他還提到了我們僅僅簡單談到的一個概念，那就是長期國庫券收益率以及它對於確定公司相對吸引力所用估值的重要含義。
長期國債
作為人類，我們非常需要基準; 必須衡量所有其他事情的標準。 在華爾街，一切都與長期國債收益率相比。 由聯邦政府發行的用於為日常運營需求籌集資金的這些債券被認為是“無風險”利率，因為沒有合理的違約機會。 為什麼？ 國會有權徵稅。
如果政府不能履行其義務，我們在國會山的代表只需要增加稅收收入。 （當然，在這種情況下， 通貨膨脹可能開始猖獗，這意味著雖然你可以拿回你的錢，但這些美元的實際價值是以你可以購買多少漢堡包或洗衣粉盒的數量來衡量的值得少得多。）
在這篇文章發表時，30年期國債收益率為5.22％。 這一基準背後的理論是，世界上的每一位投資者都應該首先問自己：“如果我可以在不冒任何風險的情況下賺取我的資金的5.22％，那麼我應該對股票等風險較高的資產提出什麼樣的保費？ “
當然，大多數人實際上並沒有以這種方式向自己提出問題。 相反，他們可能會看可口可樂的股票，並確定他們不願意投資的市盈率為23（這意味著收益率為4.34％）。
或者，他們可能會得出結論：可口可樂有增長前景 - 而財政部則沒有 - 而且它有能力在普遍的通脹情況下渡過風暴。
即使在經濟蕭條時期，人們仍然會喝蘇打水，因為正如該公司所指出的，這是一種“實惠的奢侈品”。
風險溢價
特定股票或資產的收益率與長期債券收益率之間的差額被稱為“風險溢價”。 它應該考慮到各種因素，比如你對通貨膨脹的預期，增長，對未來現金流量的確定性（也就是說，你對未來每股收益的預測，權益的減少）從本質上講，這是一個非常粗略的衡量標準，可以告訴你每投資1美元獲得多少相對利潤。
經濟學家喜歡在任何特定時間為市場估計風險溢價並將其與過去進行比較。 通常，這可能會揭示普遍存在的過度或低估。 回想一下網絡泡沫。 在其最高點，標準普爾500指數的市盈率超過60，這只是1.67％的收益率。 當時，無風險利率約為5.90％。
這意味著人們可以在沒有任何風險的情況下賺取5.90％的收益，但鑑於有機會從風險較高的新成立公司中抹去，他們只需要1.67％！
毫無疑問，長期價值投資者正在發出警告。 然而，在這樣的投機狂歡中，原因往往被嘲笑為卡桑德拉; 不便之處，根本不了解事情“這次不同”。
一個真實的例子，它可以如何避免你的損失
這就是為什麼讓知情的投資者聽到一些被外行和分析人士唾棄的廢話令人沮喪的原因。 在2007年初Robert Nardelli離開之前，我寫了一篇關於Home Depot麻煩的文章。
儘管股票價格下跌一半，儘管利潤， 股息 ， 每股收益 ，門店數量以及其他相關領域的多元化增加了一倍以上，但投資者仍然對此感到憤怒。
在所有應有的尊重，這是因為，在泡沫期間，零售商的股票達到了愚蠢 - 絕對愚蠢 - 估計70倍的收益。
這是1.42％的收益收益率。 如果Nardelli和他的團隊沒有那麼好執行，那麼回到現實的崩潰將遠遠超過50％的下降。 任何以這些價格購買股票的人都應該檢查其頭部。
然而，就像責備菲利普莫里斯的吸煙者或鄙視麥當勞的肥胖糖尿病患者一樣，這些股東中的許多人都抱怨並選擇CEO當替罪羊。 安然，Worldcom和Adelphia，但事實並非如此。
在這裡，從古代的路線來看，錯誤不在於星星，而在於我們。 如果股東關注長期債券利率和收益率之間的關係，他們可以為自己節省很多經濟和情緒方面的痛苦。