我們沒有必要了解做市商如何確定其初始買/賣報價以及在交易日如何更改這些報價的完整流程。 但是要知道，每個做市商都必須為他/她交易的每個期權發佈出價和要價。
這個壯舉是通過電腦完成的。 換句話說，MM在確定期權價值時輸入他/她想要使用的所有參數，並且計算機計算出價/詢價報價。
在下面的討論中，假設特定股票的期權首次在今天交易。 假設這些期權預計會吸引相當數量的買家和賣家，因為它是最近進行IPO（首次公開發行）的“熱門”股票。
這隻股票幾乎沒有交易歷史，因此波動性數據非常少。 標記製作者沒有可靠的證據來估計股票未來的波動性。 但是，他們必須做出這樣的估計。 用於生成買入/賣出報價的計算機程序需要基礎股票的波動率估計。
做市商不會在首日交易時使用相同的波動性估計 - 而這些估計可能會在很大範圍內變化。
所以，當做市商首次公佈他們的出價和要價時，期望有些不同意見是合理的。
做出高價的做市商（MM）將從其他使用較低波動率並確定較低價格的人那裡購買期權。 重點是，建立均衡並不需要很長時間。
如果一個MM為特定選項出價2.50美元，並且每個其他交易者都出售該選項，則該出價將迅速下降。 它會減少，直到沒有更多的賣家。 [當然，這個MM可能想要購買大量的合同並保持高出價，但那是不合理的期望。]
當做市商既不互相買進也不賣對方時，均衡就建立起來了。 現在做市商將主要與客戶（你和我以及機構）進行交易。 在均衡時，出價/詢價報價代表了在特定時刻的一致意見報價。
擾亂平衡
當買入或賣出的期權數量大於做市商（和其他任何積極交易期權的人）想要以買入價格買入或以要價賣出時，那麼買賣報價（“市場“）變化。
- 如果出售的選擇太多，導致投標價格降低。 也許是一分錢 - 也許是五美分，也許是一些其他增量。 一旦此前的出價消失，那麼無論誰出價最高（並且可能是做市商或其他人），他/她的出價都會顯示給全世界看。 例如，當做市商以買入價格共同買入1200（例如）看漲期權時，該出價消失（如果沒有其他人想要支付該價格）並出現下一個最高出價，以及所需數量（即，出價的大小）。 有時候，當前賣家拒絕放棄他的銷售價格，並建立新的市場：當前賣家的賣價成為公佈的賣價。 在其他時間，賣家“點擊”新的出價並以該價格出售。 以出價繼續銷售的這個過程一直持續到平衡成立。 這種情況發生在賣家沒有賣出期權或他/她不再願意以當前最高買入價賣出時。
請注意，平衡可能會持續一段時間，或者很快消失。
- 當有太多選擇購買時，對詢價的影響是相似的。
定義隱含波動率
不管它發生的頻率如何，這些均衡時期確實發生。 讓我們把注意力集中在那些時代。 沒有足夠的交易活動來改變市場，並且買入/賣出價格保持穩定。 我們還假設在這些時間內標的股票價格保持不變。
如果出價/詢價中點價格被視為“一致” 公允價值 （那時候），那麼很容易看一台計算機並閱讀該選項的當前波動率估計值 。 “當前波動率估計”是該時期該方案的隱含波動率 。 [這可能看起來不現實，但如果這對你而言是新的，那麼接受這樣一個事實，即每個期權都有其自己的波動性估計值，而對於相關股票的單一波動率估計值並不是現代世界所使用的。]歷史註釋：何時期權首先在交易所進行交易（1973），但做市商對於給定股票的所有期權都使用單一波動率估計，只要它們同時到期。
每個不同的到期日（當時只有三個，相隔三個月）有其自己的波動性估計。
做市商（即生成報價的計算機）可以並經常更新其波動性估計 - 無論是手動還是使用算法。 換句話說，當我們接受當前市場價格作為任何期權的真實公允價值時，那麼用於確定公平價格的波動性估計值（ 通過暗示 ）就是“正確的”波動率估計值。 因此，術語：隱含波動率。
簡單地說：目前的期權價格（溢價）代表公允價值，因為當前的波動率估計（隱含波動率）是正確的估計。
大多數專業交易者都學會接受隱含波動率準確（或接近準確），並根據當前價格進行交易。 這是一個合理的計劃。 我了解到（硬性的做法），認為估計的波動性是正確的，而隱含波動性是錯誤的（換句話說，期權錯誤地被錯誤定價） - 是失敗的策略。 換句話說，之前公佈的波動率估計值遠不如那些積極交易具體期權的每個交易者的綜合意見。
當交易者隱含波動率感覺不對時，可以構建對沖頭寸，當IV低時“買入波動率”，或當IV高時“賣出波動率”。