當米爾頓弗里德曼和貨幣主義者統治時
貨幣主義者警告說，增加貨幣供應量只會暫時推動經濟增長和創造就業機會。 長期來看，這會增加通貨膨脹 。 隨著需求超過供應，價格將上漲。
貨幣主義者認為貨幣政策比財政政策更有效。 這是政府支出和稅收政策。 刺激支出增加了貨幣供應量，但卻造成了赤字。 這增加了該國的主權債務。 這會增加利率。 貨幣主義者說央行比政府更強大，因為它們控制著貨幣供應。
貨幣主義者觀看實際利率而不是名義利率。 大多數公佈的利率是名義利率。 實際利率消除了通貨膨脹的影響 。 他們更真實地反映了金錢成本。
今天，貨幣主義已經失寵。 這是因為貨幣供應量不如過去那麼有用。 流動性包括現金，信貸和貨幣市場共同基金 。 信貸包括貸款，債券和抵押貸款。 但貨幣供應量不會衡量其他資產，如股票 ， 商品和房屋淨值。
人們更傾向於在貨幣市場上節省資金。 他們獲得更好的回報。
這意味著貨幣供應量不會衡量這些資產。 如果股市上漲，人們感到富有。 他們更願意花錢。 這增加了需求並推動了經濟。 這些資產創造了美聯儲忽視的繁榮景象。
他們導致了2001年的經濟衰退和 大衰退 。
它是如何工作的？
當貨幣供應量擴大時，會降低利率，因為銀行有更多的貸款可供出借，所以他們願意收取較低的利率。 這意味著消費者多藉錢購買房屋，汽車和家具等大件物品。 降低貨幣供應量會提高利率，使得貸款更加昂貴並放緩經濟增長。
在美國， 美聯儲用聯邦 基金利率管理貨幣供應量 。 這是美聯儲為銀行設定的目標利率，即相互收取超額現金，並影響所有其他利率。 美聯儲使用其他貨幣工具 ，例如儲備金要求 ，它告訴銀行他們每晚必須有多少儲備金。
美聯儲通過提高聯邦基金利率或減少貨幣供應來降低通脹。 這就是所謂的緊縮貨幣政策 。 不過，美聯儲必須小心，不要讓經濟陷入衰退。 為了避免經濟衰退以及由此導致的失業率，美聯儲必須降低聯邦基金利率並增加貨幣供應量。 這被稱為擴張性貨幣政策 。
米爾頓弗里德曼是貨幣主義的父親
米爾頓弗里德曼在1967年向美國經濟協會發表演講時創造了貨幣主義理論。
他說通貨膨脹的解毒劑是較高的利率。 這會減少貨幣供應量。 隨著人們花更少的錢，價格將不得不下降。
米爾頓還警告說不要過快增加貨幣供應量。 那會造成通貨膨脹。 但為了防止失業率上升，需要逐步增加。 如果美聯儲妥善管理貨幣供應量，它將創造一個金發女郎的經濟 。 失業率低，通脹水平可以接受。
弗里德曼指責美聯儲出現大蕭條 。 他表示，美聯儲應該放鬆貨幣供應時加緊了貨幣供應量。 美聯儲提高利率以捍衛美元的價值 。 當人們用紙幣兌換黃金時，它正在下沉。 那個時候，美國仍然處於黃金標準 。 通過提高利率，美聯儲難以獲得貸款。
這使經濟衰退加劇了蕭條。
例子
美聯儲主席保羅沃爾克用貨幣主義來終結滯脹 。 他在1980年將聯邦基金利率上調至20％，結束了通貨膨脹。 但是它的成本很高。 它創造了1980 - 82年的經濟衰退。
美聯儲主席本·伯南克贊同米爾頓的建議，即美聯儲溫和的通脹。 他是第一個將美國官方通脹目標設定為2％的美聯儲主席。 這是消除揮發性天然氣和食品價格的核心通脹率。 （資料來源：對20世紀70年代嚴重滯脹的貨幣解釋，“國家經濟研究局，2000年2月。”貨幣主義，“Econlib。”米爾頓弗里德曼，“Econlib。）