除非你知道如何解釋它們，否則過去的回報可能是騙人的。 大多數投資回報都以年回報或年平均回報的形式表述。
例如，如果一項投資說去年它的一年回報率為9％，這通常意味著如果您在1月1日投資，並在12月31日出售了投資，那麼您獲得了9％的回報。
如果投資說明它在10年內的年化收益率為8％，那意味著如果您在1月1日進行投資，並在10年後的12月31日將您的投資賣出，那麼您每年可以獲得8％的收益。
但是，在這十年中，一年的投資可能已經上漲了20％，而另一年可能已經下降了10％。 當您將這十年平均在一起時，您獲得了8％的“平均年化”回報。
使用平均回報的危險
這種平均回報與說你去旅行和平均時速為50英里相似。 你知道，你實際上並沒有全程以50英里的時速行駛。 有時你的旅行速度更快; 其他時候你的旅行速度要慢得多。
Nassim Taleb在他的著作The Black Swan （企鵝，2008）一書中有一段名為“如果平均深度為四英尺，不要越過河流。”這是一個值得深思的聲明。 大多數財務預測使用平均值。 無法保證您的投資能夠實現平均回報。
波動性是指其平均收益的變化。 例如，從1926年到2015年，以標準普爾500指數衡量的歷史股票收益率平均為每年10％。
但是這個平均值包含了多少年，其中下降了43.3％（1931年）和54％（1933年），以及近年來，比如2008年下降了37％，而2009年上升了26.5％*。
這種平均收益的變化顯示為序列風險 。 您可以根據您的預期平均回報率預測一個結果，但由於實際回報的波動性，會產生完全不同的結果。
滾動退貨提供更全面的視圖
滾動回報為查看投資回報提供了更現實的方式。 10年的滾動回報將顯示你可能已經體驗到的十年最好的十年，而不僅僅是從一月份開始，而是從2月1日，3月1日，4月1日等開始。
10年平均年回報率為8％的同一項投資可能具有最佳的十年回報率16％和最差的十年回滾率-3％。 如果你退休，這意味著取決於你退休的十年，你的投資組合可能每年增長16％，或每年損失3％。 滾動回報會讓您更真實地了解您的資金會發生什麼變化，具體取決於您投資的特定十年。
使用滾動回報就像說長途旅行，根據天氣情況，你可能平均45英里/小時，或平均65英里/小時。
我繪製了各種股票和債券指數的滾動回報 ，以說明與最糟糕的時代相比，最佳時代的表現有多不同。 所有長期投資者在設定退休收入計劃的回報預期前應查看滾動回報。
如果您使用在線退休計算器，並假設您可以獲得比實際可能提供的回報高得多的回報，那麼可能會使您的退休收入陷入危險。 最好是最壞的計劃，最終得到更好的東西，而不是只有當你獲得高於平均水平的結果時才有效。 你不能保證退休時只有最好的天氣。
> *返回來自Dimensional Fund Advisors， Matrix Book 2016 p。 14-15。