Top Top Down分析中使用收益率曲線的指南
什麼是收益率曲線？
大多數投資者都認為短期和長期利率會朝著相同的方向發展，但情況並非總是如此。
短期利率由中央銀行設定。 例如，美聯儲公開市場委員會（FOMC）將聯邦基金利率設定為短期利率的基準。 商業銀行基本上可以以這些利率借入無限額的資金，並為市場創造了一個平台。 操縱短期利率的目標是刺激或冷卻經濟增長。
長期利率由市場力量決定。 這些利率基於市場對未來通貨膨脹的預期。 例如，設定的短期利率可能會導致未來通脹預期更高，長期利率上升。 因此，如果市場認為短期利率定得太低，短期利率可能下降，長期利率將上漲。
收益率曲線是通過繪製不同期限的利率或債券收益率來創建的。 例如，收益率曲線可以包括1個月，3個月，6個月，9個月，1年，3年，5年，10年，20年和30年債券收益率在給定的時間點。 收益率曲線的斜率和形狀告訴投資者某個時間點的市場狀況 - 包括可能具有預測價值的信息。
預測市場週期
合理的通貨膨脹水平對經濟而言是一個健康的指標，長期利率表明市場預期通脹長期存在。
表明未來幾年利率將上升的收益率曲線意味著，鑑於經濟預期上漲，您可能需要考慮增加對周期性公司（如奢侈品）的配置。 另一方面，收益率曲線表明利率在未來幾年會下降，這意味著您可能需要考慮更多的防禦性投資，例如消費品 。
倒轉的收益率曲線 - 或者收益率曲線變平 - 是即將出現經濟衰退或經濟下滑的最常見信號。 例如，2017年12月，強勁的經濟增長和通貨膨脹的缺乏導致收益率曲線趨於平緩，導致許多分析師呼籲經濟下滑進入2018年。雖然此舉是前所未有的，並且沒有人知道多久奇怪的動態將持續。
自全球經濟衰退以來，收益率曲線變得難以用於預測目的。 隨著利率處於歷史低位，短期利率不能再下降，這意味著收益率曲線僅受市場預期驅動的長期收益率的支配。
這些市場預期傾向於更加劇烈地依賴於經濟，這使得長期預測變得困難。
國際投資者提示
全球收益率曲線是自上而下的國際投資者預測經濟表現和尋找投資機會的好方法。
在新興市場和前沿市場的情況下，重要的是要記住，債券收益率可能取決於外部因素。 一個很好的例子就是依靠能源出口增長的經濟，這限制了收益率曲線準確預測經濟超出能源市場預期的能力。 其他經濟體可能依賴恩人或甚至外幣（如美元）。
還應該記住，收益率曲線應該只是多元化盡職調查策略的一部分。
通常情況下，收益率曲線用於投資機會的自頂向下分析。 投資者可能會縮小哪些行業可能從利率趨勢中受益最大，然後深入這些行業的基本面，然後研究個別外國股票， 美國存託憑證 （ADR）或交易所交易基金 （ETF）。