看看美聯儲的4.5萬億美元問題
隨著經濟的改善，央行表示可能開始平倉資產負債表，儘管時間表仍不確定，而且該操作如何進行尚未達成共識。 央行的目標是在未來幾年悄然運作，對財務狀況影響微乎其微，同時將其資產負債表削減至比金融危機前更低的水平。
在這篇文章中，我們將看看央行放鬆努力對貨幣政策，資產價格和國際市場的影響。
對貨幣政策的影響
國際貨幣基金組織（IMF）認為，美聯儲資產負債表的平倉將對貨幣政策的影響相對較小。 因此，該機構建議平息資產負債表，不受聯邦基金利率變化和通貨膨脹以及就業結果的影響，除非經濟體經歷了顯著的負面衝擊，否則將是合理的。
國際貨幣基金組織在其最新的年度報告中稱：“根據公佈的計劃，如果標準化工作將於2017年底開始，資產負債表將在2018年減少3,180億美元，到2019年減少4,090億美元。 “這種減少可能會產生相當於未來兩年聯邦基金利率上漲22個基點的貨幣政策影響。”
對利率的小影響意味著國際市場不會面臨利率上升帶來的任何直接負面影響。 例如，許多新興市場持有以美元計價的債務和與利率掛鉤的支付。 利率適度和穩定的增長有助於確保這些公司有足夠的時間準備更大的償債支付，而不會有任何突然的經濟衝擊。
對股票和債券的影響
美聯儲資產負債表的平倉可能對央行的隔夜利率產生微不足道的影響，但可能對股票，債券和其他資產產生重大影響。 畢竟，這些資產更多是受到感知而非現實的驅動，而政府債券和抵押貸款支持證券購買放緩的看法可能會降低價格並提高這些工具的收益率。
政府債券收益率的上漲可能會對市場產生幾種不同的影響。 例如，在涉及股票估值時，這些基準債券通常用於設定所謂的“無風險”利率，較高的無風險利率可能轉化為較低的資產估值。 較高的收益率也可能會損害基於這些基準債券的利率，包括美國的抵押貸款或海外利率。
美國政府債券收益率的提高也可能導致資金從新興市場和其他全球經濟體中流失。 畢竟，評估美國債券和類似利率的新興市場債券的投資者可能會選擇美國債券，因為其風險較低。 新興市場可能不得不通過提高債券收益率來應對，這將導致債券價格下降，特別是在利率敏感型市場。
底線
美聯儲計劃放鬆其4.5萬億美元的資產負債表預計會對利率產生適度的影響，但這可能會對股票，債券和其他資產的估值產生重大影響。 國內和國際投資者應該注意這些風險，因為中央銀行在計劃中明確表示其計劃更為清晰，但如果放鬆程序按計劃進行，影響可能會很小。
2013年，伯南克主席建議中央銀行可能放慢購買債券的速度。 投資者通過發布債券收益率大幅走高，並在6月份將股票下跌5％左右，最終被稱為“錐度大發”。 中央銀行希望通過以一種非常可預測的方式緩慢平倉購買來避免這些問題，但投資者沒有先例，反應也不確定。
投資者可以通過確保其投資組合適當多元化來對沖這種不確定性 - 特別是可能最脆弱的固定收益投資組合。