如何分析損益表
為什麼每個股票數字有兩個不同的收益？
當你潛入公司的損益表時，你必須在兩個層面上進行。
- 首先是看整個業務。 也就是說，整個公司的盈利狀況如何？
- 其次是檢查每股收益。 公開上市的公司被分割成單獨的部分，其中每個部分代表整體所有權派的一部分。 公司有權獲得多少稅後收入？
對於個人投資者來說，第二個數字是真正重要的。 如果一家公司每年產生越來越多的利潤，但只有很少的額外利潤以每股為基礎向股東流動，那麼業務的繁榮並不意味著太多，因為它仍然是一個可怕的投資。 這可能是由於各種原因發生的，例如併購發行的新股，發給高管的股票期權，或權證或可轉換優先股等稀釋證券。 這是一個相當普遍的問題，你可能會發現更多的問題。
真正的股東友好型管理團隊將重點放在每股收益上，並優先考慮公司規模。 這種管理理解，每次發行新股時，現有業主實際上都會出售其當前的一些業務資產，並將其分配給接收該股份的人。
幸運的是，在年度報告和10-K申報中發現的財務報表 GAAP規則的會計師提出了一個解決方案。 這不是完美的，它不會抓住所有的東西，但它是一個開始的好地方。 他們決定要求公司在其披露中提供兩種不同的每股收益數據。
計算基本每股收益和稀釋每股收益
GAAP要求的兩個數字是基本每股收益和稀釋每股收益。
- 第一個數字被稱為基本EPS 。 基本每股收益是一個簡單明了的計算方法，試圖在一段時期內將普通股的淨收入除以同期的平均流通股數。 例如，如果一家企業的最近一個財政年度的淨收入適用於普通股，並且該年度開始發行20,000,000股流通股，並在該年結束時發行15,000,000股流通股，則基本每股收益計算將為$ 100,000,000÷（[ 20,000,000 + 15,000,000]÷2）或5.71美元。
- 第二個數字被稱為稀釋每股收益 。 每股攤薄收益調整基本每股收益數據，包括所有可能的稀釋，如果以目前的價格和條件觸發，將導致報告的每股收益低於其他情況。 例如，根據我們之前的說明，如果由於早期投資者持有的可轉換證券有資格以低於當前市場價格的價格進行轉換，可以隨時發行5,000,000股股票，則該公式需要以解釋這一點。 攤薄每股收益為$ 100,000,000÷（[[20,000,000 + 15,000,000] + 5,000,000]÷2）或$ 4.44。
企業分析時使用稀釋每股收益的幾點思考
關於稀釋每股收益需要記住的一點是，計算中不包括抗蛻變轉化。 這樣做會增加每股收益，這在現實世界中不太可能發生。 （如果他們去了公開市場併購買股票，那麼這個人會以一個可以獲得的價格行使水下期權或可轉換證券的價格？）這就意味著，例如，水下股票期權不是包括在稀釋每股收益計算中，但有資格進行轉換並且行使價格低於當前市場價格的股票期權。
從實際角度來看，當你理解這些計算時，其影響就會變得清晰：如果一家公司在其賬面上有很大的潛在稀釋，並且由於公司特定的情況，衰退或廣泛的原因導致股價下跌股市崩盤，所有這些稀釋可能會從稀釋EPS計算中消失。
如果你沒有考慮到未來的庫存水平會突然重新引入所有稀釋的事實，那麼你的預期收益可能會遠遠超出標準。 在某種程度上，至少就股票期權而言，如果股票價格長時間處於低迷狀態，有些股票期權將會過期，但這通常是冷漠的，因為管理層可能會在低位發行新的股票期權價錢。
一般的經驗法則是，如果公司產生利潤，稀釋每股收益總是低於基本每股收益，因為利潤必須在更多股份中分配。 同樣，如果公司遭受損失，攤薄後的每股盈利總是會顯示出比基本每股盈利更低的虧損，因為虧損分散在更多的股票上。
以英特爾為例
下圖來自英特爾，一家科技公司，在網絡泡沫經濟繁榮之後，表明了所有這一切都很好。 看下面的圖表，注意到在2000年，英特爾的基本每股收益和攤薄每股收益之間的差額約為0.06美元。 如果您認為該公司擁有超過65億股流通股，您會意識到稀釋正在從投資者處獲得超過3.9億美元的價值，並將其交給管理層和員工。 這是一筆巨額的資金。 後來，在2001年，隨著市場繼續崩潰，大量股票期權下跌，因此稀釋效應暫時在稀釋每股收益的計算中蒸發。
表INTEL-1
| 英特爾 摘錄：2001年度報告 | ||
| 來自持續經營的每股收益 | 2001年 | 2000 |
| 基本EPS | $ 0.19 | $ 1.57 |
| 稀釋每股收益 | $ 0.19 | $ 1.51 |