收集時間衰減涉及風險
期權交易者可以享受時間衰減（積極的Theta） - 但這些頭寸帶有負面的Gamma - 這意味著可能會造成重大損失。 其他交易者更喜歡擁有期權，以及偶爾獲得巨額利潤的可能性。 然而，這些頭寸會帶來負面的Theta，意味著頭寸會一直虧損，除非資產價格足以抵消這種衰退。
無論是高端賣家還是高級買家，都是新手期權交易商的主要決策之一。
最好的長期解決方案是發現你的個人舒適區。 如果您決定冒險擁有負面的伽瑪職位，那麼風險問題的最佳解決方案是擁有風險有限的職位。 換句話說，對於每個賣出的期權，買一個相同類型的另一個更便宜的期權（看漲或看跌期權）。 翻譯：貿易信貸利差，而不是出售裸選項 。
背景信息對於使用希臘人來衡量風險的新概念的讀者而言：
具有正面反差係數的頭寸：假設您擁有一個價外的看漲期權：
股票價格：74美元
行使價80美元
到期日：35
波動性：27
理論價值：$ 0.61（使用CBOE計算器 ）
如果股票走高，你期望賺錢。 但是，如果時間過長，該選項可能會失去價值（由於負面Theta ），即使股票上漲。
考慮一些股票價格 - 一周後。 注意伽馬及其影響三角洲的程度。
股票價格 | $ 74 | $ 76 | $ 78 | $ 80 | |
|---|---|---|---|---|---|
三角洲 | 16 | 26 | 38 | 52 | |
伽瑪 | 4.4 | 5.7 | 6.5 | 5.9 | |
西塔 | 2.4 | 3.3 | 4 | 3.5 | |
利潤 | （$ 0.17） | $ 0.24 | $ 0.86 | $ 1.78 | |
數據評論：
- Gamma隨著股票走高而上升 - 直到期權Delta接近50為止。要理解為什麼在某個點之後Gamma不會繼續上升，那麼考慮股票價格為200美元時的期權delta。 在這個價格下，德爾塔將是100，並且該選項將與股票點對點地移動。 三角洲不能超過100，因此，必須有一個Delta 不再增加的點 。 注：Gamma保持正向，但變得不太正向。 如果這是真的，那麼必須有一個Gamma衰減並趨近於零的點。
- 隨著股票走高，Delta增加（直到達到100）。 因此，對於每股1美元的股票價格變化，德爾塔比之前更高 - 以及期權獲得價值的速度加快。
- 當你購買這個選項時，達美航空是19美元（該表顯示的是16-Delta，因為該數據點是在一周後）。 因此，如果股價升至76美元，您可能預計收益約38美元（2 * 19美元）。 在表中，我們看到收益僅為24美元。 如果沒有時間過去，那將會是47美元。
- 隨著股票再次攀升2點，該股票上漲0.62美元。 這比以前的2點反彈所帶來的收益要高得多。
- 另外2點增加到80美元的結果增加了92美元的收益。 再次，賺錢的速度加快。
隨著股票價格上漲，看漲期權賺取收益的比率上升，因為Delta增加。 因此，Gamma在期權交易的盈利/虧損潛力中的作用是很大的。 當股價在一周內從74美元上漲到80美元時，19-Delta期權已經成為52-Delta期權。 謝謝，伽瑪！
伽瑪是一個二階希臘語，因為它可以測量另一個希臘人如何隨股價變化，而不是如何改變期權價格。
請注意伽瑪從4.4改為6.5。 因此，Gamma不僅增加了Delta和電話擁有者的利潤，而且隨著Gamma本身的增長而增加了這些利潤。 （這是三階希臘語（速度）的結果，超出了本課的範圍。）
結論 ：積極的Gamma對選擇所有者和擁有Gamma為Theta的成本都有好處。 積極的Gamma會導致有用的Delta增加（即股票價格走高時看漲的所有者為正值，股票價格走低時看跌期權持有者為負值）。 簡而言之：
積極的Gamma讓事情變得更好。
負Gamma
正如你必須意識到的那樣，如果這是這個期權所有者的漂亮圖片，那麼對於出售期權的人（沒有抵消對沖），圖片必須同樣醜陋。 那個交易者有負面的Gamma。
- 如果您做空一個看跌期權並且市場正在下跌，那麼由於負面的Gamma，貨幣丟失的速度會繼續加速。
- 如果您做空一個看漲期權，而市場正在上漲，那麼由於負面的Gamma，貨幣流失的速度會繼續加速。
負面的Gamma使情況變糟。
為什麼交易者會選擇擁有負Gamma倉位帶來的風險？ 為了期權所有者獲得利潤，標的股票必須：
- 向正確的方向移動（向上通話;向下通話），
- 迅速行動，以防止時間衰減太多的錢損失（Theta）。
- 移動足夠遠以克服購買選項的成本。
這是很多要問的。 大多數交易者很難預測市場走向，沒有時間限制。 因此，期權賣家有合理的賺錢機會。 這使它很有吸引力。
警告：如果銷售選項聽起來不錯，請非常小心。
市場有時會出現意想不到的價格變化 ，期權賣家可能會受到傷害。
建議出售價差 ，而不是赤裸裸的期權。
本頁頂部的圖表顯示了這種現象。 唯一的區別是該圖是風險有限的頭寸（短的一次散佈而不是短的裸露期權）。
在交易負面-Gamma倉位時，使用風險圖表讓您知道何時您有可能損失太多資金，或倉位超出您的舒適區界線。 希臘人可以幫助您估計將發生的價格 - 這聽起來是警報，讓您降低風險。