行動中的隱含波動
幾乎所有股票或指數的期權在交易所進行交易時，看跌期權比看漲期權更為昂貴。 澄清：當比較期權行使價遠離金錢的期權（OTM）時，看跌期權比期權的收益更高。 他們也有更高的三角洲 。
這是波動性偏離的結果。 讓我們看看這是如何與一個典型的例子。
SPX（Standard＆Poors 500股票指數）目前在1891.76附近交易（但是每當您查看數據時都會採用相同的原則）。
在23天內過期的1940年電話（48點OTM）花費19美元（買入/賣出中點）
在23天內到期的1840賣出（50點OTM）費用為25.00美元
$ 1,920和$ 2,610之間的差額相當大，特別是當投入遠離金錢2點時。 當然，這有利於看漲的投資者能夠以相對優惠的價格購買單一期權。 另一方面，想要擁有單一期權的看跌投資者在買入看跌期權時必須支付罰金。
在一個正常的，合理的世界裡，這種情況永遠不會發生，而且上面列出的選擇會以更接近彼此的價格進行交易。 當然，利率會影響期權價格（當利率更高時通話費用會更高），但利率接近於零，這對今天的交易者來說不是一個因素。
那麼，為什麼這個看跌期權會膨脹？ 或者，如果你願意，你可能會問：為什麼電話癟了？
答案是存在波動性偏差。 換一種說法，
隨著行使價下跌， 隱含波動率上升。
隨著執行價格的上漲，隱含波動率下降。
為什麼會發生？
由於期權在交易所進行交易（1973年），市場觀察人員注意到一個非常重要的情況：儘管市場總體看漲，而且市場總是在未來某個時候回升到新的高點，當市場確實下跌時，平均而言）比進展更突然，更嚴重。
讓我們從實際角度來考察這個現象：那些喜歡總是擁有一些OTM看漲期權的人可能在過去幾年有過一些成功的交易。 然而，只有當市場在短時間內大幅走高時，才能取得成功。 大多數情況下，這些OTM選項過期無效。 總體而言，擁有便宜的遠OTM呼叫選項被證明是失敗的主張。 這就是為什麼擁有遠遠OTM選項對於大多數投資者來說不是一個好策略。
儘管遠OTM看跌期權的所有者看到他們的期權比看漲期權更經常地失效，但偶爾市場下跌太快，以至於OTM期權的價格飆升。 他們飆升的原因有兩個。 首先，市場下跌，使得投資更有價值。 然而，同樣重要的是（1987年10月證明這一點更為重要），期權價格上漲，因為受到驚嚇的投資者急於擁有期權來保護他們投資組合中的資產，他們並不關心（或者更可能，不懂得如何定價），並為這些選項付出了驚人的價格。 請記住，賣家了解風險，並要求為了“足夠愚蠢”出售這些選項而獲得巨額保費。
“需要以任何價格購買看跌期權”是造成波動性偏離的主要因素。
底線是遠期OTM看跌期權的買家偶爾會獲得很高的利潤 - 這往往足以讓夢想繼續。 但遠OTM呼叫選項的擁有者沒有。 這足以改變傳統期權交易者的思維模式，特別是那些提供大部分期權的做市商 。 一些投資者仍然維持投放市場的供應，以防止災難發生，而另一些投資者則希望有一天能夠收集大獎。
在黑色星期一 （1987年10月19日）之後，投資者和投機者喜歡持續擁有一些便宜的看跌期權的想法。 當然，在這之後，由於對看跌期權的需求量很大，所以沒有廉價看跌期權。
然而，隨著市場平靜下來，下跌結束，整體期權溢價回歸“新常態”。 這種新常態可能會導致廉價賣出價格的消失，但它們通常會回到價格水平，使它們便宜到讓人們擁有。 由於期權價值的計算方式，做市商制定任何期權的買入和賣出價格的最有效方法是提高該期權的估計未來波動率。 這被證明是定價選項的有效方法。
另一個因素起作用：
- 看跌期權的價格越遠 - 隱含波動率越大。 換句話說，非常便宜的期權傳統賣家停止出售它們，並且需求超過供應。 這推動價格更高。
- 進一步的OTM呼叫期權的需求變得更小，並且為願意購買足夠遠的OTM期權的投資者提供便宜的期權。
以下是上述23天期權的隱含波動率清單。
| 罷工價格 | IV |
|---|---|
| 1830 | 25.33 |
| 1840 | 24.91 |
| 1850 | 24.60 |
| 1860 | 24.19 |
| 1870 | 23.79 |
| 1880 | 23.31 |
| 1890年 | 22.97 |
| 1900 | 21.76 |
| 1910 | 21.25 |
| 1920 | 20.79 |
| 1930 | 20.38 |
| 1940年 | 19.92 |
| 1950年 | 19.47 |