波動性偏離是指這樣一個事實：同一標的資產的期權價格不同，但同時到期，其隱含波動率也不同。
當期權首次在交易所進行交易時，波動性扭曲是非常不同的。 大部分時間期權都是以虛高的價格交易的。 換句話說，隨著行使價格離開當前股票價格，看跌和看漲期權的隱含波動率增加 - 導致“ 波動微笑” 。
在這種情況下，價外（OTM）期權（看跌期權和看漲期權）傾向於以似乎“富裕”（太貴）的價格進行交易。 當隱含波動率與執行價格對比時（參見圖片），曲線呈U形，並且類似於微笑。 但是，在1987年10月發生的股市崩盤之後，期權價格出現了一些不尋常的情況。
沒有必要進行廣泛的研究來了解這種現象的原因。 OTM期權通常價格低廉（按每份合約的美元計算），對於投機者的購買而言，它比吸引風險者更有吸引力（賣出的回報很小，因為期權通常過期無效）。 由於OTM賣出和看跌期權的賣方賣方少於買方，因此它們的交易價格高於“正常”價格 - 交易的各個方面（即供需 ）都是如此。
自從黑色星期一 （ 1987年10月19日）以來，OTM看跌期權對買家更具吸引力，因為可能會有巨大的回報。 此外，這些投資對於下一次市場崩潰的投資組合保險業具有吸引力。 對看跌期權的需求增加似乎是永久性的，仍然會導致更高的價格（即更高的隱含波動率）。
因此，“波動性微笑”已被“波動性歪斜”取代（見圖）。 即使市場攀升至歷史新高，這仍然是事實。
在更現代的時候，在OTM呼叫對自己的吸引力變得遠沒有吸引力之後，但OTM認沽期權將普遍的尊重視為投資組合保險，舊的波動性微笑在股票和指數期權領域很少見到。 取而代之的是一個圖表，表明需求增加（用OTM隱含波動率（IV）的增加來衡量，OTM呼叫需求下降。
罷工與IV的情節說明了波動性偏離 。 術語“波動性偏離”是指這樣一個事實，即當執行價格低於相關資產價格時，OTM期權的隱含波動率明顯更高。 對於高於相關資產價格的OTM期權，IV顯著較低。
注意：對於配對的看跌期權和看漲期權，IV是相同的。 當執行價格和到期日相同時，認購和看跌期權共享一個共同的IV。 在考慮期權價格時，這可能並不明顯。
股票價格和IV之間的反比關係是證據的結果，表明我們市場下跌的速度比上漲要快得多。
目前存在一些投資者（和資金管理者），他們在沒有保護的情況下從不想再遇到熊市，也就是說，沒有持有一些看跌期權。 這導致了對投入的持續需求。
存在以下關係：當市場下跌時，IV上升; IV在市場反彈時下跌。 這是因為市場下跌的想法傾向於（通常，但並非總是）鼓勵（嚇唬）人們購買看跌期權 - 或者至少停止拋售它們。 無論是需求增加（更多買家）還是稀缺性增加（賣家減少），結果都是一樣的：更高的看跌期權價格。