突發新聞令市場緊張 - 但塵埃總是穩定下來
當今市場上的口號是波動性。 隨著英國退歐公投的投票 ，市場評論人士正在關注這一發展給全球經濟帶來的巨大不確定性，以及這對未來世界金融市場的意義。 看起來，在經濟/政治混亂之後，每個人都預測到了更大的市場波動。
讓我們暫停一下，深吸一口氣，並將其作為透視。
雖然這是第一次世界上第一個國家似乎首次投票贊成全民投票自願進入經濟衰退，但“世界經濟的不確定性”這個術語經常出現“空前的”。 雷曼在2008年的失敗是前所未有的，因為互聯網泡沫破滅，負利率和1987年的股市崩盤。
看起來我們一直經歷著前所未有的全球經濟事件，並且不知何故不僅生存下來，而且前進並茁壯成長。
市場流行的敘述是波動性在上升。 但是，簡單的事實是價格的波動 - 即市場價值上漲和下跌的觀察 - 並不是什麼新鮮事，也沒有什麼值得一提的。 而且，證據實際上表明，在90年的時間裡，一種常見的波動性措施基本保持不變。
大多數金融專業人士通過計算收益率的標準偏差來衡量波動性。 這是一個定量衡量指標，基本上表明回報有多廣泛地偏離總體平均回報。 例如：如果三年期間的年收益率分別為8％，10％和12％，則平均收益率為10％，收益率與平均值沒有太大差異。
另一方面，假設三年期的收益率為負10％，10％和30％。 與前一種情況一樣，年平均回報率為10％， 但與該平均值的標準差明顯偏高。
當然，現在大多數投資者都不喜歡風險，並且偏好較小的波動性。 也就是說，他們偏好較低的標準偏差以較高的標準偏差。 夜間波動率低時睡眠要容易得多。 常見的敘述是高頻交易，佣金率下降，自己動手買賣，以及全天候的金融新聞周期導致更大的波動。
但簡單地說，對波動性增加的看法不幸導致許多投資者作出情緒化和非理性的決定，從長遠來看，這些決定已經付出了代價。
在財富管理雜誌即將發表的一篇文章中，來自Creighton大學的Ken Washer教授和Randy Jorgensen教授以及我發現，如果按月衡量，標準普爾500指數的波動率在很長一段時間內並沒有明顯的變化。 按標準差計算的月度波動率在1940年略低於4％，略高於2014年的4％。
問題在於投資者經常把注意力集中在比一個月短得多的時間段上，而這裡的證據是完全不同的。 如果每天測量，波動率自1940年以來已翻了一番多。1940年的日平均標準偏差小於0.50％，2014年升至1.00％以上。
但是，為什麼人們關注日常波動，而不是花更長的時間？
答案是，因為他們可以。
美國人擁有的最大資產之一就是在他們家中擁有股權。 然而，人們並不擔心房屋價值的日常波動。 為什麼？ 因為他們沒有提供這個機會。 與你的家庭和你的退休賬戶的不同之處在於，你沒有人引用你的價格，他們會每隔一分鐘就會購買你的房子 - 每天都在做 - 。 如果你不打算出售你的房子，為什麼你應該關心你的房子在每分鐘，每天甚至每月都值多少錢？ 同樣，如果你不打算在不久的將來退休，為什麼你應該關心你的退休賬戶是值得的？
最近喜劇演員約翰奧利弗在他最受歡迎的節目“ 最後一周晚上”中對退休計劃進行了細分。 這篇文章強調，投資者應該採取長期觀點，並像谷歌一樣頻繁檢查其退休賬戶的價值“是吉恩哈克曼還活著嗎？” 也就是說，大約每年一次。
具有較長時間範圍的退休投資者應該簡單地採用將美元成本平均化為低收益股票指數基金的策略。 也就是說，他們應該每個月持續投資於標準普爾500等普通股的廣泛多元化投資組合，並且無論市場是向上，向下還是橫盤整理，都要進行有紀律的投資。
最近Brexit投票結果的諷刺之處在於關於近期回報波動如何的敘述。 儘管週五市場大幅下跌，但標準普爾500指數下跌3.6％僅為歷史上最差的180天。 進一步來看，標普500開盤價為2038.20，週五交易價格為2037.41 - 幾乎沒有變化。 如果你在今年年初入睡，並在周六早上醒來檢查你的投資組合價值，你可能會馬上回去睡覺。
正如英國人在英國脫歐投票前所說的那樣，過去幾代人都說過，“保持冷靜，繼續前進。”
順便說一句，吉恩哈克曼還活著。
Robert R. Johnson是美國金融服務學院（American College of Financial Services）的總裁兼首席執行官，該學院是在Penna的Bryn Mawr成立的經認證的學位授予學術機構。 。約翰遜博士撰寫了80多篇學術期刊文章，是 “傻瓜投資銀行”，“美聯儲投資”，“戰略價值投資” 以及 “投資規劃工具和技術”的合著者 。
Lou Carlozo是“美國新聞與世界報導”的投資記者。