我的希望是，當你閱讀完這篇文章的時候，當你突然去郵件，打開信封，登錄你的經紀賬戶並看到公告時，你會感覺更舒服，告訴你你的某個職位需要收到要約，並且您必須在某個截止日期之前進行選舉（選擇）。
招標書的定義
要約收購是一項公開招標，由想要獲得特定數量的特定證券的個人，企業或團體提供。 這個詞來源於他們邀請現有股東“投標”或出售他們的股份給他們。 實際上，要約收購是有條件的收購要約。 提出要約的個人或實體稱：“如果您向我投標（賣出）股票，我願意以$ [x]的價格買入您的股票，但只有在所有股東向我提出總共[y]股票的情況下才可以。 ，交易關閉了，我們假裝沒有發生。“ 當然，我正在簡化，但這是問題的關鍵。
通常情況下，要約收購的建議是希望收購方能夠積累足夠的普通股以獲得董事會的重要職位或完全接管董事會。 從收購方的角度來看，要約收購的一個好處是，如果收購方擁有足夠多的未償還股票，他或她可以迫使所有剩餘股東出售並將公司私有化或合併成現有的公開交易業務，即使他們不接受最初的要約收購; 例如，它可能導致其成為控股公司的子公司，只有控股公司在新購買的業務中有任何股票。
通常情況下，如果管理層和董事會認為收購不符合股東的最佳利益，並且因此認為與其受託責任不相符，則會提出要約收購。 因此，收購者/投資者想要控制現任董事和高管的反對意見和鬥爭，就可以實現敵意收購。
投標報價在股市中比在所謂的代理戰中更常見，這是另一種嘗試控制業務的方式。 正如您在我的一篇較老的文章中所學到的，公司的年度委託聲明“ 新投資者代理聲明”突出了重要信息，包括股東必須投票的事項。 在代理權戰爭中，想要接管管理層的個人，企業或集團試圖說服股東投票選舉他們的董事，從而有效地踢出老董事並奪取對業務的控制權。
在某些情況下，這是由企業掠奪者完成的，他們希望剝奪公司的寶貴資產，並逐件銷售。 然而，在其他情況下，這是由善意的投資者完成的，他們厭倦了看到公司內部人員管理不善，儘管他們無能，但卻不斷破壞股東本可以享受的回報。
如果您曾經經歷代理爭奪戰，您知道您的郵箱將會充滿，因為每方都會向您發送大量文件進行審閱，並且您必須選擇一個您想要贏的文件，並據此投票。
作為投資者，投標報價如何為您的工作做好準備
想像一下，你以每股50美元的價格持有公司ABC的1,000股股票，市場估值為5萬美元。 有一天，你醒來後登錄到你的經紀賬戶。 您將被通知XYZ公司已正式要約收購以每股65美元的價格購買您的股票，但是如果股東將80％的未償還股票作為交易的一部分提供給收購方，交易將會結束。 您有幾個星期的時間來決定是否投標您的股票。
如果您決定接受您的要約收購，您必須在截止日期前提交說明，否則您將無法參加。
通常只需通過電話，親自或通過經紀網站告訴經紀人，“當然，我將以每股65美元的價格賣出”，並等待看到會發生什麼。 （當然，如果你有實物證書，這是一個完全不同的程序，但這些日子相當罕見。）
如果要約收購成功並且提交了足夠的股份，交易就完成了，您將看到ABC公司的1,000股股票從您的賬戶中提取出來並存入65,000美元的現金。 如果要約收購失敗，因為少於80％的股份被提交給潛在收購方，則收購要約消失，您不會出售您的股票。 您在您的經紀賬戶中留下了原來的1,000股公司ABC股票。
如果您拒絕要約收購或錯過最後期限，您什麼都得不到。 您仍然擁有公司ABC的1,000股股票，並可以以任何可用的價格將它們出售給更廣泛的股票市場中的其他投資者。 在某些情況下，如果最初要約收購的人們沒有收到足夠的股份或想要獲得額外的所有權，那麼他們會回來並提出二次要約收購，在這種情況下，您可能會再次購買蘋果。 然而，正如前面提到的，如果你沒有招標，但有足夠的人做，你可能會被迫離開你的所有權，無論如何，隨著企業被私下化。
美國的招標規定
投標報價在美國受到廣泛的監管。 這些規定旨在保護投資者，保持資本市場的有效性，並提供一套基本規則，可以使業務的穩定性可能開始獲得，從而可以作出反應; 例如，希望防止敵意收購。 具體而言，投標報價主要屬於兩個法規的範圍，即威廉姆斯法案和美國證券交易委員會條例14E。 我們來看看每個人。
威廉姆斯法案 - 是1934年證券交易法的一部分，它本身是美國資本市場歷史上最重要的法律之一，因為它有效地形成了現代金融體系的基礎，這些金融體系負責生產在人類歷史上最偉大的生活水平上升，威廉姆斯法案實際上並沒有成為法律，直到1968年對其同名支持者新澤西州參議員哈里森A.威廉姆斯提出修正案。
該修正案要求個人，公司或其他尋求控制企業的人遵循一套旨在提高資本市場參與者公平性的準則，並允許包括公司董事會和管理層在內的利益相關方有足夠的時間來形成並向股東提出支持或拒絕要約收購的情況。
例如，威廉姆斯法案規定，要約收購必須是1.根據聯邦法律註冊，2.以書面形式向證券交易委員會披露，包括對要約中使用的資金來源的解釋，3.給出理由要約收購要約，4.如果要約收購成功，宣布收購要約的個人，企業或集團延長要約收購的任何計劃計劃，以及5.披露任何諒解，合同或其他有關要約收購主題的協議。 法律還規定，要約收購不得誤導或包含虛假或不完整的聲明，以欺騙某人以某種方式投票。
“威廉姆斯法案”中最著名的規則之一是要求任何購買或以某種方式控制超過5％（5％）公司未償還股票的人立即向監管機構和公眾披露此事實。 如果某人，企業或集團獲得公司任何一類股票的5％以上，則適用該規則。 （有關同一公司中存在的多種類別股票的說明，請閱讀上市公司中的雙重階層結構的現實生活實例 - 查看福特汽車的A類和B類股 。 ）
這些規則通常適用於共同基金經理， 對沖基金經理， 資產管理公司 ， 註冊投資顧問以及為其他人控製或管理投資的類似個人。 例如，因為我是全球資產管理公司Kennon-Green＆Co.的董事總經理，我通過投資委員會對客戶投資組合進行酌情決定權，如果我們要購買或以某種方式控制5％或更多的特定公司的股票，我們必須向監管機構提交適當的文書工作，從而獲得公開的知識。
所需表格取決於過濾器的類型和其他一些條件。 通常，所要求的表格被稱為附表13D，並且必須在跨越5％的所有權門檻的十天內提交。 此外，附表13D必須“及時”修改 - 即1934年的“證券法”沒有描述的一個術語，因此需要進行監管解釋 - 以反映該立場的任何重大變化。
允許某些類型的投資者提交稱為附表13G的較短的，易於使用的披露表格。 此外，還需要進行年度修訂，以更新所有權狀態的市場。 然而，這些事情遠遠超出了我們關於要約收購的討論範圍。
條例14E（規則14e-1至14f-1） - 這些規則涵蓋了一系列詳細和具體的要約收購規則。 例如，如果一個人沒有合理的理由相信他或她將擁有可用於完成交易的資金（如果被接受的話），那麼公佈要約收購是違法的，因為這會導致在股價的瘋狂波動中，讓市場操縱變得更容易。
此外，這會減少信仰投資者和企業管理人員在資本市場上的信心，因為人們不得不懷疑，要約收購是否合法，每次他們收到公司的信息時，都會影響到每個參與者。
為了幫助那些有興趣了解投標報價工作細節的人，我與康奈爾大學法學院的法律信息機構聯繫在一起，該機構慷慨地託管了實際法律文本的副本，並以它具有內置的對相關段落的交叉引用，因此您可以自己閱讀源代碼材料。 他們絕對值得學習至少一次，我鼓勵任何對此類事物充滿好奇的人花幾分鐘時間享受他們的樂趣。
- 細則14e-1：非法要約收購做法
- 細則14e-2：標的公司在要約收購方面的地位
- 細則14e-3：證券交易根據要約收購中的重大非公開信息進行交易
- 細則14e-4：與部分要約收購相關的禁止交易
- 細則14e-5：禁止在要約收購之外進行採購
- 細則14e-6：回購某些封閉式註冊投資公司的報價
- 細則14e-7：非法要約收購的做法
- 細則14e-8：與啟動前通信有關的禁止行為
- 規則14f-1：大多數董事變動
關於投標報價的最終思考
請記住，一旦你接受了要約收購，你就是在出售你的股票。 這意味著您可能因您在持有所有權期間所享有的股份價值的任何增加而承擔資本利得稅，除非您碰巧持有延遲或免稅賬戶中的股份，例如傳統IRA或羅斯IRA 。