代理和非代理MBS的定義
代理MBS由三個準政府機構之一創建：政府國民抵押貸款協會（稱為GNMA或Ginnie Mae），聯邦國民抵押貸款（FNMA或Fannie Mae）和聯邦住房貸款抵押公司
（弗雷迪麥克）。 GNMA債券得到美國政府的充分信任和信貸支持，因此不存在違約風險。 雖然FNMA和房地美證券缺乏相同的支持，但違約風險可以忽略不計。 任何這些實體發行的證券都被稱為“代理MBS”。
私人實體，如金融機構，也可以發行抵押擔保證券。 在這種情況下，MBS被稱為“非代理”MBS或“私人標籤”證券。 這些債券不受美國政府或任何政府資助的企業的保證，因為它們通常由無法滿足代理標準的借款人組成。 其中許多是在2008年金融危機期間獲得惡名的“Alt-A”和“次級”貸款。 它與缺乏政府支持一起意味著非機構MBS包含代理MBS中不存在的信用風險因素 （即違約的可能性）。
非機構MBS簡史
非機構MBS的發行量最大，發生在2001年至2007年，之後在住房/金融危機之後於2008年結束。 根據摩根大通2010年發布的“非機構抵押貸款支持證券，管理機會和風險”，“非機構抵押貸款餘額從2003年底的大約6000億美元增加到2007年的高峰時的2.2萬億美元。 “
非機構MBS市場的快速增長被廣泛認為是危機的關鍵催化劑，因為這些證券為較少信譽的購房者提供了獲得融資的途徑。 它最終導致拖欠率增加，導致非機構MBS在2008年價值崩潰。“蔓延”隨後擴散到更高質量的證券，加速危機並導致新的發行停止。
然而，資產類別在隨後的複蘇中表現非常出色，然而，獎勵在2009年冒險進入非常低迷市場的逆勢資金管理人。儘管缺乏新的發行，但資金經理仍可以在非代理MBS中投資，因為在金融危機之前發行的證券繼續在公開市場上交易。
將分析留給專業人士
除最罕見的情況外，非機構MBS不適用於個人投資者。 在“今日非機構抵押貸款市場尋找機會”一文中，資產管理公司PIMCO概述了在該細分市場中選擇個別證券所涉及的各種考慮因素：
- 住房市場分析，在國家和地方兩級
- 公共政策分析
- 分析每個MBS交易中各個不同的細分市場或交易分類，以確定具有最佳風險/回報情況的問題
- 市場流動性
- 利率和收益率曲線分析
- 分析各種服務實體
雖然投資者不宜自行購買非機構MBS，但許多積極管理的債券基金擁有這些證券。 在很多情況下，這些基金自危機後期以來就擁有這些債券，在這種情況下，它們將為回報做出巨大貢獻。 雖然現在非機構MBS的利好與五年前相比沒有那麼大，但考慮到它們在債券基金中的存在，表明管理人員願意在不受歡迎的細分市場尋求機會。