成本將允許它在POD系統實施之前為每一家商店開放兩到三家商店！
這種安排唯一明顯的缺點是應付賬款明顯增加，這在資產負債表上顯示為短期負債。 儘管事實並非真的有任何額外的風險 - 記住，該產品如果沒有售出，可以退還給供應商 - 一些投資者和分析師認為這種債務是一種威脅流動性的義務！ 這顯然是一個不代表經濟現實的會計事例。 儘管債務權益比率明顯上升，但股東的情況變得更好。
案例分析
AutoZone是這種現象的一個完美例子。 （讓我預先說明，在本文發表時，我擁有該公司的股份，但請記住，所有投資決定都應該由您對內在價值的估計推動。在過去幾年中，交易價格大概在25美元到100美元之間;它可能是一個很好的投資，對另一個投資是可怕的，因此，考慮購買股票，債券，共同基金或其他資產是不恰當的，你知道別人有一個位置。）汽車零部件和配件的頭號零售商的淨收入從1999年的2.45億美元增加到2004年的5.66億美元。
與此同時，每股收益從1.63美元上漲到6.40美元。 另一方面，普通股從13億美元下降至1.71億美元，而債務股權比例從40％左右猛增至90％以上。 主要有兩個原因：
- AZO在過去五到十年內回購了近一半的已發行股票，從而減少了普通股票，同時為EPS提供了很好的推動力。
- 管理團隊已成功將90％以上的供應商遷移至按需付費安排，大幅增加應付賬款餘額，同時減少營運資金投入。
這些舉措對股東是非常有利的，但由於會計準則的限制，明顯的風險似乎有所增加。 這個故事的主旨？ 總是看起來更深; 關注經濟現實，而不僅僅是報告的收入和比率。