看看歐洲的LTRO和它的用途
LTRO如何支持增長
LTRO向主權債務作為抵押貸款的歐元區銀行注入低利率資金。
貸款按月發放，通常在三個月，六個月或一年內償還。 在某些情況下，歐洲央行使用長期LTRO，例如2011年12月的三年期LTRO，這往往會看到更高的需求。
LTRO的設計具有雙重影響：
- 更大的銀行流動性 - 獲得廉價資本鼓勵歐元區銀行增加刺激經濟活動的貸款活動，以及投資更高收益的資產，以創造利潤並改善有問題的資產負債表。
- 主權債務收益率下降 - 歐元區國家可以使用自己的主權債務作為抵押品，這會增加對債券的需求並降低收益率。 例如，西班牙和意大利在2012年使用這種技術來降低其債務收益率 。
LTRO運營本身是通過相當標準的拍賣機制進行的。 歐洲央行確定要拍賣的流動性數額，並要求銀行表達利息。
利率由固定利率投標或可變利率投標確定，銀行為了獲取可用的流動性而彼此競爭。
歐洲債務危機期間的LTRO
LTROs在2008年開始的歐洲金融危機期間開始流行，歷時約三年。
危機發生之前，歐洲央行最長的招標只有三個月。 這些LTROs僅為450億歐元，約佔歐洲央行整體流動性的20％。 隨著危機的演變，這些LTRO的持續時間更長，規模更大。
主權債務危機期間發生的一些重要里程碑包括：
- 2008年3月 - 歐洲央行提供其第一個6個月期限的補充LTRO，超過四倍於177家銀行的超額認購。
- 2009年6月 - 歐洲央行宣布其第一個為期12個月的LTRO，其收購數量超過1000個，遠高於之前的LTRO。
- 2011年12月 - 歐洲央行宣布其第一個LTRO為期三年，利率為1％，並將該銀行的投資組合作為抵押品。
- 2012年2月 - 歐洲央行舉行第二輪為期36個月的拍賣，名為LTRO2，為800家歐元區銀行提供低息貸款5295億歐元。
自該計劃啟動以來，該行已宣布所謂的長期再融資操作 - 或LTLRO和LTLRO II--進一步提高流動性。 這些新業務至少每季度進行一次，以支撐流動性並繼續支持增長，直至通脹達到預期目標水平。
LTROs for Liquidity的替代品
歐洲央行提供的短期回購流動性措施被稱為主要再融資操作（MRO）。 這些業務以與LTRO相同的方式進行，但具有一周的成熟期。 這些業務與美國聯邦儲備委員會在艱難時期為美國銀行提供臨時貸款以支撐流動性的業務類似。
歐元區國家也可以通過緊急流動性援助（ELA）計劃獲得流動性。 這些“最後貸款人”機制旨在成為在危機時期幫助銀行的非常臨時措施。 各個國家都有能力使用ECB覆蓋選項運行這些操作，雖然它們不如其他操作常見。
對投資者意味著什麼
LTRO可以根據市場的持續時間和規模對市場產生重大影響。
通常情況下，市場會在出乎意料的大舉措時宣布積極反應，因為這一舉措會增加流動性並加強金融體系。
儘管有短期收益，但對這些業務的長期影響仍存在爭議和不確定性，這意味著對投資者的長期影響各不相同。